期货交易内参 2022/2/11
发布时间：2022-2-11 09:15阅读：498
问一问摘自：光期研究所交易日报
矿钢煤焦类
螺纹钢：
昨日螺纹盘面大幅回升，截止日盘螺纹 2205 合约收盘价格为 4955 元/吨，较上一交易日收盘价格上
涨 112 元/吨，涨幅为 2.31%，持仓增加 7.03 万手。现货市场价格上涨，唐山地区钢坯价格上涨 20 元/吨
至 4690 元/吨，杭州市场中天资源价格上涨 80 元/吨至 4930 元/吨。我的钢铁发布数据，本周螺纹产量
减少 11.62 万吨至 243.98 万吨，农历同比减少 64.9 万吨；社库环比增加 83.59 万吨至 784.71 万吨，农历
同比减少 224.18 万吨；厂库环比增加 6.21 万吨至 325.31 万吨，农历同比减少 186.6 万吨。目前螺纹处于
低产量、低库存的局面，产量农历同比大幅下降 21%，总库存同比下降 27%，其中社库同比下降 22.2%，
厂库同比下降 36.5%。今年库存压力明显小于前几年，尤其是钢厂库存低位，使得钢厂挺价意愿普遍较
强。1 月社融增量 6.17 万亿元，M2 同比增 9.8%，新增人民币贷款 3.98 万亿元，金融数据表现亮点，对
市场情绪将形成提振。预计短期螺纹盘面将震荡偏强运行。
铁矿石：
昨日，铁矿石期货主力合约 i2205 价格呈现震荡偏强走势，收盘于 821.5 元/吨，较前一日收盘价上
涨 40.5 元/吨，涨幅为 5.19%，增仓 2832 手。港口现货价格方面，日照港 PB 粉价格环比上涨 39 元/吨至
966 元/吨，超特粉价格环比上涨 32 元/吨至 622 元/吨。据 myseel 数据显示，新口径 114 家钢厂进口烧
结粉总库存 3431.83 万吨，烧结粉总日耗 77.38 万吨。原口径 64 家钢厂进口烧结粉总库存 1643.78 万吨，
烧结粉总日耗 33.83 万吨，库存消费比 48.6，烧结矿中平均使用进口矿配比 86.12%，钢厂不含税平均铁
水成本 3152 元/吨。 从基本面来看，目前澳巴发运量出现季节性减量，节后的到港量也持续下降，海外
供应出现边际减量。需求端来看，目前北方地区的限产仍继续。但目前钢厂在高利润的驱动下，其他地
区生产动力仍存。预计近期铁矿石价格延续震荡走势，需要关注钢材需求预期兑现情况。
动力煤：
港口库存偏低是当前最大的问题。近期调入缓慢回升，但累库仍需时间，调控会议后市场观望情绪
浓厚。10 日 CCI5500 大卡指数报价 1045 元/吨，继续持平。2 月 10 日秦皇岛港库存 490 万吨（+21）。
秦港库存快于其他港口率先回升。保供稳价会议后，市场有一定观望情绪，静待坑口报价的情况，是否
给出贸易商发运利润，同时关注环渤海库存变化。期价消化调控消息后，窄幅调整，静待现货市场给出
方向。
有色金属类
铜：
隔夜铜震荡走高。宏观方面，美。国 1 月 CPI 继续爆表，创 40 年新高，美联储议息会议上加息 50 个
基点概率再度上升，这也抵消掉了美联储官员此前安抚市场的动作，市场风险偏好或有所抑制；国内方
面，1 月社融取得开门红，稳增长保驾护航下对大宗继续提振。从基本面来看，站在当前时间节点，市
场重心关注点将放在国内春节后复工和需求情况。库存方面，春节后铜库存到货虽然高于去年，但市场
多数认为累库或不及预期。另外，需求逐渐启动之时，内外库存变动以及现货升贴水均延续此前状态，
说明市场对需求预期有所期待，实际表现或要到 3 月中上旬来看，这给了资金一定操作空间。综合来看，
2 月份或维系偏强运行。
镍：
隔夜镍震荡偏强。镍升贴水报价来看，相对沪镍 2203 合约高升水居高不下，说明现货紧张程度；
LME 镍 0-3 月升水报价也维系高位，隐含的挤仓预期仍然存在。从不锈钢产量调研数据来看，粗钢产量
下滑较大，但 300 系产量下滑并不明显，维系在偏高位运行，这给镍需求带来较大支撑。另据统计，1 月
