橡胶:橡胶反弹受基本面限制,关注重要压力位
发布时间:2022-10-12 14:19阅读:134
综述:
供给层面:10月,全球天然橡胶处于产出季节性旺产周期。9月底受台风影响,东南亚降雨量增加,一定程度上对割胶工作存在影响,短期内属于利多预期,但降雨结束之后,有利于刺激胶水产出增加,对原料价格存在拖拽预期。10月初泰国在台风尾声影响下,降雨依旧偏多,但后期整体降雨略有缓和,一定程度上有利于割胶工作的开展,原料上量预期明显。进口方面,9月份进口继续呈现小幅增加的趋势,国外整体供应量开始增加,美金盘通关利润尚可;集中到货相对明显,其中印尼的货源也有所增加。
需求层面:预计10月中国半钢胎企业、全钢胎企业月度开工率环比下降,关注9月轮胎出口数据。
库存表现:预计10月中国天然橡胶社会库存小幅增长,10月中国天然橡胶社会库存预估 94.67万吨,环比+3.46%。
宏观政策方面:美国非农数据公布,加息或更加强硬;欧洲衰退预期加剧,国内疫情因素干扰,不确定性增加。
橡胶主力13300附近位置压力仍然较强,虽然国庆期间外盘原油价格强劲,但美非农数据对市场造成较大悲观预期影响,对橡胶价格走势影响更甚,因此10月走势或有先升再降的可能。需求方面,关注9月出口数据;内需方面,国内开工10月轮胎开工预期下行。关注下游轮胎去库,以及是否开工上行。供给面看,海南9月全面上量但供应不及预期同时9月仓单库存较低,交割风险较弱。虽说国内浅色胶产量有传闻说不足预期,但割胶季仍有两个月才结束,真实数据还有待验证。同时10月东南亚上量较大,进口量或上行。浅强深弱,关注nr和ru价差。综上,关注橡胶主力13300-13500附近压力位置。
一、供应端:天气影响不大,全面开割后原料价格高位回落
1、产区信息——降雨及疫情影响渐退,原料价格下跌
云南方面,9月尾云南产区进入雨季尾声,但9月大部分时间版纳多数区域降雨较多,割胶工作受到不同程度的影响,雨多胶少,部分加工厂表示收胶受到一定影响,替代指标自9月开始陆续通过保函进入,10月有放开预期,叠加全乳胶需求较为一般,对胶块收购价格构成一定压制。截止目前,胶水价格进干胶厂在10.6-11.2元/公斤,进浓乳厂在11.1-11.3元/公斤附近,胶块价格在9.8-10.2元公斤,价格仅供参考。
海南方面,9月上半月海南产区原料价格基本上维持稳定状态,海南部分区域公共卫生安全事件管控好转,三亚等区域也陆续解封,大部分区域内割胶生产基本上也恢复正常状态,近期全岛每日收胶量维持相对较高状态,各区域间原料供应陆续恢复正常,全岛每天收胶量能达到4000-6000吨。但临近月尾台风影响,降雨天气增多,对割胶工作产生影响,胶水每天产出下滑至1000吨左右。截止目前,进国营浓乳厂原料价格11400元/吨,进干胶厂原料价格10600元
泰国方面,9月泰国产出降雨天气依旧存在影响,一定程度上影响割胶进度,但当前原料供应处于高峰期,总库存量偏高。但而下游制品企业需求一般,开工持续低迷,基本面弱势拖拽,对原料价格持续拉涨动力不足,整体涨幅有限。短期终端需求未见明显起色下,原料产出或受天气影响,对原料端口存较强支撑,短期仍关注主产区降雨情况。截止目前,胶水价格为45.7泰铢/公斤,杯胶价格为41.3泰铢/公斤。
越南方面,降雨处于高位,对割胶工作的开展影响较大,原料产出受限,部分工厂回补空单,高价采购原料,月中一定程度上推涨原料收购价格。但市场需求一般,国际市场价格接受度降低,中国市场需求无明显好转,越南橡胶加工厂出货一般,将持续对工厂生产季节性构成压制,临近9月尾原料价格暂时维持稳定状态。
图1:泰国原料价格
图2:泰国胶水价格
资料来源:WIND 安粮期货
2、青岛保税区库存低位
截至2022年09月25日,中国天然橡胶社会库存91.54吨,较上期减少3.36万吨,环比-3.54%,小幅底部调整,较去年同期缩减4.14万吨,同比跌幅4.18% ,跌幅继续微幅收窄。
截至 2022 年 09 月 25 日,青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 36.96 万吨,较上期缩减 2.06 万吨,环比下跌 5.28%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率 7.11%,增加 0.79 个百分点;出库率 4.33 个百分点,较上期增 0.85 个百分点;一般贸易仓库入库率增加 2.56 百分点,出库率下降 1.14 百分点。
