01

　　白银、生猪、天然气

　　白银：我们认为贵金属将在实际利率与美元指数双双上行下持续承压，而因国内疫情再起导致白银在金属属性方面也未能给到支撑，将继续弱于黄金。昨日金银继续下行，其中COMEX白银更是下破前方支撑位18.01美元/盎司。我们认为当下联储的表态已经逐渐清晰，在通胀扭头向下、至少不再向上，且强势加息预期不改之时，贵金属价格重心或持续下移，COMEX黄金向1680支撑位靠拢，而COMEX白银则将在金属属性的拖累之下继续加速走弱。

　　生猪：发改委公示将于9月份开始投放政府储备猪肉，叠加中秋节后需求回落，情绪影响持续，盘面一度冲高回落；然而，节前现货延续强势，基准地现货临近前高，近月合约受预期影响贴水现货幅度扩大，关注市场预期差变化情况，短期或存小幅修复；1月合约作为伪旺季合约，且存在压栏导致的供应后置预期，短期谨慎为主，等待跟涨11月后的空配机会，注意止盈止损。短期：LH2301合约支撑位22500元/吨，压力位24500元/吨。

　　欧洲天然气：短期回调，中长期预计维持高位。昨日北溪一号再次进入检修，为期三天，而挪威部分生产场地近一个月内有检修计划，供应方面近期有所回落。然而在低供应情况下，欧洲主要国家补库进程较为良好，欧洲GIE库容率已达到80%，按照当前的补库速度，预计在取暖前库容可达90%。需求端来看，近期各部门需求减量较为明显，部分工业产业均有停工计划，且欧洲官方已宣布重启煤电机组，预计可对天然气产生2600万立方米/日的替代。整体来看，俄罗斯断供的风险仍存，虽然库存较为健康，短期内气价有所回落，但中期来看，只有高价才能帮助欧洲获得更多的LNG资源弥补缺失的管道气部分，并且抑制部分需求，从而帮助欧洲安全度过冬季。因此，我们认为中长期来看，预计欧洲天然气价格均将维持高位。

　　02

　　全球的共振下跌持续

　　观点分享：各类资产的共振下跌在9月美联储加息利空落地之前难言结束；四季度后期内强外弱的格局会进一步凸显。欧美股债双杀，美股在鲍威尔讲话后连续下跌4个交易日至一个月低位，纳指100在8月跌5%，芯片股下跌10%。欧洲股市跌5%至2个月低位，欧洲短期通胀仍然严峻，欧债短期加息预期偏强；欧洲天然气价格大幅下跌缓解能源危机，缓解欧元压力。原油进一步大幅下跌，跌破90美元。国内20大会议时间确定为10月16日，中概股领跑市场，8月PMI小幅回升，表征需求的新订单指数也在回升，整体经济处于环比修复的通道中，四季度后期中国经济可能在全球范围内表现亮眼。

　　03

　　04

　　期指：分化或有所收敛

　　期债：短期区间操作，关注“金九”数据

　　黄金：实际利率与美元上行，黄金承压

　　白银：下破前低支撑，打开下跌空间

　　铜：担忧海外经济衰退风险，价格短期承压

　　铝：考验万八支撑

　　锌：震荡调整，关注需求

　　铅：原再生铅价差收窄，支撑价格

　　镍：低位库存定位高弹性，基本面弱势压制

　　不锈钢：钢厂利润承压，供给减产支撑

　　锡：向下突破

　　铁矿石：偏弱震荡

　　硅铁：需求反馈有限，偏弱震荡

　　锰硅：供需矛盾不足，偏弱震荡

　　焦炭：需求疲惫，低位震荡

　　焦煤：需求疲惫，低位震荡

　　动力煤：产地煤价延续涨势，区间震荡

　　玻璃：短期震荡 市场趋势偏弱

　　MEG：中期偏弱

　　橡胶：震荡运行

　　沥青：弱势延续

　　PP：市场或重启下跌

　　甲醇：短期震荡 趋势偏弱

　　苯乙烯：反弹进尾声，不追高

　　纯碱：短期震荡 趋势偏弱

　　LPG：短期小幅回调

　　短纤：短期震荡偏强，中期下跌

　　PVC：震荡为主，短期仍缺乏利好

　　燃料油：持续下跌，基本面仍然弱势

　　低硫燃料油：短期跟随原油下跌，高低硫价差暂稳

　　豆油：关注大豆采购进度

　　豆粕：美豆收跌，或偏弱震荡

　　玉米：震荡整理

　　白糖：窄幅震荡

　　棉花：下游需求仍然偏弱 焦点转向新棉成本

　　鸡蛋：节前现货给出支撑

　　生猪：现货强势，预期偏弱，盘面贴水扩大

　　原油：回吐前期超涨幅度，仍是震荡格局

　　05

　　美铝旗下挪威Lista电解铝厂因能源成本过高将减产三分之一

　　据Mysteel，8月30日美铝发布减产公告，旗下位于挪威的Lista电解铝厂因能源成本过高将减产三分之一。该铝厂产能9.4万吨/年，此次减产将在十四天内完成，涉及产能3.1万吨/年。

