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　　贵金属：欧央行表态偏鹰，贵金属价格大幅反弹

　　上周欧央行宣布加息75bp，欧央行行长拉加德表示，未来将进一步加息以对抗通胀风险。9月12日德国央行行长纳格尔于讲话中表示，若通胀进一步持续，欧央行或将进一步收紧货币政策。受欧央行鹰派表态影响，欧元汇率有所回升，美元指数自高位大幅回落，贵金属价格大幅反弹。其中昨日外盘COMEX银价因空头回补而大幅上涨，单日涨幅逾5%。重点关注今日夜间公布的美国8月CPI通胀数据，当前市场预期其或较7月而言小幅下降。我们此前已提示，贵金属前期空头情绪释放已较为充分，在月末议息会议召开之前，关于联储货币政策的消息面增量信息较少，而海外就业等经济数据表现有所转弱，贵金属行情或将迎来短暂的反弹窗口，当前建议此前多单可继续持有。

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　　郑棉：本周籽棉收购即将开秤，预计本日郑棉在14000—14500区间内弱势震荡，宽跨期权组合逢低建仓

　　近日，中国棉花协会发布全国棉花生产气象月报（2022年8月），根据对13个产棉省（区）201个产棉县61个气象站的调查，棉花播种至8月末，全国棉区综合气候适宜指数为适宜，与2021年相比，全国棉花平均单产趋势为增产年。市场预期新棉低开可能较大。

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　　聚烯烃:下游好转成本端小幅反弹 聚烯烃或偏强整理

　　近期聚烯烃窄幅整理。库存方面，本周国内PE库存环比增加2.38%，其中样本主要生产环节PE库存环比增加11.15%，样本港口和贸易商库存则出现不同程度下降。国内PP库存环比上升12.12%。其中主要生产环节PP库存、贸易商库存、港口库存均有上升。短期上游生产企业装置检修装置减少以及疲软的下游需求预计将放缓去库节奏。上游原油方面，美元汇率下跌支撑以美元计价的石油期货市场气氛，伊朗核谈判似乎遇到了障碍，俄罗斯石油运输将遭到禁运，供应紧张难以满足依然强劲的需求， 国际油价连续三个交易日上涨。成本端的支撑暂稳。供应方面，近期聚烯烃双雄检修减少，国产资源产量增加。此外，大榭、中景两套PP新装置将于近期开工，叠加部分低价货源近期频繁入港，PP库存压力或大于PE；需求方面，旺季将至，订单情况有所好转，PE下游棚膜开工小幅提升，PP下游BOPP未交付订单多维持在7-20天水平，市场成交价格上移并且交投情况有所好转。综合来看，周内原油价格存在窄幅反弹空间，支撑力度尚可；供应方面，装置检修减少，库存压力增加，需求方面，下游订单好转。预计本周聚烯烃行情偏强整理。

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　　焦煤：矛盾不突出下，煤价随钢价震荡偏强运行

　　焦炭进入下行阶段，蒙煤库存及放量压力较大，煤价缺乏反弹动力。短期钢材需求小幅度改善，铁水维持高位，煤价在兑现较多利空预期后或跟随钢价震荡偏强运行。

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　　焦炭：关注节后第二轮提降情况，焦价或随钢价震荡偏强

　　钢厂盈利情况好转，焦炭复产速度较快，焦炭进入提降周期，关注节后是否第二轮提降，焦炭供应偏宽松，较难趋势性上行，核心还在与钢材需求持续性，预计焦价或随钢价震荡偏强运行。

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　　螺纹钢：短期震荡偏强，关注下半周数据冲击

　　前期强基差下现货成材好转促使盘面反弹，短线空头已经出现止损盘。短期主要是供应压力及需求的持续性的博弈，主要时间点或在数据披露的节点，基差收敛后期现正套或继续入场。中期主要是10月前最后一周，若存在调整，围绕国庆补库、被动减产、需求旺季三重冲击或有较可观的反弹行情。

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　　油脂：MPOB报告利空，油脂反弹受限

　　马来西亚8月棕榈油产量为1725781吨，环比增长9.67%。库存量为2094667吨，环比增长18.16%。增幅均超预期。但9月初马来出口增速，出口需求增加，但在MPOB报告利空下盘面反弹受限。国内棕榈油买船近期也陆续到港卸货，周度到港9万吨左右，且实际到港量高于预估。国内棕榈油商业库存持续回升，现货基差承压。国内豆油在近期油厂压榨及开工回升后，产量有所增加，但在下游刚需提货下维持去库。同时在美豆天气炒作接近尾声，成本端支撑减弱使豆油承压。菜油短期内仍维持供需双弱格局，目前预计22/23年度全球菜籽产量较上年增近800万吨，较强的增产预期使得菜籽承压。虽菜油现货库存处于历史低值，短期供应偏紧支撑现货，但第四季度加籽到港预期增加使远月承压，预计第四季度买船在20-30万吨。下游油脂成交在疫情及中秋备货结束影响下明显下滑，油脂整体依然维持偏空思路，短线可在反弹后逢高布空，前期长线布局空单者仍可继续持有。

