8月A股冲高回落，但从新增投资者数量触底反弹来看，股民入市情绪似有几分回暖迹象。

9月9日，中国结算数据显示，8月新增投资者124.60万，环比增长10.06%，至此，A股投资者总数达2.09亿户，环比新增0.60%。

除新增投资者数量触底反弹外，8月A股多个重要市场指标环比同样明显上扬，其中过户总金额及结算总额两项指标环比增速双双超过了10%，过户总笔数（9.37%）、登记存管证券只数（0.52%）、登记存管证券总面值（0.36%）均实现不同程度的增长。

从历史数据来看，A股新增投资者数量与A股走势往往呈正相关关系，但8月前述两个指标却出现明显分化。为何A股指数悉数下跌的同时，投资者还能小跑入市？一方面，8月券商818理财节铺天盖地的宣传攻势或对新手投资者起到了推波助澜的作用，这其中，新客福利往往是各券商聚集流量的吸粉利器。

另一方面，这或许也与8月是上市公司半年报密集披露的节点有关。南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，部分企业半年报业绩逆势增长，市场形成结构性行情或也助推了投资者情绪的回温。

田利辉提到的另一种设想是，如果在市场低位之时，投资者群体能够战胜恐慌，积极参与价值正在凸显的A股市场，则可以说明价值投资新生态正在形成。

8月A股先抑后扬，“聪明钱”逆势扫货

回顾8月行情，A股先扬后抑，各大指数在震荡中全面下行，上证指数、深证成指、创业板指月内分别累计下跌1.57%、3.68%、3.75%，中证1000指数更是大幅下挫超过5%。

板块方面，8月A股各行业涨少跌多，热门赛道集体休整。31个申万一级行业中，8月上涨的行业为9个，下跌的行业为22个；煤炭、石油石化、非银金融涨幅居前，汽车、电力设备、机械设备跌幅居前，风格切换明显。

一改上月净卖出态势，北向资金在8月逆势杀了个“回马枪”，净流入逾127亿元，其中，电力设备、食品饮料和交通运输的流入规模居前，家用电器、银行和建筑材料的流出规模靠前。

受行情拖累，交易情绪亦有所回落，8月融资交易占比较上月出现了下降，避险情绪大于博弈。据国盛策略团队分析，近期流动性格局出现边际调整，基金新发延续低位，两融与外资也转为流出，市场情绪也再度转弱，强势股、新高股、股民情绪均有所回落，8月底股民情绪指标（IISI）回落至-0.57。

“金九银十”是否可期？

节前最后一个交易日，A股股民喜提中秋节“红包行情”——三大指数全数上涨，结束了9月来连续多日的盘整，北向资金也一改接连数日净卖出态势，全天大幅净流入近150亿。久违的“红包行情”也引发对A股三季度走势的关注，不过从近期卖方观点来看，分析师普遍对“金九银十”秉持谨慎观望的态度。

华泰策略团队认为，A 股或呈现乍暖还寒的弱势波动，短期企业盈利有拐点但无弹性，外围风险尚待出清，风格也或向赔率更高的方向再平衡（如大盘价值、洼地成长），9月推荐农业、公用、通信，中期内优质成长（储能+智能车零部件）择低布局。

光大策略团队则预计三季度市场仍将震荡蓄势，11月前后市场或将迎来中期拐点，当前应积极把握布局的窗口期。该团队认为，在经历了前期的调整之后，市场的估值与盈利预期目前处于均衡之中，经济与盈利的弱势可能仍将给市场带来一定的压力。对于之后的市场，基本面的二次拐点将至关重要。

中金公司大类资产配置团队的观点也相对保守，该团队推断，9月份中国市场将延续8月份行情，受益于流动性的避险资产相对占优，维持超配债券；国内股票指数层面可能维持震荡，但海外市场主线可能在欧美央行会议后再次切换，根据当前市场定价，紧缩超预期未必明显压制资产价格，但紧缩不及预期可能明显提振债券、黄金表现。从风险收益比角度出发，目前美债与黄金易涨难跌，配置价值提高，可能在通胀数据或紧缩信号落地后明显反弹。

财通策略团队则表示，本轮风格切换可能的演绎路径是从“有心无胆”到“有心有胆”，“胆子”伴随着股价抬升与高盈利成长的调整而在持续加强。短期来看，赛道股面临高估值，高拥挤度，无热点可追寻的尴尬地步，临近年底，投资者出于保护净值，适当调整仓位，做出高低切换、大小切换的选择。未来是重演一季度还是一骑绝尘，未来2个月数据验证，对于企稳起到重要作用。10 月下旬，三季报+大会召开后，可能再度迎来市场决断的时间点。

不过也有分析师提出了对“金九银十”的重视，如国金策略团队提醒，重视三季报前后的“金九银十”行情。7-8月市场行情和换手率都呈现下行趋势，尽管期间小票相对强势，但总体而言市场情绪层面处在相对弱势阶段。短期驱动情绪修复进一步改善的力量边际减弱，叠加业绩预期和美联储紧缩预期扰动，A 股短期波动或继续加大。中期来看，当前市场处在中期底部，宏观政策基本不存在阻力，业绩底就在二季度，估值存在性价比。

文章来自：财联社，不构成投资建议，投资者据此操作风险请自担！

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