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1、宏观方面，本周美国公布的4月CPI和PPI数据，均低于前值但高于预期，这使得美联储加息预期再度升温，美联储主席鲍威尔称可能在6~7月连续加息50个基点，受此影响美元再度表现强势，给铜价较大压力。另外美股连续走弱，也抑制了市场风险偏好。国内方面，疫情加大了经济下行压力，市场一方面关注疫情何时化解，一方面期待政府稳增长政策。

2、供给方面，3月智利和秘鲁的产量仍低于去年同期水平，给铜精矿供给蒙上阴影；国内TC仍维系偏高位水平，但5月铜精矿供求仍预期紧张。产量方面，受部分冶炼企业集中检修影响，5月产量预期为81.88万吨，环比下降1万金属吨。进口方面，5月以来进口窗口持续打开，且进口盈利走高，预期进口量回升。

另外，精废价差回落，废铜经济性有所回落，但这也说明废铜价格相对坚挺。需求方面，疫情影响下国内消费整体来看有所转弱，5月下游开工率相对4月回升，但低于去年同期水平。库存方面来看继续累库，3月以来累库超10万吨，给外盘带来较大压力；国内社会库存呈现去库状态，也带动升水走高。总体来看，国内供求均表现偏弱，但需求担忧一度超过供应，国内偏谨慎。

3、从近期铜价走势来看，海外受宏观影响较大，也就是美联储货币紧缩政策带来的风险偏好降低和流动性风险，从这方面来看，在6月缩表和加息50个基点下，铜价总体仍可能保持弱势。投资者可多关注美股的表现，近期美股与有色走势有一定共振，美股若能持续回暖，或能带动风险偏好持续回升。

从内外价差来看，内弱外强格局转变，国内存在一定挺价意愿，另外内忧（也就是疫情影响）开始减弱，复工复产“在路上”，会给市场较大提振作用，市场也期待开工率的回升会带动新一轮补库高峰，有望带动一轮技术性修正。但6~8月也是传统淡季，因此即使存在反弹高度上不宜过度乐观。

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