近期油市大跌，布油跌破90美元/桶。截止9月7日WTI原油10月期货结算价81.94美元/桶，较前一交易日下跌4.94美元，跌幅5.7%，交易区间81.5-87.76美元/桶。Brent原油11月期货结算价88.00美元/桶，比前一交易日下跌4.83美元，跌幅5.2%，交易区间87.4-93.80美元/桶。

　　当天市场并未出现突发利空事件，油价大跌主要反应市场情绪低迷，尽管下一交易日修复性反弹，但宏观和基本面共振，紧缩周期大背景下，延续向下趋势逻辑。

　　一

　　宏观压力加大，经济放缓担忧需求下降

　　9月7日，美联储副主席布雷纳德就美国经济前景发表讲话，表示美联储的政策利率需要进一步提高。需要“通胀数据在几个月内维持较低水平”，才能确信通胀率正在降至2%。

　　全球央行加息预期升温，使市场担忧燃料需求下行，9月世界主要央行均有加息预期，截至目前，欧洲央行将三大主要利率均上调75个基点，澳洲联储加息50个基点至2.35%，加拿大央行加息75个基点至3.25%，继续关注美联储将于9月21日公布利率决定。

　　本周初公布的美国就业数据健康，薪资消费上涨引发的通胀使美联储调控难度加大。供应风险引发的能源价格高企，进一步增加欧元区陷入衰退的可能性，惠誉评估北溪一号完全切断将导致2023年欧元区GDP水平下降1.5%-2%。

　　目前，美国、欧洲制造业PMI均创下2020年6月以来新低（图1），美国8月ISM制造业PMI录得52.8，欧元区8月制造业PMI终值录得49.6。根据OECD领先指标推算，PMI将在较长时间处于低迷状态，工业需求偏弱，主要经济体的紧缩周期是较为确定的利空，下半年油价上行驱动偏弱，价格重心持续下移。

　　二

　　汽油裂解价差走弱，拖累炼厂投产意愿

　　汽柴油裂解价差从年初持续走高后回落，近期由于政策导向以及需求预期不同，汽柴裂解价差走势分化。6月后美政府意图降低燃油消费价格，汽柴裂解价差回落，随着汽油走出消费旺季，汽油裂解价差再难回上升通道，因此从汽油端助推油价作用有限，截至9月7日，美国汽油裂解价差跌至15美元/桶（图2），EIA数据也显示截至9月2日当周，美国商业原油库存量4.27亿桶，比前一周增长884万桶，炼厂原油投产量减少31万桶/日，随着检修季来临，汽油利润低位将打压炼厂投产意愿，进一步反馈至上游累库。

　　柴油方面，在天然气飙升之际，欧美部分能源需求转向柴油，柴油裂解价差短期获得支撑（图3）。另外柴油跟经济周期相关，关注柴油需求和裂解价差走弱，可以作为经济衰退的观测指标。

　　三

　　西方对俄罗斯石油实施价格上限计划，盘面承压

　　美国财政部副部长Adeyemo在采访时表示，美国将把初步的对俄石油限价措施“指导价”设定为44美元/桶，这是此前俄罗斯自己给出的每桶石油成本价估计。随后俄罗斯总统普京回应，如果西方对俄罗斯石油实施价格上限计划，俄罗斯将不会向西方国家供应石油、燃料和天然气。尽管俄罗斯威胁减少对西方供应，市场对于低价能源的青睐，亚洲市场将从低价能源中获益，将使整体盘面承压。

　　四

　　沙特等中东产油国下调销往欧亚官价（OSP）

　　据市场消息，沙特阿美上调了10月份大部分销往美国的石油价格，下调了10月份所有销往欧洲和亚洲地区的石油价格。销往亚洲和欧洲的石油价格见附表，随着G7对俄罗斯的新制裁，欧洲进口寻找替代，俄原油出口将转向亚洲买家，沙特下调官价意在增加市场份额，低价竞争亚欧市场。

　　总体来看，9月近两周宏观压力相比8月份加大，油价直接跌破重要支撑位，经济衰退影响的需求走弱仍是后续关注重点，月差进一步走弱，基本面对盘面支撑有限，外盘预计延续宽幅震荡，重心下移。国内短期仓单低的格局难改，整体内外价差较强，以远月空为主。