昨日贵金属下跌，金银比下降，表征实际利率的10年期抗通胀债券大幅上升，同时盈亏平衡通胀率小幅下降。绝对价格变化的主要原因在于，美国8月CPI数据公布，核心CPI仍在上涨，导致鹰派预期上升。鹰派吹哨人美国前财长萨摩斯提出，为表达美联储公信力，建议选择加息100bp，体现公信力。这使得美联储联邦基金利率期货加息100bp的预期从0上升至25%，现在回落至20%。 　　值得关注的是，萨摩斯同样提出，解决通胀问题，需要联邦基金利率接近4%，那么当前加息预期的“双刃剑”就在于，如果加息100bp，那么剩余加息的量最多也就还有75bp。而当前供应链、原油价格、调查美国长期通胀数据已经出现回落，因此对贵金属的压制幅度和时间或不会太大和太久。我们仍使用通胀前瞻系列指标和关注经济前景系列指标选择贵金属的节奏动向，敬请关注。 　　此外，人民币贬值一定程度上支撑了贵金属。而从美元指数看，昨日公布的工业生产指数回落，消费零售数据韧性（但前值被从0下修至-0.4%），使得美国经济仍有一定不确定。从融资约束指标看，近期收紧政策并未如先前影响美国实体企业融资成本上升，因此尽管美股下跌，但不会影响近期美联储的货币政策。 　　而从金银比方面，我们发现近期通胀预期与金银比反向关系出现背离，这与之前宏观指引的策略逻辑不符。因此我们更新了白银的现货紧缺程度指标，发现近期海外白银现货相比黄金现货出现紧缺，微观与宏观背离导致了金银比和通胀预期关系的背离，因此建议金银比多单离场观望，等待新的机会。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。