甲醇

　　图 1近5年进口量对比

　　三季度进口量从高位下滑，7月进口量125.18万吨，创年内新高。8月进口量105.62万吨，较7月有20万吨的缩量，9月进口量预估在90万吨附近，由于异常天气影响，港口卸港有所延迟导致部分进口未能体现。8、9月进口缩量的主要原因是伊朗地区装船量减少，7月中旬以来，伊朗装置开工率快速下滑，截至8月伊朗当地累计有1000万吨/年产能先后出现检修，装置总体开工率下滑持续到9月中旬才有所改善。而由于不同产品运费表现不一，从利润考量运输甲醇船只也相应减少，导致运力不足。从目前消息来看，本月伊朗装船较前期有所回升，10月进口量继续走跌空间不大。

　　图2 近四年港口库存变化趋势

　　从港口库存来看，7月开始的进口缩量，已经帮助港口库存大幅走低，目前库存绝对值已经突破近四年来的低点，也反映出近期高气价弱需求下，全球供应反常表现。目前港口现货表现强势，可售量较少报盘基差持续攀升。但去库趋势或接近尾声，进口量在后续有回升趋势，烯烃端新增斯尔邦检修后，需求边际下滑，目前接近国庆前期，下游补库操作也基本结束。终端整体表现不振，市场行情没有起色前，下游接货热情能否在节后再度高涨也需要观察。

　　图 3 外采甲醇制烯烃装置利润估算

　　从MTO理论利润来看，下游压力仍然没有改善。近期受低库存影响甲醇价格相对坚挺，但乙烯及相关下游价格偏弱，MTO综合利润继续走差。这也导致了港口地区MTO的不利传闻增加。

　　目前从成本角度来看，近期煤炭支撑难有松动，预估旺季前的空窗期并未出现。国庆及二十大前对安全及运输管控势必趋近，部分煤种价格维持上行。而人民币贬值也使得美金盘倒挂幅度增加。但从供需结构来看，短期伊朗装置均已经历检修，再次见到开工率大幅下滑或要等待冬季限气落地。而9月伊朗装置回归后，伊朗装船量较8月应稳中有升，10月进口量大概率开始反弹。9月底到十月初，鲲鹏、久泰、宝丰装置均有计划投产，结合斯尔邦消缺，平衡表上出现了超过500万吨的波动。对于上下游来说，甲醇市场仍缺乏利好刺激，运行趋势预计仍在成本与需求的区间震荡，短期来看供应端或恢复相对多一点，现货表现料将偏弱。