01

　　权重股护盘 股指现沪强深弱

　　低估值蓝筹或成弱市“避风港”

　　受到题材股退潮影响，本周大盘震荡走低。本周上证综指下跌1.22%，报收3088.37点;深证成指下跌2.27%，报收11006.41点;创业板指下跌2.68%，报收2303.91点;沪深300指数下跌1.95%，报收3856.02点。对于下周市场，业内人士认为，临近国庆长假，投资者在操作上或趋于谨慎，继续跟踪权重股走势。

　　大盘呈现沪强深弱

　　本周大盘呈现震荡盘跌的走势，受到成交量低迷影响，大盘重心逐步下移，尽管部分权重股时有护盘动作，但题材股退潮迹象明显。

　　本周上证综指下跌1.22%，周五收盘跌破3100点关口。深市方面，深证成指周跌幅超过2%，创业板走势明显弱于主板。从周线来看，上证综指继上周跌破箱体后，本周继续收阴。深市走势更弱，受创业板持续低迷影响，深成指再创调整以来新低。

　　尽管大盘走势低迷，但权重股本周还是相对抗跌。沪深300成份股中，本周逆市上涨的权重股有中煤能源、亿纬锂能、中国石化、中国移动、中海油服、天齐锂业、中国船舶、中金黄金。跌幅方面，爱美客、迈瑞医疗、片仔癀、斯达半导、歌尔股份、中微公司、新城控股、北新建材、深信服、坚朗五金、传音控股、华熙生物、北方华创跌幅居前。

　　从行业来看，石化、通信、煤炭、稀缺资源板块相对抗跌;半导体、医药等板块走势较弱。

　　酿酒、资源股逆市上涨

　　从本周板块表现来看，酿酒、贵金属、煤炭开采、房地产、银行逆市上涨。

　　酿酒个股中，百润股份、迎驾贡酒、燕京啤酒、兰州黄河、ST通葡位居周涨幅前五位，周涨幅分别为29.38%、9.98%、9.61%、8.25%、6.17%;有色金属个股中，周涨幅超过10%的有7只，分别为园城黄金、华钰矿业、豫光金铅、英洛华、湖南黄金、五矿稀土、中色股份;煤炭个股中，山煤国际、中煤能源、华阳股份、昊华能源、山西焦煤、安源煤业、冀中能源位居涨幅前列。房地产板块本周涨幅超过2%，个股方面，我爱我家、新华联、同达创业、中润资源周涨幅超过一成。

　　信达证券分析师江宇辉认为，目前楼市未见明显起色，1-8月商品房累计销售面积87890万平方米，同比下降23.0%，跌幅较1-7月收窄0.1个百分点。8月销售冷淡主要由于季节性回调趋势延续。7月受到季节性因素和断供风波影响，销售加速下行，8月销售整体仍延续传统淡季的行情;供给端和政策端保持平稳，开发商在7-8月推盘多为续销项目，供应力度小幅收缩。今年以来，地产复苏最大的制约核心因素在于经济，以及疫情反复对于经济的影响，因此，城市间的结构性分化会在今年演绎的非常明显。

　　对于煤炭板块近期的反弹，开源证券认为，煤炭基本面维持强势，传统能源正迎来“黄金时代与价值重估”。煤炭供给约束的逻辑仍在演绎，而需求端刚性增长，将带动整体能源价格中枢上移，煤企的盈利和分红都会站上新的台阶。

　　继续跟踪权重股走势

　　对于下周市场，业内人士认为，临近国庆长假，投资者在操作上或趋于谨慎，继续跟踪权重股动向。

　　华鑫证券高级经理曹先生告诉《大众证券报》记者，受到成交量持续低迷影响，近期A股震荡走低，下周可继续跟踪权重股走势。考虑到国庆长假临近，投资者在操作上应加大防御，逢低关注低估值蓝筹股，避免追涨短线题材股。

　　华西证券认为，A股继续维持弱势震荡，对于现阶段行情而言，节前低迷的情绪依然将持续，投资者可逢低关注高景气行业。

　　国盛证券认为，现阶段对A股不宜过度悲观，建议保持价值略大于成长的均衡配置。在市场有效向上突破之前仍要控制好总体仓位，存量博弈将成为市场运行的主要逻辑，可关注食品饮料、煤炭和旅游等主题性板块交易性机会。

　　02

　　中国移动遭机构扎堆调研

　　股价创上市新高

　　2022年1月5日，中国移动(600941)回归A股上市。盘面显示，9月23日当天，公司逆势走强，股价创出上市新高。值得关注的是，两日前的9月21日，中国移动接受了大成基金、宁泉资管、工银瑞信等数十家机构集体调研。

　　本周机构集体调研公司

　　中国移动上市发行价57.58元/股。公司560亿元的募资额，在A股历年IPO排名第五，也是近十年来A股市场规模最大的IPO。上市时，中国移动A股已获得机构投资者的积极关注，共有19家战略投资者参与，其中包括全国社保基金一零一组合、中国国有企业结构调整基金二期股份有限公司、国新投资有限公司以及中国人寿、中国人保财险、中邮人寿、太平人寿、京东等。

