5月31日，国寿安保创新医药公告，暂停向个人投资者开放申购、转换转入和定期定额投资业务。

一方面，公告提到是为保护国寿安保创新医药现有基金份额持有人的利益。另一方面，该基金一季报也显示，该基金资产净值合计不到5373万元，已接近“清盘”边缘。此外，截至6月1日，该基金近一年整体跌幅就超过40%，而自2021年7月1日的阶段高点至今年4月25日期间，该基金的最大回撤更是接近50%。

业内人士表示，旗下产品业绩不佳、规模缩水仅仅是今年以来包括国寿安保在内，中小基金公司在行业“马太效应”持续背景下面临种种挑战的直观反映。天相投顾数据显示，截至2022年一季度末，剔除货币和理财债基的规模，国内前16家头部基金公司占据54.9%的市场份额，剩下45.1%的市场份额由132家基金公司共同占有。可以预见的是，未来中小基金公司“逆水行舟”将面临更大压力。

国寿安保旗下产品暂停个人申购

公告表示，做出暂停向个人投资者开放申购、转换转入和定期定额投资业务的原因，是为保护国寿安保创新医药现有基金份额持有人的利益。

从这一“语焉不详”的原因说明中很难反映出上述决定背后的真实原因，但从国寿安保创新医药的规模中我们可以窥出一二。

今年以来，该基金规模快速缩水。一季报显示，该基金资产净值合计不到5373万元。根据相关合同约定，在该基金《基金合同》生效后，连续20个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形的，基金管理人应当在定期报告中予以披露；连续60个工作日出现前述情形的，基金管理人应当在10个工作日内向中国证监会报告并提出解决方案，如持续运作、转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等，并在6个月内召开基金份额持有人大会进行表决。

资料显示，国寿安保创新医药成立于2020年12月成立，截至6月1日，近一年业绩的为-41.90%。

公开资料显示，该基金基金经理刘志军于2016年9月加入国寿安保基金管理有限公司,任研究员。现任国寿安保基金管理有限公司基金经理。2018年4月起任国寿安保健康科学混合型证券投资基金基金经理。

从一季报上看，该基金持有的前十大重仓股分别为：迈瑞医疗、一心堂、海尔生物、智飞生物、益丰药房、白云山、普洛药业、大参林、奕瑞科技、上海医药。

针对期间内不佳的业绩表现，刘志军表示，2022年1季度，本基金业绩调整较多，一方面是对奥密克戎疫情的轻视，错误认为奥密克戎轻症或无症状较多，不会对经济基本面带来冲击，配置了较多后疫情时代的零售药店。另一方面，对新冠口服药的投资机会把握不足，个股波动较大，未做到重仓。

进一步来看，刘志军管理的国寿安保健康科学和国寿安保创新医药两只基金无论是在今年以来，还是近6月、近1年甚至是近2年、近3年的同类排名来看，均属“殿后”水平。

国寿安保面临“挑战”

旗下产品业绩不佳、规模缩水仅仅是今年以来国寿安保面临种种挑战的直观反映。

公开资料显示，国寿安保基金管理有限公司成立于2013年10月，截至今年一季度末，国寿安保基金旗下基金数量达到91只(A/C等合并计算)，管理规模2360.09亿元。

而在2015年一季度，其规模仅为202.41亿元，2015年末，国寿安保基金旗下就共有18只基金，规模达到570.73亿元；2016年，国寿安保基金旗下25只基金，规模达到782.78亿元；2017年，国寿安保基金旗下有40只基金，规模1395.14亿元。

2018年至2021年，国寿安保基金旗下数量分别为43只、53只、71只、87只，管理规模分别为1560.44亿元、1718.2亿元、2226.02亿元、2561.43亿元。