份原生镍（电解镍+镍生铁）产量约 4.606 万吨，同比下滑 10.62%。这就意味着供求双弱下，供的边际下
滑更大，因此仍存在供求错配，对进口镍铁的依赖性更强，内外库存去化也会延续。从基本面来看，2 月
份镍或维系偏强运行。但节前有挤仓行情在前，对待后市能否再创新高方面市场或偏谨慎，预计将维系
高位震荡。
铝：
LME 铝出现大幅累库引铝价出现回落，隔夜沪铝震荡偏弱，夜盘 AL2203 主力收于 23135 元/吨，跌
幅 0.45%，持仓减仓 6025 手至 20.43 万手。现货方面，佛山 A00 报价 23480 元/吨，对无锡 A00 报升水
90 元/吨，昨日现货暂报平水。昨日各地铝棒加工费多地持平，新疆及广东地区下调 30-60 元/吨；铝杆
各地加工费持稳；铝合金全线走高，ADC12 系列及 A380 价格大幅上调 600 元/吨，A356 及 ZLD102/104
上调 400 元/吨。库存方面，截至 10 日铝锭社库 95 万吨，较周一累库 8.4 万吨，无锡，巩义，南海，重
庆等消费地区贡献主要增量。当前国内整体产能仍处相对低位，节后提产速度暂不明朗，产量将呈前紧
后松态势。短期美俄紧张局势难以缓解，欧洲天然气库存或持续低位回落，高电力成本成为常态，海内
外成本分化及供应扰动成为利好国内出口良机。节前下游提前备货基本到位，一些大型铝箔企业春节不
停工，部分企业订单充裕、提前放假，预计节后复工速度较为乐观，长假效应使得年初的去库周期偏长，
加之冬至南北方雨雪天气与疫情干扰运输，节后铝锭社库或弱于预期 120 万吨，综上节后基本面对铝存
在一定支撑，具体仍需复工和库存情况佐证。
锡：
据悉印尼出口许可批复已于月初开始陆续发放，目前天马冶炼厂出口许可已正常更新、当地小牌冶
炼厂也已有部分厂家已更新。目前内外价差扩大，进口利润十分可观，3 月初左右到港进口锡锭将有较
高期待。沪锡夜盘上涨 2.06%至 341710 元/吨，2202 持仓减少 14 手至 1902 手，上期所仓单减少 4 吨至
2921 吨。LME 收涨 2.06%至 44000 美元/吨，LME 库存减少 20 吨至 2410 吨。现货市场对 2203 报价，云
锡升水 3000 元/吨、云字报价 25000 元/吨、小牌报价 1000 元/吨。广东地区下游陆续开工，开始对外询
价，现货成交较昨日有所好转。02-03 价差缩窄至 1790 元/吨，03-04 价差缩窄至 5060 元/吨。春节期
间大部分交割冶炼厂正常生产，库存或将超预期增加。
锌：
昨日葫芦岛新冠确诊病例新增 19 例，市场担忧当地冶炼厂停减产情绪渐起，沪锌夜盘跳空高开。但
据了解目前当地冶炼厂尚未受到疫情影响，仍在正常开工。沪锌夜盘震荡收涨 1.53%至 25945 元/吨，2202
合约持仓减少 260 手至 7785 手，上期所注册仓单增加 3266 吨至 6.73 万吨。LME 上涨 1.08%至 3684 美
元/吨，库存减少 500 吨至 15.22 万吨。上海 0#锌普通对 2203 合约报贴水 30-升水 10 元/吨左右；广东
0#锌报价贴水 55-65 元/吨，粤市较沪市贴水 60 元/吨；天津 0#锌普通报贴水 30-70 元/吨附近，津市
较沪市贴水 40 元/吨。下游陆续于元宵前后开工，整体市场采购成交较少。LME 欧洲库存降至 1225 吨，
premium 报至 350-400 美元/吨，但因国内库存春节大幅增加，压制沪锌价格。
能源化工类
原油：
周四油价涨跌互现，其中 WTI 3 月合约收盘上涨 0.22 美元至 89.88 美元/桶，涨幅为 0.25%。布伦特
4 月合约收盘下跌 0.14 美元至 91.41 美元/桶，跌幅为 0.15%。SC2203 以 555.7 元/桶收盘，上涨 6.8 元/
桶，涨幅 1.24%。伊。朗和美。国就挽救德黑兰与世界大国所达成 2015 年核协议进行的间接谈判于周二恢复，
