隔夜油价震荡收涨，日内延续大幅波动。俄乌局势不确定性仍大，原油现货市场涉及俄罗斯原油的贸易商采购及油轮运输行为皆十分谨慎大幅降量，供应冲击已对全球原油市场形成明显影响，而若美欧最终明确禁止俄罗斯原油，非俄基准油市场的极端行情或在所难免。短线关注点仍集中在俄乌局势发展，昨日美国方面表示针对俄罗斯石油进口的禁令或将于本周落地，关注具体细节，继续防范极端行情风险。

【贵金属】隔夜贵金属高位震荡。俄乌第三轮谈判未取得实质性进展，经济制裁在加码。原油暴涨带动大宗商品强势，全球滞胀风险加剧，美联储加息路径面临更多难题。短期俄乌局势放大行情波动，事态出现缓和迹象前贵金属延续震荡偏强。

【铜】隔夜铜价盘中突发跳水，市场交投活跃。俄乌第三轮谈判前，俄表示如乌方答应全部条件，可以随时停火。但实际上三轮俄乌谈判无实质结果，停火磋商将继续进行。德国称俄能源至关重要，法国补贴，英国欧盟计划减少依赖，美国一度考虑求沙特。技术上看，铜价高位遇阻，波动率或有所收缩。

【铝】隔夜铝价回调，俄方称若乌满足其条件可立即停火，但谈判未取得实质性进展。近期内外铝价差拉大，前两月铝材出口量同比大增22%创历史新高支撑消费。国内库存数据显示铝累库量继续低于近几年平均水平，复产供应放量还需时间，俄乌进一步明朗前铝价暂难继续大幅回调。

【锌】隔夜伦敦金属剧烈波动，荷兰基准天然气价格再创227欧千度电记录，欧洲多国现货电价创高，前期已停产产能、主要是1月底检停的Nyrstar旗下Auby炼厂复产的不确定性增大。锌市场外生矛盾大，技术上，伦锌已指向记录位置；不过，从精矿供应、宏观等各个层面出发，我们主观上较难认可。周一，国内锌锭社库仍在累入，已超过去年同期约3-4万吨，高锌价下消费一般，重点关注本月第二、三周的社库变动。同时，本月上游精锌生产也会相对稳定。沪锌交易上谨慎关注极端情绪，倾向高位试空。

【铅】沪铅随隔夜伦铅、铜铝价格波动盘中短线再次下探均线组合。极低库存下，伦铅尝试打开2500美元上方涨幅。国内，SMM铅锭社库连续四周上升，不过累计增量有限，当前仓单入库意愿高、出口比价适宜，10万吨级库存对价格影响不大。沪铅有较大概率继续上探。多头背靠40日均线持有。

【镍】隔夜沪镍继续涨停，伦镍创历史新高，敬畏资本的力量，暂时观望。

【不锈钢】隔夜沪不锈钢价格高位震荡，盘中一度冲击涨停。3月不锈钢排产量高，供应压力较大，关注去库情况。

【螺纹&热卷】需求环比回暖，节奏相对缓慢，库存累积幅度放缓，即将迎来拐点。今年GDP增长目标5.5%，需求乐观预期有所增强，实际落地情况有待观察。随着冬奥会结束以及采暖季临近尾声，钢厂复产加快，旺季需求强度仍面临考验。俄乌冲突对钢材出口形成一定利好，更引发通胀预期全面升温，盘面强势中波动明显加剧，关注事态演变及国内政策变化。

【铁矿】铁矿方面，全球发运保持平稳，根据前期发货来看，短期到港或企稳回升。需求方面，目前华北地区产量已经接近春节前水平，而两会和冬残奥会依然存在一定限产的扰动，所以短期铁水产量或难以再次大幅增长。受俄乌冲突影响，目前商品市场整体维持强势，铁矿石也因为供应方面受到一定扰动而走势偏强，不过目前政策监管风险依然存在。我们预计铁矿短期偏强宽幅震荡，投资者需要注意市场大幅波动的风险。

【焦炭】焦炭现货加速提涨第三轮，由于目前原料煤涨幅相对焦炭价格更甚，焦企利润仍差，原料采购有难度，因此继续提涨的诉求仍存。焦企当前的产能利用率也有所恢复，但受利润拖累恢复速度并不算快。而焦炭盘面继续升水，盘面情绪跟随性过热，趋势向上未变但需警惕波动加剧。

【焦煤】受海运煤价格刺激，整体煤炭市场情绪都高涨，焦煤期价继续快速反弹至升水。蒙煤通关稍有反弹，但仍为百车出头的水平，港口的进口海运煤库存也逐渐消化，所以主焦煤结构性偏紧问题仍明显。下游焦企、钢企补库诉求仍较强烈，煤矿3月预售情况良好。整体来看，盘面升水还需谨防波动率加大的风险，整体焦煤价格趋势仍然向上。

