晨会纪要20220310
股指：连续下挫后指数单日振幅超5% 观察后期资金风格取向
近一周以来市场出现持续下挫，指数层面，创业板指近五日跌幅在12%，领跌各类指数，沪深300、中证500、中证1000与国证2000指数跌幅也均在10%以上，相较而言上证50跌幅略小，跌8.5%。从行业层面看，国防军工、汽车、家用电器与有色金属行业跌幅居前，建筑装饰、公用事业、银行与房地产行业跌幅相对较小，跌幅均在8%以内。从成交表现看，近五日成交呈现逐日放大，两市成交额均在万亿水平附近。
对于近期下跌我们认为内外围各种不确定性因素对市场情绪所带来的影响是指数快速下挫的催化剂和导火索，具体包含俄乌战事、海外的欧洲与美国股票市场持续性调整、本周四将公布的国内货币供应量数据以及下周美联储将公布议息会议，这一系列事件成为指数在近一周次序快速下挫的催化剂和导火索。
但从更深一个维度我们认为此次下跌是对于创业板指过去三年牛市上涨的消化与调整，具体来说：                                   1）高估值品种在海外加息、资金风偏下降环境下估值下沉不可避免：作为创业板指的权重行业医药生物与电气设备行业是本轮下跌的领跌品种，各类估值水平相对偏高的品种是本轮调整的重点，在美联储收紧流动性的大环境下，历史上往往会出现高估值品种的估值下沉与资金风险偏好下降，因此这些行业调整压力较大，相较而言估值相对偏低的地产、银行、基建等行业在本轮调整中表现相对较强；
       2）资金压力较大：从各类可以追踪的市场数据可以看到近三周市场资金流入方面承压严重，新成立基金份额自年后以来持续低迷，严重低于往年平均水平；北上资金上周虽表现较好，但本周连续大幅净卖出；融资余额年后基本不动，各类资金净流入不足严重压制市场，同时近期商品期货市场相对活跃，商品市场对资金吸引力相对更强，也或给股市带来一定压力；
       3）多重事件与时间节点：俄乌战事、中国香港市场指数持续创出阶段新低、海外的欧洲与美国股票市场持续性调整、本周四将公布的国内货币供应量数据以及下周美联储将公布议息会议一系列时间密集发生使当前时间点市场情绪尤为脆弱，而近两日LME镍价飙升事件对于有色金属行业和某权重上市公司的影响和国内新冠疫情有所反复也或给整体市场情绪带来影响。
       就中长期对于市场而言，我们认为从去年四季度至上周末各类政策会议与文件均传递出在宏观流动性与稳增长决心方面的积极信号。基于当前A股各类指数的自身属性与权重结构，我们建议更加关注行业与指数期货相结合的套利机会，在本轮调整中表现相对较强的价值类品种未来或将成为市场主线。在指数层面，当前三大指数在价值与成长风格上均不存在明显的分化，从全年周期看三大指数在趋势上的机会或相对较少。在行业与套利机会，低估值、高分红、预期反转与确定性行业中的龙头类个股与股指期货结合有较好的阿尔法套利机会。就短期而言，我们建议关注中国香港市场能否止跌、北上资金能否停止大幅卖出作为短期市场情绪的判断，同时关注资金未来风格与行业取向。   

尿素：
1、现货价格山东临沂2880~2900元/吨，山东临沂2880~2900元/吨。近期市场暂无新增检修和停机企业，尿素供给相对充足。
2、前期检修装置陆续复产，尿素行业日产量提升至16万吨以上，近期或在16.2万吨~16.3万吨附近波动。
3、需求方面，国内农业需求持续推进，工业需求开工也出现明显提升，但部分因原料价格高企而对生产水平有所限制。
4、近期尿素企业订单良好，企业产销率99%，近期或更高，部分地区货源偏紧状态持续提振现货价格。
5、密切关注国际形势。一方面乌俄政治局面导致全球农作物、化肥价格上涨明显，近期市场传言磷肥、复合肥、尿素等化肥品种集港量增加、出口或有放松等迹；另一方面，后期国际尿素供应形势或进一步紧张，是否对国内供需结构及价格产生影响都需等待进一步验证。
6、尿素基本面在需求支撑下整体维持强势局面，价格也存在进一步上行可能，但价格上涨幅度过大将再次抑制下游需求。除此之外，国家持续强调化肥行业保供稳价工作的重要性，一旦化肥价格上涨幅度过大或导致更严厉的限制措施出台。因此，在对尿素基本面及价格保持乐观向上的基础上，还需警惕国家政策限制风险及尿素期货市场波动加大带来等风险。

纯碱：
1、现货市场近期维持稳定，华中、华北地区重质碱价格2900元/吨。
2、供应端近期虽有波动但整体幅度不大，纯碱日度开机率多日维持在88%以上的高位。
3、当前盘面贴水幅度扩大，部分下游企业转向社会环节采购，或导致纯碱企业累库、社会环节降库。后期企业库存压力提升可能导致部分企业价格被迫松动。
4、需求端整体较为平淡，轻质碱下游采购积极性不高，重质碱下游玻璃企业对高价纯碱抵触较强，进一步导致纯碱各环节库存变化。
5、近期玻璃现货价格下调明显，沙河玻璃厂家产销大幅攀升至200%以上，期货盘面情绪走强带动纯碱期货市场情绪。近期多地连续出台地产放松政策，后期进一步关注国家对房地产政策的导向。
4、整体来看，纯碱现货市场基本面波动不大，价格或出现窄幅波动。期货盘面受到玻璃企业产销率大幅走高带动，日内情绪或有走强表现，但当前纯碱基本面影响偏弱，需高度警惕外围因素对市场情绪的影响。

白糖：
近期大宗商品价格剧烈波动，原糖期价高位调整，主力合约收于19.05美分/磅，市场关注未来巴西制糖比问题。原糖上行，提振市场情绪，国内现货报价维持高位，目前产区报价5760-5830元/吨。市场买涨不买跌心理影响下，成交恢复。目前大宗商品估值较大程度上受到国际局势、宏观预期影响，基本面因素暂时弱化。盘面未来关注去库进度及进口情况，近期大宗商品波动剧烈，短期警惕调整风险。中期仍可保持偏多思路。

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