但相对于规模上的“节节攀升”，国寿安保基金的权益类基金与债券类基金，无论是在近3年还是近5年维度，其整体收益均要跑输同类基金。

首先来看权益类基金，天天基金网的数据显示，国寿安保基金旗下的权益型基金（股票型+混合型）无论是在近3年还是近5年的平均回报率均要低于同期同类型基金，仅混合型基金在近6个月和近1年的表现优于同类基金。

其中，国寿安保旗下股票型基金近6月、近1年、近3年和近5年的收益率分别为-21.19%、-16.84%、43.90%和39.10%，而同期同类基金收益率则分别为-17.63%、-15.63%、50.77%和54.28%。旗下混合型基金中，近6月、近1年、近3年和近5年平均回报率分别为-6.97%、-3.74%、43.42%和47.93%，同期同类基金平均回报率分别为-13.53%、-10.74%、61.90%和70.60%.

再来看国寿安保基金旗下的债券型基金中，近3年、近5年平均回报率分别为11.36%、20.01%，同期同类基金平均回报率分别为14.27%、25.74%。

此外，资料显示，目前国寿安保基金公司旗下共有基金经理26人。除上文提及的刘志军外，其他基金经理的表现又是如何呢？

事实上，作为国寿安保资历最老的基金经理，股票投资部总监张琦的表现同样不理想，其现任管理基金数为11只，今年以来收益全数为负，其中近半数产品的同类排名靠后。

旗下产品表现不佳，也拖累了国寿安保的资产规模增速。截至今年一季度，国寿安保基金资产规模排名由去年四季度时的27名滑落至30名。

从年内新发产品规模上看，相较于2019年-2021年时年均200多亿的规模，年内国寿安保新发产品数量为6只，资产净值仅为20.55亿。

行业“马太效应”加剧

在年内A股弱势背景下，中小基金公司“逆水行舟”其实面临着更大压力。

天相投顾数据显示，截至2022年一季度末，剔除货币和理财债基的规模，国内前16家头部基金公司占据54.9%的市场份额，剩下45.1%的市场份额由132家基金公司共同占有。

随着行业同质化竞争趋势愈烈，如何脱颖而出，考验着每一家中小基金公司管理层战略定力及格局视野。对于身处其中的基金管理人来说，一方面是要夯实自身能力圈，让城墙够高，另一方面是构建差异化竞争优势，让护城河更深更宽。

此前，诺德基金总经理罗凯就直言，在基金行业的快速发展期，中小基金公司“顺水推舟”的压力其实并不明显。如果一旦遇到行业增长的瓶颈期，那么对于“逆水行舟”的中小基金公司而言，就会更容易出现核心竞争能力不足的劣势。

罗凯表示，从整体上来看，大部分中小公司都会表现出短期冲劲十足、长期空间有限的特征，而实际业务的发展也往往会呈现出线性而非指数型增长的特征。因为中小基金在发展中主要面临的困境绝大部分是由于，在需要较长周期的业务孵化及开拓上缺少足够的资源投入。当然，也不排除和公司各层级管理层下达的短期考核指标占全年比重较高相关，在容易推进的业务上投入更多力气，而较难的业务则不愿花费太多精力。但越是难啃的业务，其护城河越高、长期效应也最丰厚。

5月20日，证监会也对《证券投资基金管理公司管理办法》进行了修订，并更名为《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》。新规指出，在继续坚持基金管理公司“一参一控”政策前提下，将放宽公募持牌数量限制。也就是说，同一主体在参股一家基金、控股一家基金的基础上，还可以再申请一块公募牌照，俗称“一参一控一牌”。

在新规之下，原本受限于一参一控的券商资管，如今申请公募牌照不再受限。虽然现在市场上也有12家券商资管已获取公募牌照，但主要地头部券商资管并未大规模进军获取公募牌照，其中很多就存在着原先的“一参一控”障碍，如中信证券控股华夏基金，海通证券控股海富通基金、中金公司控股中金基金。如今这些头部券商的资管申请公募牌照，已经不再受限。

多重压力之下，对于卷入竞争的多数中小机构来说，“逆水行舟，不进则退”已是既定事实。

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