图3:天胶青岛保税区库存与一般贸易库存
图4:社会库存
资料来源:隆众资讯,WIND,安粮期货
图5:中国天然橡胶进口量
资料来源:安粮期货
3、9、10月中国进口量预计上行
2022 年 8 月中国天然橡胶(含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶)进口量终值 48.66 万吨,环比增加 1.17%,同比增加15.76%,1-8月份累计进口370.02万吨,累计同比上涨8.96% 。同环比增加的趋势符合 8月底市场预期。环比上涨符合季节性预期,国外产出上量,8月份国际市场需求转弱,对中国市场天然胶乳进口量的分流减淡。同比涨幅更大则是由于 2021 年同期海外疫情形势严峻,影响割胶工作的开展,基数偏低导致。
2022 年8月中国天然橡胶(含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶)出口量 0.47 万吨,环比减少 20.83%,同比减少 6.73%,1-8 月份累计出口 3.92 万吨,累计同比上涨 6.54%。
二、需求端:开工平均保持60%,关注轮胎出口数据
1、半钢胎开工好转,但全钢胎仍然较弱
9月份中国天然橡胶表观消费量为59.78,环比+2.89%。下游终端对天然橡胶需求小幅好转,表观消费量环比上涨。
9 月,半钢轮胎产量为 4383 万条,环比-3.14%,同比+17.66%,全钢轮胎产量为 1109 万条,环比+6.74%,同比 1.33%。9 月轮胎产量再度回落。
9 月中国半钢胎样本企业开工率为 62.74%,环比-2.22%,同比+10.11%。上半月个别企业设备检修叠加“中秋节” 假期,存放假时长多在 3 天左右,下旬多数企业开工积极性有所提升,但月内开工水平略低于上月水平。本月内销出货尚可,外贸市场出货量略有走低。
9 月全钢胎样本企业开工率小幅走低中国全钢胎样本企业开工率为 56.60%,环比-1.70%,同比+3.24%。月内“中秋假期”,叠加个别东营地区样本企业因周边热电检修等因素影响,检修天数在 7-10 天,对整体样本开工形成拖拽,9月下旬,企业开工积极性明显提升,适度缩减整体开工下滑幅度。
图6:全钢胎开工率
图7:半钢胎开工率
资料来源:WIND,安粮期货
2、重卡汽车销量仍然低迷
9月,我国重卡市场大约销售5.2万辆左右(开票口径),环比今年8月上涨13%,比上年同期的5.92万辆下降12%,净减少约7200辆。5.2万辆是自2016年以来9月份销量的最低点,比2016年9月销量(5.29万辆)还要略低。今年9月份也是重卡市场自去年5月份以来的连续第十七个月下降。如果剔除出口销量,今年9月份的国内市场销量同比降幅预计超过20%。
图8:重卡销量年度走势
资料来源:第一乘用车网,安粮期货
三、橡胶利润明显好转
截至 9 月 30 日,全乳胶交割利润为 302 元/吨,较 8 月底-271 元/吨上涨 574 元/吨;9 月份平均交割利润 167 元/吨,环比+185.07%,同比+603.17%。9月天然橡胶市场行情转好,全乳胶减产传闻致使 RU01 合约价格走高,刺激全乳胶交割利润由负转正,全乳胶理论生产成本降低,一定程度上提振加工厂的积极性,月末海南产区台风天气萌生炒作情绪,胶水价格大幅上涨,同样对全乳胶提产有一定刺激作用。
截至 9 月 30 日,泰标理论生产利润为 62 美元/吨,较 8月底19美元/吨增加43美元/吨;9月份平均生产利润 42 美元/吨,环比+192.26%,同比-29.36%。月内,泰标理论生产利润呈现上涨为主。泰国产区上量明显,泰国原料杯胶收购价格震荡下跌,泰标理论生产成本降低,月末天胶整体氛围偏暖,泰标随行就市,价格上行,泰标生产利润上涨。
图9:全乳胶交割利润
图10:泰标理论生产利润
资料来源:隆众资讯,安粮期货
四、小结
关注基本面对橡胶反弹力度的拖拽影响,10月橡胶仍然有上行空间,但空间需进一步观察。预计10月RU走出宽幅震荡。
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温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
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