【锰硅】远期锰矿和锰矿现货价格纷纷上调，预计仍有一定上涨空间，对盘面构成一定支撑，现货价格受基本面拖累跟涨幅度相对较弱，生产端利润被挤压。国内需求有所抬升，后期关注出口方面需求。主要跟踪俄乌局势对硅锰的影响。

【硅铁】周度供应持续抬升。俄乌冲突对于硅铁影响或将体现为出口量增加。国内政策端对于供应有一定约束，后期主要关注俄乌局势影响以及国内政策落地情况。

【燃料油】俄罗斯成品油出口受阻导致欧洲汽柴油裂解价差延续强势，渣油裂解价差被动走弱，高硫燃料油裂解价差拐点或仍未到来，但考虑到俄罗斯在高硫资源供应中的重要地位，需关注制裁预期对高硫裂解价差波动节奏的影响。目前基本面边际驱动相对有限，绝对价格以跟随原油为主，地缘预期主导下防范极端行情风险。

【液化石油气】在国际政治事件影响下，原油和天然气持续攀高，国际市场跟涨幅度稍弱，但从化工终端价格和国内增供潜力来看，都对当前高价起到了良好支撑，现货高位运行无忧。面对近期绝对高位，盘面相对谨慎，以平水运行为主，但远月涨幅走强，市场对燃气市场紧张长期难以缓解预期增强，前期多单少量持有。

【动力煤】当前中下游库存水平已较去年同期低；3月现货市场供需双增但仍有小幅去库预期，俄煤交易受阻带动的国际海运煤炭市场飙升同样提振国内煤炭市场情绪，近期港口现货成交价上涨较快、留意限价风险。

【尿素】国内各地区尿素现货价格大幅上调，期货盘面高开走强，基差稳定。国内供应依旧环比不高，面临需求启动，现货价格仍将偏强，关注原料煤炭情绪变化。

【沥青】隔夜国际油价整体呈现冲高回落，但沥青期货盘面却延续补涨行情，做多的动能可能来自于，部分资金继续看多原油而抄底，以及做多沥青裂解利润修复。只是当前现货价格提价后已经虚高，且盘面升水大幅走阔，因此，若原油不能重回上涨趋势，沥青期货盘面的补涨行情是有压力的。

【苯乙烯】苯乙烯上半年投产逻辑已经兑现。下游EPS装置重启偏慢，PS陷入亏损。苯乙烯华东主港库存（隆众数据）在14.9万吨，环比上周下降1.21万吨。据悉港口苯乙烯2-3月份约有12万吨左右的量出口东南亚和韩国。出口缓解了国内新装置投产带来的供应压力叠加三月份国内检修偏多，节后港口纯苯和苯乙烯持续小幅去库。苯乙烯产业链估值处于偏低水平，整体加工利润集中于原油和石脑油端。成本端原油波动率放大，随着下游逐步复苏，关注修复加工费的机会。目前主要风险点来自原油端，俄乌冲突、伊核谈判以及欧美制裁带来原油市场的不确定性。

【PTA】聚酯开工恢复至92%以上且有继续回升的空间，但终端消费偏弱。聚酯原料在油价带动下不断上涨，但下游投机性囤货意愿不足，预期库存压力将继续集中在聚酯环节。供应商减产，3月-4月现货将收紧，PTA如果出现利润修复性上涨，下游聚酯现金流可能继续转弱，叠加库存压力，聚酯开工可能会被动下调；隔夜油价震荡，PTA价格略有回落，中长线还需提防油价调整时可能发生的快速下跌风险。

【乙二醇】油制路线深度亏损，海内外多套装置减产或计划减产，部分煤制装置有年度检修的需要，乙二醇供应预期收紧。但港口库存持续上涨，继续拖累乙二醇市场，导致其涨幅落后于PTA。短期乙二醇市场可能继续交易成本抬升及装置减产的利多，但新装置持续投产，产能过剩为长线利空所在。

【短纤】装置恢复，供应上升，终端开工也逐渐恢复，但订单依旧是关键。油价带动原料价格快速拉涨不利于订单的恢复，可能在中线对产业链形成明显负反馈。目前短纤跟随原料被动上涨为主，涨幅落后导致利润有所下滑；后市关注原料企稳后消费的恢复情况。

【玻璃】昨日现货价格继续走弱，沙河受疫情影响，发货速度稍慢。厂家库存增加，贸易商库存小幅回落。深加工回款慢，订单情况一般，对原片采购意愿一般。供应端，威海中波450吨产线放水冷修，河源旗滨一线900吨计划3月8日检修，产能小幅缩减，但依然处于高位。沙河折合盘面价格2054元，地产放松政策加之天然气成本支撑，期价止跌企稳，目前是偏弱的基本面和地产放松政策下，市场对于需求启动预期的博弈，继续关注后续加工订单表现情况。

