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  中国央行本周二推动人民币贬值从而引发一轮人民币抛售，人们不禁猜测这会不会引发全球货币竞贬大战？

　　投资顾问公司720 Global警告，若加上全球热门的利差交易(carry trade)因素，有可能引发1997至1998年的亚洲货币危机再现。

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　　720 Global分析师Michael Lebowitz发布报告指出，中国自去年开始让人民币价位追随美元走势，此后人民币跟随美元兑许多其他货币升值，尤其兑中国3大贸易伙伴国货币欧元、日元及韩元，过去一年分别升值了20%、25%及12%。

　　但这一方面造成中国进口物价更便宜，使得国内通货紧缩压力升温；另方面也削弱中国出口价格的竞争力。人民币跟随美元连动对经济带来的伤害，已超越强势货币带来的好处。人民币贬值可以帮助提振中国的出口，同时也可能会使得美联储关于何时开始加息的决定更加复杂化。

　　Lebowitz认为，这很可能只是人民币贬值趋势的开端，使得利差交易当中的美元空头部位将开始出现亏损，进而引发追缴保证金，因为美元兑人民币升值；而这也会迫使一些投资者将部分部位平仓。原本花上数年时间才能丰收的利差交易，有可能会突然爆出平仓潮，掀起对国际金融市场及经济的重大影响。

　　国际清算银行(BIS)去年12月便警告，全球利差交易的风险正在升温。这类交易规模自2000年以来暴增4倍达9万亿美元，增长速度是同期全球经济扩张的5.5倍之多。

　　BIS最担心的利差交易，便是借美元来投资其他国家，且通常以杠杆借款。这类交易除了得承担一般投资的所有风险，还多了一层重大的外汇风险，因为投资人必须先把借来的钱换汇成投资标的国的货币。因此套上BIS最担心的利差交易种类，一旦换汇就产生了美元空头部位。

　　BIS统计显示，规模9万亿美元的全球利差交易中，投资中国的美元贷款占1/4至1/3。这部分的利差交易自2006年以来稳定增长，因中国经济走强加上人民币贬值，因此从投资及换汇的角度来看都有利可图。

　　然而Lebowitz指出，1997年的亚洲货币危机，正是由于当时利差交易平仓规模估计达到3000-5000亿美元，使得货币贬值造成的后果严重更多。以下是几个例子：

　　●韩元兑美元贬值34%

　　●泰铢兑美元贬值40%

　　●韩国国民生产总值(GNP)萎缩34%

　　●美元兑一篮子主要货币的美元指数大涨13%

　　●美股标准普尔(S&P)500指数在1997年下跌了15%，隔年再大跌20%

　　●日股日经指数大跌了36%

　　●韩国股市崩跌了58%

　　●美国30年期公债殖利率由7%重挫至4.2%

　　●原油价格暴跌62%

　　●俄罗斯在1998年债务违约