01

　　期指、原油、棕榈油、PTA

　　期指：或仍有反复，顺势而为。昨日市场震荡反弹后再度回落，沪指来到3050点。非美货币延续贬值，全球宏观风险担忧仍是行情主要调整压力来源。系统性担忧扰动下，出现诸如B股大幅调整等类似超预期事件。国内基本面来看，事实上累积较多利多因素，如地产、汇率的维稳政策，地产销量的企稳等。昨日外资出现净买入。但在当前时点，核心驱动仍是美联储鹰派加息扰动下，汇市、债市及风险资产大幅波动的环境，加上随后到来的9天长假，期间外围存在较大不确定性，除非美联储政策面见到一定的利多，否则市场情绪难以真正企稳。预计期指走势仍有反复，一方面市场或继续考验3000点关口，另一方面也须关注国内对冲政策出台及外部环境变化。操作上顺势而为，节前谨慎交易。

　　原油：昨日，美元的走强和市场对衰退情绪的悲观交易带动油价继续下挫，油价在此前破位后短期出现了加速下跌的迹象。仅就9月的最后一周而言，我们依旧认为本周油价存在超跌反弹的可能，不宜追空。理由如下:第一，考虑到10月5日OPEC+会议即将召开，仍需关注OPEC对于减产挺油价的表态；第二，当前全球市场低库存，低供应的格局并未改变，原油市场在持续交易衰退后存在短期超跌的风险；第三，如果商品价格按照当前价格持续回落，在不出现“黑天鹅”事件的前提下，市场风险偏好在四季度有一定可能边际回暖。对于四季度我们观点也延续6月以来的判断，即在全球尤其是海外经济不出现“黑天鹅”或硬着陆的前提下，四季度油价重心或有部分回升。市场将从情绪交易逐步过渡至需求衰退的验证缓解，10月或逐步进入震荡、反弹阶段。

　　棕榈油：增产季节，棕榈油下行。从棕榈油自身基本面而言，产地端，印尼最新库存数据仍为近几年高位，且该国出口政策仍以“促出口、降库存”为导向；马来方面，增库预期仍在，MPOB预估到年底马来库存将上升到250万吨。综合来看，产地依旧面临一定出口压力，出口报价近期承压下行。国内端，前期买船开始集中到港，棕榈油港口库存快速上升，且近期仍有买船，国内棕榈油供应不再紧张，基差大幅回落。综上，在产地高产期和国内大量到港的背景下，棕榈油基本面偏弱，叠加宏观因素下商品市场情绪悲观，导致棕榈油弱势运行，建议偏空思路对待。

　　PTA：PTA01空单持有，1-5反套，做阔PF加工费。正如我们9月6日PTA专题报告《多头狂欢即将结束，逢高空》所言：PTA09合约交割结束后，交易重心持续下行。近期逸盛等多套PTA装置负荷提升，浙石化PX供应也将逐步回归。而聚酯工厂仍在讨论减产事宜。中期看空PTA的核心原因在于需求偏弱。全球央行财政收缩、加息背景下，纺服消费将表现低迷。临近十一国庆长假，长丝工厂需要进一步促销去化库存，聚酯工厂节前的补库逐步告一段落。而PTA工厂近期开工率在持续回升，叠加盛虹炼化PX10月份投产预期之下，PTA加工费、PX加工费将面临较大的考验。PTA估值面临中期下行的压力。建议维持01空单的操作思路。

　　02

　　美元持续强势

　　观点分享：美元持续强势，全球资产的共振下跌仍然没有完全结束。德国9月IFO商业景气指数快速降低至疫情以来最低，欧洲的衰退在所难免。英国政府继续减税和鼓励投资，英债收益率大幅上升，英镑继续新低。欧美央行加息不止，美债收益率继续大涨，美股连续5个交易日下跌。衰退预期导致油价持续下跌至8个月最低，欧洲天然气价格也持续下跌。美元指数一枝独秀，涨破114为20年新高，给市场带来持续压力。