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　　豆粕：9月USDA数据超预期下调，豆粕短期易涨难跌

　　9月份USDA数据偏多，2022/2023年度大豆单产预期为50.5蒲式耳/英亩，市场预期为51.5蒲式耳/英亩，8月月报预期为51.9蒲式耳/英亩；产量预期为43.78亿蒲式耳，市场预期为44.96亿蒲式耳，8月月报预期为45.31亿蒲式耳。国内方面，受油厂榨利不佳影响，进口大豆采购进度偏慢，第三季度到港预计持续下滑，8月份大豆进口到港仅为716.6万吨，环比减少9%，第四季度仍维持到港偏紧预期，支撑油厂挺粕，使得豆粕现货报价持续走高。因下游养殖利润回升，未来需求或增加，备货需求上升，全国油厂大豆压榨量回升至近200万吨，开机率也维持高位。9月9日今日全国主要油厂豆粕成交27.13万吨，较上一交易日减少0.9万吨。短期连粕在美豆支撑下或向上冲破3900，建议短线操作为主，前期11-01正套还可继续持有。

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　　畜禽养殖：基差均有所走弱

　　对于生猪而言，中期能繁母猪存栏2021年5-6月自高点回落，今年5月才出现环比回升，根据滞后10个月推算，对应明年3月之后生猪出栏才会增加，再加上市场对下半年节气需求仍有期待，中期猪价仍有望偏强运行，接下来需要留意两个方面，其一是供需，即价格大幅上涨之后会否刺激进口和压制需求；其二是后期现货价格高点，这取决于市场供需的博弈；短期从基差可以看出，市场预期转向乐观，即预计在近期现货价格回落之后，后期在冬季熏腊及其春节前需求带动下，现货价格有望再度出现上涨。在这种情况下，短期国家调控力量和下游需求因素博弈之下，期价或阶段性调整，后期等待现货趋势性上涨再行入场做多。

　　对于鸡蛋而言，上周期价相对强势，应该主要源于基差的支撑，其次亦表明市场之前悲观的供需预期有所转变，两者背后直观原因均在于现货价格表现超预期，突破今年4月高点及其2019年高点，带动基差创出历史新高。在我们看来，由于今年4月以来蛋鸡苗销售持续同比下滑，而蛋鸡淘汰日龄显示老龄蛋鸡需要淘汰，接下来在产蛋鸡对应的鸡蛋供应端同比及其环比难有显著增加，而春节前需求或受猪价的提振，即后期供需有望趋于改善，悲观预期证伪对应着后期交易机会，暂维持中性观点，接下来重点留意现货季节性回落的幅度，及其新一轮现货价格上涨的启动时间。

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　　玉米与淀粉：USDA报告利多

　　对于玉米而言，昨晚USDA9月供需报告将美玉米旧作库存下调500万蒲，同时将美玉米新作种植面积与单产双双下降，美玉米新作产量下调4.15亿蒲，对应下调出口与饲残用量之后，新作期末库存下调1.69亿蒲至12.19亿蒲。在全球供需方面，USDA9月供需报告分别上调中国与乌克兰玉米产量300和150万吨，全球新作期末库存小幅下调215万吨至3.0453亿吨。在这种情况下，结合周报逻辑，我们继续维持中性观点，后期或转向谨慎看空。

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　　工业硅：复产叠加减产预期，市场或震荡运行

　　（1）现货方面：9月9日，黄埔港553（通氧）20300元/吨，较上个统计日持平，近期四川、新疆供应逐步恢复，但云南电力供应紧张存在减产预期，硅价运行较为稳定。

　　（2）供应方面：新疆疫情持续向好，新增感染人数不断减少，本周已有部分恢复开炉，近期有望继续推进复工复产；四川多数生产企业已恢复电力供应，本周新增开炉继续增加，但需进行挖炉、重新投产，产量将逐渐恢复；近期云南电力供应紧张，当地电解铝行业从9月10日起进入限电模式，初步压减10%用电负荷，预计当地工业硅企业也面临减产风险。

　　（3）需求方面：有机硅、铝合金行业进入“金九银十”传统消费旺季，需求将有望得到季节性修复，但近期多地疫情反复，仍对下游生产以及运输造成不便。据SMM调研，下游相关企业反馈需求抬升缓慢，新增订单表现较为一般，预计需求环比有所修复，但增量空间有限。

　　（4）库存方面：上周行业库存略有上升。具体而言，工厂有所增加，黄埔港保持稳定、天津港大幅较少、昆明港大幅增加。

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　　股指：前期IM或IC多单部分切换至IF

　　当下投资者对于Q4政策乐观预期是A股市场主心骨，同时Q4能源价格再度上涨预期亦在持续发酵，价值风格存在估值修复的空间。但在宏观大环境承压下高景气行业的稀缺注定风格难以真正切换，同时流动性宽裕使得中小盘成长不易出现单边大幅下杀，但需警惕联储再一轮“紧缩恐慌”带来的估值压制。