　　不仅如此，仅是9月21日一天，大成基金、宁泉资管、工银瑞信、汇添富基金、华夏基金、易方达基金、国寿资产、南方基金、富国基金、景顺长城基金、睿远基金、天风证券、方正证券、长江证券、中金公司、中信证券、长城证券、中信建投、申万宏源、东吴证券、国信证券、招商证券、国盛证券集体调研中国移动。

　　“公司未来能否提供绝对分红金额的承诺，解答市场对分红不确定性的疑虑?”上述机构在调研中直言，他们对公司的分红率非常关心。

　　“派息有几种的方式，一种是讲绝对额，2019-2021年，我们也采取过这种方式，但那几年公司利润有所下滑。”中国移动高管表示，“另一种是派息率，从去年开始，公司利润进入新的上升通道，2021年派息率为60%，2022年派息率较2021年进一步增长，到2023年，以现金方式分配的利润提升至当年公司股东应占利润的70%以上，这样能够确保派息率的增长和利润的增长共同作用，为股东创造更大的价值。”

　　业绩与股价稳定增长

　　财务方面，2018年、2019年和2020年，中国移动营收分別为7368.19亿元、7459.17亿元和7680.70亿元。公司主营业务收入为提供通信及资讯服务产生的收入，占总营业收入的比例分別为91.05%、90.41%和90.58%。2021年，公司营业收入8482.58亿元，同比增长10.4%，净利润1159.37亿元，同比增长7.5%。

　　今年上半年，中国移动实现营业收入4969亿元，同比增长12.0%;实现归母净利润703亿元，同比增长18.9%。整体业绩实现稳步增长。

　　股价表现上，9月23日，A股运营商板块大涨，中国移动A股盘中一度涨近7%并触高至68.89元/股，股价创上市以来新高，并带动中国电信、中国联通逆市上涨。对此，有机构认为，中国移动称明年起降低资本开支绝对值，这将显著改善其盈利能力。

　　需要提及的是，在9月21日的机构调研中，中国移动高管表示：“关于公司的资本开支，2020-2022年为投资高峰，2022年也是三年投资高峰的最后一年，如无重大特殊事项，2023年起公司资本开支不再增长，并呈现逐渐下降的趋势，三年后资本开支占收比降至20%以内。”

　　此前2020年6月12日，公司向9914位激励对象授予合共涉及约30560.17万股股份的股票期权。

　　“此次第二期股权激励计划股票期权数量较上一期增长近一倍，进一步调动员工积极性，体现了公司战略转型、长远发展的决心和信心。”浙商证券分析师张建民认为，上半年公司跃升为全球收入规模最大运营商，派息率提升，信息服务蓝海收入“第二曲线”也正在不断攀升。记者 张曌

　　03

　　边风炜：地量背后有危也有机

　　本周全市场都在关注美联储的加息，鹰派的言论与美联储抗通胀的决心把全球资本市场吓得不轻，各家卖方都纷纷预测明年美国乃至全球经济衰退的时间和幅度，滞胀与萧条终于扑面而来。

　　A股则连续出现低量，一时间对于地量与地价(底部)的探讨甚嚣尘上。诚然，一个月前A股整体成交尚能维持在万亿元左右，而当下两市成交已经接近6000亿元，究竟发生了什么，萎缩的成交背后预示着什么，值得我们探讨。

　　缩量意味着整体市场活跃性的下降，之前我们提到公募对电新行业的交易极度拥挤，围城效应越发明显，持有新能源的公募不愿意调仓或当下的成交也不支持他们调仓，而“城外”的资金面对高估值和复杂的宏观经济也不愿意买入新能源赛道，此时两军对峙，使得市场形如鸡肋，再叠加长假等因素，市场的交投欲望明显降低，缩量在所难免。

　　但当下市场在缩量弱势震荡的同时，每每有一些白马跳水，仔细观察发现，跳水的白马主要集中在半导体和医药行业中，这些行业有两个特点，第一也算半个成长行业，半导体、CRO等也都是曾经的成长赛道;第二也算基金的相对重仓股，虽然不如风光电储那么集中，但也是部分明星公募的心头好，而此时这些品种的轮动大跌，似乎给人山雨欲来风满楼的感觉。流动性的不足正在基金蔓延，从持仓相对集中的医药、半导体开始下跌，似乎看到了公募持仓松散的前兆。进一步探讨，或许当下的缩量是一种无奈的选择，也是加速赶底的先兆。

　　6000亿元的成交也许是相对地量，是否绝对地量还不能判断，绝对值往往是事后才知，而当下我们期盼更多的是一次酣畅淋漓的放量，哪怕是放量大跌，宣泄的情绪与恐慌带来的资产价格的打折或许能引发底部的促成和更好的交易机会。

　　地量意味着人气的低迷，危在其中;地量也意味着赶底进行时，机在危后，让我们保持耐心吧。