【纯碱】周碱厂库存下降10万吨左右，交割库库存小幅增加。下游需求表现一般，按需采购或订单商谈阶段。供应端，中原化学三期检修结束，一期进入检修阶段，湖北双环预计划3月7号检修，检修10-15天，目前开工87%左右，当前利润高，预计后续开工高位震荡为主。短期需要关注几个点，浮法玻璃终端需求复苏情况，纯碱库存结构情况。随着各大城市地产放松调控政策，加之政府报告对房地产方面强调“三稳”，纯碱来自浮法刚性需求支撑仍在，光伏玻璃价格上调，产能小幅增加，中长期可继续关注低位配置策略。

【棕榈油&豆油】美豆收跌，因技术性卖盘。短期看，在内外交易所提保，市场出现工业品需求存在调降概率来保食用需求，资金减仓，棕油预期要切入震荡行情等待新的基本面发酵来决定方向。后期关注产地供给情况，季节性看3月开始进去增产周期，关注马来后期增产的情况。国内3月10日菜油和豆油竞价销售，关注拍卖成交情况。基本面角度棕榈和豆油还是偏多结构，后期关注马来供给端演变，以及印尼方面出口政策演变。

【豆粕】美麦期货价格继续涨停收盘，部分国家市场积极采购美麦和大麦以防止采购成本继续增加。期货单边价格上涨，影响终端市场采购情绪，基差下跌。昨日国内豆粕成交2.3万吨，成交清淡，以现货采购为主。本周三美国农业部将发布3月供需报告，市场预计南美大豆产量有继续下调可能。

【生猪】现货价格继续下探，带动近月合约走低。在上周收储4万吨冻猪肉后，本周将于3月10日继续收储3.8万吨。远月合约偏强运行，亏损加剧及去产能延续支撑远月价格。

【鸡蛋】斤蛋盈利转负，饲料成本抬升，预计将对后期春雏补栏积极性产生不利影响，同时可能加快淘汰。在产蛋鸡存栏量2月小幅回升，但仍处绝对低位。从鸡苗补栏和淘汰推算，后期产蛋鸡存栏存在恢复预期。但受当前盈利走差影响，预计存栏恢复进度偏慢。

【菜粕&菜油】结合加拿大菜籽周度数据的趋势看，上半年可能存在210至270万吨的缺口，加拿大、欧盟、乌克兰、澳大利亚菜籽上市时间的规律表明，2022年上半年加拿大菜籽及全球菜籽将保持十分紧张的局面，甚至在新旧作交替时或出现“青黄不接”，因此上半年菜籽价格仍将保持偏强态势，当前加拿大与欧洲菜籽期价持续保持强势。俄乌冲突的短期影响仍将延续，引发的原油涨价，对于菜油、菜籽价格仍将形成拉动，菜籽含油量较其他油籽高，菜籽的升势或将更为明显。国内菜籽与菜粕的油厂库存均偏低，考虑主要出口国即加拿大的供给短缺，预计库存水平仍将保持偏低。策略上看，油籽价格对下游产品具备支撑，重心或仍将缓慢上行，维持看多国内菜系品种的偏多思路。

【棉花】美棉延续弱势表现，美棉最新周度签约数据表现偏好，近期装运开始好转；印度国内关于供需紧张炒作基本结束，印度需求有疲弱迹象，对于高棉价抵触增加；巴西棉花种植基本结束，市场预期新年度产量大幅增加。前期国际棉价的上涨基本反应了美棉和印度供应紧张的预期，在近期需求走弱的情况下，供给炒作基本结束。长期关注种植和天气情况。国内需求仍偏弱势，关注3、4月份旺季需求表现。虽然有轧花厂挺价，但现货承压于疲弱的需求，大概率延续弱势表现。郑棉在大基差支撑，中期走势大概率维持区间震荡，操作上暂时观望。

【白糖】国际能源价格继续走高，因地缘政治引发的担忧仍未缓解。昨天夜盘多数商品波动剧烈。关注能源价格，对于巴西新榨季糖醇比影响深远。国内面临的压力仍是新糖供应充足和累计进口偏多，随着原糖的反弹，配额外价格抬升，内外价差扩大。国际上，印度和泰国产量略超预期，ISO将21/22榨季全球食糖供应缺口从此前的255万吨缩减至193万吨。关注能源价格的表现和内外价差变化，国内郑糖的驱动仍在外盘，国内郑糖多单减仓持有。

【股指】从上周到本周初，市场交易的主要内容仍然是俄乌战争后的制裁，原油大幅冲高带动商品走强，同时美元走强。制裁已经带来了全球供应链较为广发的冲击，大宗商品频现极端行情，俄乌的谈判虽然在推进，但也并未有实质性地向利好的方向突破。强势原油和美元之下，A股仍然面临较大的外部压力，昨日股指大幅下挫，市场聚焦于稳增长和周期板块避险。虽短期的国内政策信号偏积极，但外围冲击有缓解前，探底和筑底的格局延续。