行情回顾

　　截至9月25日，沪铜主力2210合约收盘62180元/吨，周内涨幅0.37%。周内表现区间窄幅震荡，主要运行区间61890-63200元。

　　逻辑观点

　　第一，美元指数维持强势。周内联储公布9月利率决议，宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间推至3%-3.25%。这是美联储连续三次大幅加息75个基点，过去6个月5次加息累计300个基点，创下美联储近40多年来最激进的加息记录。利率决议公布后，美元指数再创新高，冲破110；非美元货币纷纷跌入历史性低位：英镑兑美元创1985年以来新低；欧元兑美元为2002年以来新低；离岸人民币跌破7.1关口；美元兑日元为1998年以来的最低水平；美元兑韩元为2009年以来的首次。第二，欧元区PMI创20个月新低，连续三个月低于荣枯线，欧元区陷入衰退预期强化。欧元区9月制造业PMI初值由8月49.6降至9月的48.5，低于预期的48.8，创27个月新低。德国9月制造业PMI初值从8月份的终值49.1降至48.3，与预期持平，创27个月新低。标普全球的经济学家Chris Williamson表示，随着企业报告业务状况恶化，以及与能源成本飙升相关的价格压力加剧，欧元区很可能陷入衰退。第三，基本面支撑减弱。SMM表示，从9月冶炼厂排产计划来看，国内冶炼厂已经完全逃出限电影响，检修集中度也不高，此前延续检修的个别南方炼厂产量预计也将恢复正常，叠加富冶扩建产能继续爬产，预计9月国内电解铜产量环比增长。库存方面，周内LME铜库存止跌回升，增加22725吨至124725吨，SHFE铜库存增加1032吨至36897吨。低库存返升对单边价格支撑在边际走弱。

　　行情展望及投资建议

　　预计下周沪铜主力CU2211合约主波动区间参考57000-61000元/吨。操作上，单边仍建议逢高做空，跨品种对冲可考虑多铝空铜，期权可考虑买入虚值看跌期权+卖出虚值看涨期权领口组合策略。

　　风险提示

　　国内外出现超预期经济危机（下行风险）；海外铜矿供应干扰导致超预期减产、低库存继续去化引发逼仓行为（上行风险）。

　　报告链接：广州期货-一周集萃-沪铜-宏观压力加大，铜价承压或下行-20220925