但特使们几乎没有透露他们是否更接近于解决各种棘手的问题。据美。国外交官称，两国之间的谈判正进
入“关键阶段”。市场似乎将这一消息解读为可能即将达成最终协议的迹象，认为这将意味着解除制裁。
欧佩克月报中预计今年全球石油需求将增加 415 万桶/日，与上月的预测持平，2021 年全球石油需求大
幅增加 570 万桶/日。该报告还显示，随着 OPEC 及其他产油盟国组成的 OPEC+逐步取消 2020 年实施
的创纪录减产，OPEC 的产量有所上升。OPEC+的目标是每月增产 40 万桶/日，其中 10 个成员国的增
产幅度约为 25.4 万桶/日，但由于一些产油国难以增加产量，产量增幅低于这个目标。1 月 OPEC 产量
仅增加 6.4 万桶/日，至 2798 万桶/日。OPEC13 个成员国中有七国的石油产量下降，其中包括委内瑞拉、
利比。亚和伊。拉克。此外美。国通胀数据显示继续创新高，市场对 3 月加息的预期进一步上调，油价高位震
荡为主。
燃料油：
周四，上期所燃料油主力合约 FU2205 收跌 0.25%，报 3187 元/吨；低硫燃料油主力合约 LU2205 收
涨 1.23%，报 4208 元/吨。截至 2 月 7 日当周，新加坡燃料油库存录得 2215.6 万桶，环比前一周减少 92.9
万桶（4.02%）；富查伊拉燃料油库存录得 1137.9 万桶，环比前一周增加 154.4 万桶（15.7%）。我们认为
在成本端和自身基本面的支撑下，短期 LU 和 FU 都将维持高位震荡的走势，LU 表现或较 FU 偏强。
橡胶：
昨日天然橡胶偏强震荡，截止收盘沪胶主力 RU2205 上涨 120 元至 14775 元/吨，NR 主力上涨 105
元至 12015 元/吨。当前天然橡胶供应压力较小但需求疲弱，供应端 2 月份以后东南亚主产区天胶产量将
出现明显季节性下滑。节后短期无集中到港预期，国内进口压力较小，港口库存以稳为主。需求端，节
后轮胎开工将逐步恢复，但卓创调研信息显示今年国内轮胎企业停产假期明显延长，本周山东地区轮胎
企业全钢胎开工负荷为 8.62%，春节期间全钢胎开工负荷为 2.54%。半钢胎开工负荷为 20.49%，春节期
间半钢胎开工负荷为 14.73%。整体上，节后短期供应压力较小，但需求因轮胎停工时间延长恢复缓慢，
预计天胶盘面偏强运行，反弹力度有限。
乙二醇：
昨日乙二醇价格重心低位调整，午后现货基差持续走弱，日内乙二醇现货成交多围绕 5130-5215 元
/吨展开，午后现货基差走弱至 05 合约贴水 115 元/吨附近。涤丝产销整体依旧清淡，至下午 3 点半附近
平均估算在 2 成左右。近期乙二醇装置运行较为平稳，部分装置如期复产，国内开工上升至 75%附近，
一季度乙二醇供需累库幅度明显增加，加上油价阶段性回落，影响市场心态，预计短期乙二醇偏弱调整
为主。
聚烯烃：
节后强势油价对聚烯烃价格形成较强支撑，但下游尚未完全复工，成本逻辑与供需逻辑博弈下，聚
烯烃价格快速冲高后一定程度抑制补库意愿，导致库存在中游累积负反馈传导至上游，石化库存累积至
99 万吨。春节假期归来，国内贸易商库存较节前增加 14.95%，中间商去库存化压力也较大。在供应压力
增加、需求尚未全面跟进和成本支撑下，预计聚烯烃价格弱势盘整为主。
甲醇：
现货市场呈现先扬后抑走势，短期局部需求暂未恢复及煤炭走弱等影响下，不排除下滑可能。内地
市场方面，虽然中亚天然气管道问题导致西南部分气头装置降负运行，然整体影响产量有限，据悉目前
部分传统下游复工缓慢，加之煤炭利空消息影响，预计短期内地甲醇或呈现偏弱行情。港口市场方面，
维持期现联动概率大，或仍受煤炭及原油等方面消息影响，预计短期延续震荡行情，需持续关注进口船
货到港情况。价格方面来看，本周价格急涨急跌，后续或进入震荡整理状态。
尿素：
昨日尿素期货价格窄幅震荡，主力 05 合约收盘价 2689 元/吨，小幅上涨 1.55%。目前尿素日均产量