　　03

　　04

　　期指：全球宏观扰动，仍有反复

　　期债：货币政策侧重于外部均衡

　　黄金：下破1670支撑位

　　白银：继续走弱

　　铜：美元持续大涨，价格承压

　　铝：美元依然强势，宏微观继续拉锯

　　锌：宏微观缺乏共振，短期震荡

　　铅：成本仍高企，构成支撑

　　镍：宏观与基本面共振，打开镍价下方空间

　　不锈钢：节前供需双增，钢价震荡运行

　　锡：区间震荡

　　铁矿石：价格反弹空间有限

　　螺纹钢：静态需求边际向好，高位震荡

　　热轧卷板：旺季预期博弈延续，高位震荡

　　硅铁：需求边际向好，高位震荡

　　锰硅：产业观望仍存，宽幅震荡

　　焦炭：成本支撑，偏强震荡

　　焦煤：竞拍氛围浓厚，偏强震荡

　　动力煤：大集团外购价上涨，区间震荡

　　MEG：短期震荡市，多MEG空PTA

　　橡胶：震荡偏强

　　沥青：区间震荡，等待预期验证

　　纸浆：震荡偏强

　　甲醇：趋势仍偏弱

　　苯乙烯：空单部分止盈

　　纯碱：反弹空间有限

　　LPG：下方仍有支撑

　　短纤：震荡偏弱

　　PVC：短期仍以弱势为主，供给过剩拖累价格

　　燃料油：需求下滑，弱势局面难改

　　低硫燃料油：缺乏利好刺激，高低硫价差小幅收敛

　　棕榈油：跌破重要支撑 仍有下行压力

　　豆粕：或反弹空间有限

　　玉米：关注宏观情绪

　　白糖：区间震荡

　　棉花：市场情绪悲观 注意长假风险

　　鸡蛋：多单继续持有

　　生猪：情绪偏弱，关注阶段性反套

　　原油：短线超跌，不宜追空

　　05

　　有色协会：有色金属行业生产平稳，未来可能延续上升趋势

　　中国有色金属工业协会日前发布了《中国有色金属产业月度景气指数报告（2022年8月）》，报告提到，国内有色金属行业持续回升阻力加大。现阶段，在外部需求收缩及疫情散发等因素影响下，我国宏观经济顶住压力持续恢复，运行在合理区间，主要指标出现积极变化，殊为不易。面对诸多挑战和困难，中央出台并落实一系列各项稳经济政策措施，相信未来全社会有效需求也会得到积极扩大，经济恢复发展势头必然得到巩固。展望下半年，有色金属产业虽然面对一定压力，但未来仍有可能延续上升趋势。综上，报告认为，近期有色金属景气指数预计有可能继续在“正常”区间下沿运行，但行业运行持续回升的阻力正在加大。（中证报）

　　INSG：2022年7月全球镍市供应过剩1.65万吨

　　国际镍研究组织（INSG）公布的数据显示，2022年7月全球镍市供应过剩1.65万吨，6月修正后为过剩1.4万吨。2022年1—7月，全球镍市供应过剩2.9万吨，上年同期短缺14.59万吨。

　　全国样本调研焦企开工率72.42%，较上周76.15%

　　9月20日至9月26日，钢谷网对全国50家独立焦化样本企业进行调研，全国样本调研焦企开工率72.42%，较上周76.15%，环比下降3.73%。其中西北地区焦企开工率为71.15%，较上周81.59%，环比下降10.44%；华北地区焦企开工率为76.98%，于上周持平；华东地区焦企开工率为69.13%，较上周69.89%，环比下降0.76。焦企开工有所回落。（钢谷网）

　　国家发改委：我国铁路、公路等客货运输量、港口吞吐量、发电量长期稳居世界第一位

　　国家发改委：十年来，我国服务质量能力持续提升。我国铁路、公路等客货运输量、港口吞吐量、发电量长期稳居世界第一位，西电东送电力流接近3亿千瓦。南水北调工程东中线调水突破500亿立方米，直接受益人口超过1亿。2021年底移动电话用户数、互联网上网人数分别达到16.4亿和10.3亿，相当于10年前的1.7倍和2倍。我国基础设施市场化改革持续深化。国铁企业完成了公司制改造，国家石油天然气管网公司成立，电力竞争性业务有序放开，电网企业更加聚焦主业。基础设施领域统一开放、竞争有序的市场体系加快建立。

　　钢谷网：螺纹钢期货很可能是震荡筑底的格局

　　从基本面来看，未来政策会在基建、地产、消费等方面继续发力。基建无论是项目与资金仍有增量支撑，保交楼的推进也有利于稳定地产下行的预期，但销售何时回暖还有待跟踪与观察。下半年工业企业利润较上半年也将有显著改善，也利于整个宏观面市场信心的回暖。但目前大的单边行情，在宏观层面缺乏支撑。无论是向上还是向下一致性预期都不充分。与之匹配而行情发展路径很可能是震荡筑底的格局。

　　欧盟国家计划推迟实施俄罗斯石油价格上限

　　欧盟国家正在努力就对俄罗斯石油实施价格上限达成协议，但目前很可能会推迟该协议的达成，直到更广泛的制裁方案达成一致。据消息人士透露，塞浦路斯和匈牙利等国家对设置石油价格上限提议表示反对。欧盟委员会周末与成员国举行了会晤，试图就一揽子限制性措施找到妥协方案。在10月6日在布拉格举行的欧盟领导人非正式会议之前，各国可能会推动达成初步协议。

　　能源危机恶化之际 欧洲首场寒潮本周悄然而至

　　欧洲正遭受能源危机的困扰，寒冷的季节也提前到来。据外媒报道，天气预报显示，“北极寒潮将席卷西欧，这将是对人们是否愿意推迟供暖以节约能源和减轻家庭预算的第一个考验。”天气服务系统WeatherDesk显示，伦敦的气温将比平均气温低5℃，9月27日夜间最低可达6.5℃。28日，德国法兰克福的气温将比往常水平低3.5℃，法国和西班牙的气温将比季节水平低3-4℃。本周的冷空气将带来麻烦，因为欧盟的供暖季要到10月上半月才开始。

　　黑海粮食倡议实施以来已出口490万吨农产品

　　乌克兰国家通讯社9月26日报道称，当天四艘货船载着8.817万吨乌克兰农产品驶离了乌南部港口。乌克兰基础设施部当天发布消息称，黑海粮食倡议实施以来，共有222艘货船离开乌克兰港口，运往亚洲、欧洲和非洲国家，已出口农产品490万吨。

　　Sovecon：俄罗斯今年小麦产量料为4300万吨

　　9月26日讯，据外媒报道，行业咨询机构Sovecon周一称，预计俄罗斯今年小麦产量料为4300万吨，这高于8月份预估的3500万吨。预计俄罗斯今年大麦产量为400万吨，玉米产量为50万吨，而此前其对俄罗斯今年大麦和玉米的产量预估分别为600万吨和100万吨。

　　储备棉成交率15%，成交均价15615元/吨

　　9月26日中央储备棉轮入上市数量6000吨，实际成交880吨，成交率15%。今日平均成交价为15615元/吨，最高成交价为15617元/吨，最低成交价为15607元/吨。其中内地库成交880吨，成交承储库2家。