距离高毅、财通等机构参与复星医药定增已过去1个多月时间，再看当前价格，截至9月6日复星医药收盘价35.42元，较定增价格42元已跌去近16%。

重要的是，多家机构集体“折戟”郭广昌旗下复星医药。此次定增最终确认为10家机构参与，现下均处于浮亏状态。其中，私募大佬冯柳执掌的“高毅邻山1号远望基金”以20亿参与定增；其次是UBS、财通基金分别以8.44亿元、5.7亿元认购，分列出资二三位。

此外，国泰君安资管（亚洲）、J.P.MorganSecuritiesplc、华泰证券、中信证券、大成基金、华夏基金、招商基金则依次认购2.07亿元到1.02亿元不等。

定增募资44.56亿元后，再抛出高达28.5亿元的减持套现计划，这背后，是复星集团负债高企的无奈，也敲响了部分医药股“低估值”陷阱的警钟。

定增后火速减持

复星医药不久前发布关于控股股东减持股份计划公告。公告显示，公司控股股东复星高科技（实控人为郭广昌），计划通过集中竞价及大宗交易方式减持不超过公司总股本3%的A股，按截至2022年9月2日公司总股本计算，即不超过8008.97万股A股，减持价格根据市场价格确定。

以当前35.48元股价粗略计算，此次减持金额高达28.5亿元。

据悉，这是复星医药上市以来首次减持，减持的原因似乎早有征兆。

8月23日，穆迪发布报告称，将复星国际有限公司的公司家族评级从“Ba3”下调至“B1”。与此同时，穆迪已将FortuneStar(BVI)Limited所发行债券的高级无抵押债务评级从“Ba3”下调至“B1”，该债券由复星提供无条件及不可撤销的担保。穆迪将上述所有评级的展望从评级观察调整为“负面”。

穆迪称，评级下调反映了复星的流动性较弱，境内外充满挑战的融资环境造成其再融资压力较大，以及经济增长放缓和资本市场波动背景下该公司出售资产的计划产生执行风险。

定增机构苦不堪言

复星高科技此次对复星医药减持引发关注主要在于两个方面：

首先，郭广昌此次减持并非高位套现，而是在股价低迷之时，复星医药股价自7月26日盘中触及52.89元的高位后一路震荡走低，截至目前，股价已经跌去27.5%。

其次，这距离其刚刚复星医药公告定增不过一个半月，7月26日，复星医药公告显示，公司完成非公开发行1.07亿股，发行价格42元/股，募资净额44.56亿元。

此次定增最终确认为10家机构参与，私募大佬冯柳执掌的“高毅邻山1号远望基金”耗资20亿元，一举揽下4762万股；其次是UBS AG花费8.44亿元认购2009万股；第三是财通基金，耗资5.7亿元认购1357万股。

此外，国泰君安资管（亚洲）、J.P.MorganSecuritiesplc、华泰证券、中信证券、大成基金、华夏基金、招商基金则依次认购2.07亿元到1.02亿元不等。

在定增之后，获配金额和数量均第一的“高毅资产-高毅邻山1号远望基金”一跃成为复星医药第3大股东，持股比例达到1.97%；UBS AG也以0.75%的持股比例进入前十大股东，位列第6。

此外，定增之后，前十大股东中，还有招商国证生物医药指数、上证50指数基金等公募基金身影，原本第9大股东易方达沪深300医药指数退出前十大股东。

对于此次定增资金用途，复星医药表示，募集资金净额将用于创新药物临床、许可引进及产品上市相关准备项目，原料药及制剂集约化综合性基地项目和补充流动资金。

复星医药在公告中还强调，募集资金到位后，集团的总资产和净资产将会相应增加，资产负债率将有所下降。本次发行有利于提升本集团整体资金实力和偿债能力，并增强资产结构的稳定性和抗风险能力。

根据复星医药二季度数据显示，公司总资产988.04亿元，负债总计510.7亿元，负债率达到51%。

显然，定增未能有效缓解复星医药与股东方复星国际的债务危机，有统计显示，复星国际合计存续债规模约为47.7亿美元，其中一年内到期19.8亿美元。今年上半年，复星旗下公司开启多轮减持计划，实现资金回笼100亿元，但仍不足以覆盖未来债券敞口。

复星急需卖资产“回血”，而对于刚刚参与定增的机构来讲，可谓“苦不堪言”，定增锁定期为半年，无缝衔接股东减持，可以预见的是，复星医药未来较长一段时间内都将笼罩“减持”阴云。

近一年公募减少持仓合计23%

负债压力之外，受投资损失影响，复星医药今年上半年业绩表现不佳。半年报数据显示，公司上半年营业收入213.4亿元，同比增长25.88%；净利润15.47亿元，同比减少37.67%。

叠加医药板块今年的表现不尽如人意，截至9月5日，医药等权全收益指数今年以来跌幅达到23.11%。近一年来，公募基金对复星医药的热情大减。

Wind数据显示，对于截至二季度末，复星医药AH股共计被51只基金持有，持股总数为4887.52万股，而去年同期，公募基金持有复星医药的基金数为80只，持股总量为6366.76万股，持股量减少了23.23%

具体到基金产品来看，今年二季度，汇添富中证精准医药、招商国证生物医药、民生加银医药健康、广发中证养老产业等45只基金减持了A股复星医药，其中23只基金进行了清仓式减持。

H股方面，今年一季度还有10只基金持有810.05万股复星医药，到二季度末，已有包括前海开源沪深港深裕鑫、汇安信泰稳健一年持有、广发稳睿六个月持有等9只基金进行了清仓减持合计801.4万股。目前仅有尚正正鑫一只基金持有复星医药，持股数为8.65万股。

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