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　　铜：美指回落支撑短期铜价，关注美通胀数据

　　（1）库存：9月9日，SHFE周库存36371吨，周环比减1106吨。LME仓单库存105450吨，周环比减5100吨。

　　（2）精废价差：9月9日，Mysteel精废价差1779，扩大413。目前价差在合理价差1328之上。

　　综述：欧央行大幅加息对美元形成压力，美元指数高位明显回落支撑短期铜价。国内宏观氛围转暖，8月社融环比改善。当前供需现实压力暂时不大，现货保持升水400+，对铜期价仍有一定提振。但随着多国利率的上升，全球经济或将进一步走弱，铜价上行驱动不强，策略上仍以逢高单边空为主，沪铜主力压力位64000-64500。关注今晚公布的美国通胀数据。

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　　锌：美元跌价锌价反弹，基本面暂无实质变化

　　9日沪锌午后收盘价格24710元/吨，涨幅3.09%，上海有色网0#锌锭（Zn99.995）现货平均报价25280元/吨，较上一统计日报价上涨620元/吨，欧洲央行加息75基点刺激欧元走强，欧洲央行管委诺特表示将持续加息直至达到目标，美元指数承压下行。美国表示正在持续帮助欧洲摆脱对俄罗斯的能源依赖，但从短期来看，能源缺口问题仍将持续，市场预期海外或有减产动作，LME锌库存减库。中汽协发布1-8月汽车销量同比增长13.7%，据SMM，氧化锌开工率环比上涨2.1%，下游消费情绪后期或有转好，国内锌供应受限电和检修影响复产情况不及预期，企业原料备库略有增加，预测临近中秋下游补库，锌价短期维持宽幅震荡。

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　　铝:海内外减产预期增强，铝价维持区间震荡

　　欧洲央行加息75个基点超出预期，美元指数承压回落。法国最大冶炼厂Aluminium Dunkerque 宣布减产22%，欧洲行业协会能源成本飙升影响行业生存，敦刻尔克铝业CEO表示下周将关闭部分产能。LME库存大幅累库，海外消费需求正在减弱，国内铝库存低位录减，限电地区电力供应虽有恢复，但电解槽重启周期较长，另四川地震突发，四川停产产能短期难以全面复工，同时云南地区来水偏枯影响水电供给，云南限电基本敲定，当地电解铝企业已接到降负荷通知，初步测算影响产能共计50万吨左右，9月供应或进一步收紧，国内8月社融数据走好，下游消费情绪略有回暖，短期铝价偏强震荡运行。

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　　PTA:成本端走强叠加供需改善，TA走势仍偏强

　　从PTA基本面来看，逸盛大化375万吨，逸盛新材料720万吨负荷提升，亚东负荷提满，能投100万吨重启恢复，仪征64万吨检修，个别装置周内小幅降负，至9.8 PTA负荷上涨至70.5%（+3.3%）。

　　中国台湾一套150万吨PTA装置检修，负荷调整至35%(-30%)。PTA供应端总开工率小幅下滑。。因原料、限气等因素，聚酯切片、短纤装置有减产，截止9.8聚酯开工率小幅降至83.3%。最近高温强度明显缓解，江浙终端开工负荷逐步提升，涤丝工厂产销有所好转，江浙终端工厂原料备货天数继续增加。随着未来终端需求的继续环比改善，聚酯负荷仍有望继续小幅度回升至85%。综合来看，供减需增，成本端PX开工率不高，供应偏紧仍挺价。PTA市场交易逻辑集中在成本端走强&供需环比改善。市场寄希望旺季预期，TA走势偏强。

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　　乙二醇:去库幅度较大叠加终端产销好转 乙二醇供需端仍有支撑

　　供需数据上来看，截至9月8日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在54.58%（+4.57%），其中煤制乙二醇开工负荷在31.10%（-0.35%）。近期新杭能源，新疆天业等装置落实检修，通辽金煤、陕煤渭化装置执行检修，煤化工负荷不高。供应环节压缩下，乙二醇供需结构持续修复，9.8 华东主港地区MEG港口库存约88.8万吨附近，环比上期减少12.36万吨，库存大幅去化，预估9月社会库存持续去化。需求方面，8月底9月初限电因素陆续解除，聚酯产销也有适度回升。聚酯需求季节性改善，江浙终端工厂原料备货天数增加。江浙加弹综合开工提升至82%（+5%）、江浙织机综合开工提升至70%（+4%）、江浙印染综合开工提升至76% （+4%)。因原料、限气等因素，聚酯切片、短纤装置有减产，另外其他装置也有一定负荷调整，综合聚酯负荷有所回落。截止9.8初步核算聚酯负荷在83.3%。短期来看，乙二醇开工率仍在低位，供应端前期检修计划继续落地，近期库存大幅去化叠加终端开工环比好转，乙二醇短期走势偏强。

　　沪银主力价格有望向上测试4700整数关口，建议多单继续持有。

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