　　机构分析：黄金坚守月度低点 未来风险偏向下行

　　金价徘徊在月度低点附近，同时面临额外下行风险。关键的ADP就业报告在中断两个月后恢复，可能会推动美元进一步走强。考虑到8月ADP新增就业预期仅为20万，不排除数据意外造好。在加息和美国经济数据乐观的背景下，黄金走势偏向下行。黄金空头需要有效跌破1720美元/盎司的月度低点才能期望进一步跌向7月27日录得的1712美元/盎司前低，随后恐下探至1700美元/盎司整数关口。黄金料在1730美元/盎司附近遇阻，多头必须在上升趋势线上方站稳，此前支撑位1743美元/盎司现变成阻力。

　　Mysteel：统计全国110家洗煤厂样本开工率为76.19%，较上期值增1.87%

　　本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率76.19%较上期值增1.87%；日均产量63.71万吨增1.52万吨；原煤库存218.39万吨降0.53万吨；精煤库存163.24万吨降5.48万吨。

　　①开工方面：本周综合开工率小幅增长，煤价趋稳，部分洗煤厂复产较快，然山西、陕西地区因疫情影响，部分煤企生产和发运受阻，影响炼焦煤供需格局。

　　②库存方面：本周原煤及精煤库存均小幅下降。煤企厂内精煤库存多维持低位，下游采购多按需补库，多数焦企原料煤库存仅维持4-5天。

　　万科郁亮：房地产市场仍是个10万亿市场

　　在8月31日召开的万科2022年度中期业绩会上，万科集团董事会主席郁亮表示，“房地产市场仍是个10万亿的市场，我们老说常做常新。按自然更替的速度，一二线城市大概需要淘汰3亿平方米左右，按现在开工情况，离这个自然更替速度都达不到。”

　　南非对欧洲煤炭出口量大增，欧盟开拓更多煤炭来源地

　　本月10日，作为制裁措施的一部分，欧盟对俄罗斯的煤炭禁令正式生效。随着欧洲国家争相寻找俄罗斯能源替代品，近期南非对欧洲的煤炭出口增长明显。南非一家知名煤炭出口商表示，今年上半年，公司对欧洲的煤炭出口量比去年同期增加了8倍。北半球的秋季即将到来，欧盟各国都在想尽办法在冬季来临之前尽可能增加煤炭储备，积极开拓新的煤炭来源地。（央视财经）

　　上期所：加强期现结合，构建统一大市场

　　8月31日，由浙江省人民政府主办，中国（浙江）自由贸易试验区工作领导小组办公室和中国（浙江）自由贸易试验区舟山管理委员会共同承办的第五届世界油商大会在舟山召开。上期所理事长田向阳指出，油气产业转型创新，是新时代构筑我国能源安全体系，加快建立绿色低碳循环发展经济的必然要求。推动油气产业高质量发展，应加快全国统一大市场建设，加快推动商品市场数字化改造和智能化升级，打造综合性商品交易平台，加快推进大宗商品期现货市场建设，不断完善交易规则，进一步加强期现结合，推动我国油气市场提质增效。下一步，上期所将继续坚持金融服务实体经济，打造更高能级的油气要素市场，助力持续增强油气资源配置能力，服务长三角一体化发展，推动油气产业高质量发展。

　　两部门：粮食主产区氮磷及复合肥储备任务中尿素占比不低于本地区储备规模的30%

　　据国家发展改革委8月31日消息，为进一步完善化肥储备管理工作，国家发展改革委及财政部对《国家化肥商业储备管理办法》进行了修订并于近日印发。其中提出，氮磷及复合肥储备分省(区、市)布局，由国家发展改革委、财政部商农业农村部、供销合作总社，根据全国化肥市场形势和调控需要，综合考虑各地农业用肥量、化肥生产运输能力等情况研究确定，并由承储企业在中标区域内合理选择存储库点。粮食主产区氮磷及复合肥储备任务中，尿素占比不低于本地区储备规模的30%。

　　亚洲卖家东拼西凑液化天然气 帮助缓解欧洲“缺气”之苦

　　亚洲的液化天然气（LNG）销售商正在采取罕见的做法，将剩余的LNG全部打包装运，以帮助满足能源匮乏的欧洲不断增长的LNG需求。将剩余的天然气拼凑成一整批货物通常既费时又费钱，这种做法凸显了全球能源紧缩的程度。

　　阿根廷农业部：阿根廷谷物生产商已售出2021/22年度大豆收成的51.6%

　　据外媒报道，阿根廷农业部表示，截至目前，阿根廷谷物生产商已售出2021/22年度大豆收成的51.6%，落后于上一季同期62%的销售率。根据政府数据显示，阿根廷2021/22年度大豆产量为4400万吨，低于前一周期的4600万吨。8月18日至24日，当地生产商向农产品出口商出售了35万吨2021/22年度大豆。同时，生产商已售出64%的2021/22年度玉米，与去年8月报告的数据持平。根据政府数据，2021/22年度玉米收成总计5900万吨，低于上一周期的6050万吨。

　　CBOT玉米期货下跌，但料创下六个月来最大月线涨幅

　　据外媒报道，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周三在全球市场普跌之际走软，但本周有望创下六个月来最大月线升幅，因受美国产出减少的相关预期支撑。小麦和大豆期货则受到全球供应增多的相关展望打压。截至北京时间10:30，CBOT玉米跌0.3，CBOT大豆跌0.56%，CBOT小麦跌0.49%。玉米本月料上涨逾8%，为2月以来最大月线涨幅，小麦本月亦上涨，为三个月内首个月线涨幅；大豆8月上涨约3%。随着美国玉米和大豆作物接近成熟期，市场正在关注供应前景。

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