由于新冠疫情对人们观念的冲击，欧美就业市场出现结构性变化，一方面使得欧美就业市场异常紧俏，增强欧美央行持续紧缩的信心；另一方面催生薪资-通胀螺旋上升风险，给予欧美央行过度紧缩的理据。这种情况一方面使得美元指数在经济比较优势和海外避险需求的影响下持续偏强，另一方面提升全球经济衰退风险，前者利空贵金属且为主要因素，后者利多黄金利空白银且为次要因素，因此我们判断贵金属空头趋势尚未结束，且金银比继续趋势上升；但美国经济衰退和美国通胀趋缓也会激发市场关于美联储放缓甚至逆转紧缩的臆测，从而使得贵金属出现阶段性反弹。就10月份来说，我们判断在欧洲央行紧缩和美国中期选举的影响下，美元汇率和美债利率的上涨动能将会减弱，从而推动贵金属出现阶段性反弹；若美元指数确定筑顶成功，则贵金属可能就此开启冬季上涨阶段。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。