16.03 万吨，春节期间部分工厂限产导致日产下滑，节后陆续恢复生产，使得日产与开工处于较高水平。
春节期间企业有所累库，下游需求适量跟进。整体来看，当前国内尿素价格虽处于较高水平但短期或继
续维持高位整理运行态势，盘面也将继续保持高位震荡趋势，短期关注煤炭、石油等价格的影响，后期
关注农业春耕备肥活动启动情况。
纯碱：
昨日纯碱期货价格大幅上涨，主力 05 合约收盘价 3125 元/吨，涨幅 6%，远月 09 合约涨幅 5.3%。
现货市场新单价格再度上调，华北地区重质纯碱价格 2700 元/吨，华中地区重质碱价格 2550 元/吨。春
节以来行业整体开工波动不大，本周 83.53%左右，产量小幅波动至 55.9 万吨。本周企业库存较春节前增
加 18.63 万吨，虽是季节性累库但幅度较往年同期偏小，社会库存小幅增加，下游企业库存有所下降。
整体来看，近期纯碱现货市场及基本面暂未出现颠覆性变化，当前纯碱货源从企业转移至社会为主，期
货盘面情绪保持高涨，不排除后续空头资金离场导致的纯碱期价再度向上拉升的可能。短期纯碱盘面将
继续维持上行趋势，但也仍需警惕持续上涨后的回调风险，注意把控持仓。
农产品类
豆一：
周四，豆一期价高位震荡，主力 2203 合约最新报收 6336 元/吨，涨幅 0.67%，远月合约走势相对较
弱。春节过后，大型收购主体入市收购积极，支撑期货近月价格震荡走高，但是由于正月十五以前大豆
市场贸易仍就较为清淡，现货报价参考价值不大。新的种植年度国家明确提出了增产大豆计划，当前玉
米价格高位运行，黑龙江玉米种植收益明显高于大豆，政策端对于高豆价存在一定支撑，但是豆一价格
能否再上一个台阶还取决与需求端的影响，操作上，可考虑逢低做多的交易策略。
豆类：
周四，美豆触及九个月高位后回落，因获利了结。数据方面，机构继续下调巴西大豆产量，美豆出
口数据好于预期，限制了市场跌幅。后期，市场继续关注南美天气和美豆出口情况。国内方面，豆粕期
现同比上涨，价格偏强运行。随着油厂开工率恢复，现货提货量逐渐增加，现货紧张，对期货继续构成
支撑。操作上，多单参与。
棕榈油：
周四，CBOT 豆油收低，因获利平仓。BMD 棕榈油收低，因出口数据疲软。印尼贸易部表示，印
尼已经将出口许可要求扩展到所有棕榈油制品，其中包括其衍生品。之前要求只包括毛棕榈油、24 度精
炼棕榈油和废食用油和残渣。关注今日发布的 MPOB 报告结果。国内方面，油脂跟随外盘 V 型反转，
价格再次走高。USDA 供需报告、国内油脂抛储等传闻兑现后，市场再次关注全球棕油出口或紧张的问
题，油脂价格再次走高。下游谨慎采购中，油厂挺价，整体变化不大，高基差继续支撑期货价格。操作
上，多头思路。
生猪：
周四，生猪期货价格表现为近弱远强的态势，2203 合约报收 13125 元/吨，跌幅为 2.31%，盘中创出
上市以来的新低 13060 元/吨，2209 合约则收复 17000 元/吨整数关口，涨幅为 0.94%。近日在屠宰企业
并未全面复工，以及下游需求断崖下跌的背景下，生猪现货价格连续大幅下跌，目前河南生猪价格已跌
至 12 元/公斤附近，带动近月合约偏弱运行，而市场较为一致地判断本轮猪周期将在今年下半年完结，
生猪上市公司股价也在资金宽松等因素影响下大幅上涨，一方面表现出对于国家及地方收储等政策的预
期，另一方面也表现出资金对于今年生猪产业较为乐观的情绪，短期由于供给仍就宽松，猪价上行压力
较大，建议投资者保持近月合约逢高做空的交易思路。
鸡蛋：
周四，鸡蛋现货价格总体稳定，主力 2205 合约震荡，尾盘反弹，最终收涨 1.16%，收于 4289 元/500
千克。卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格 3.元/斤，环比涨 0.01 元/斤。其中，宁津粉壳蛋 3.8 元/斤，黑
山市场褐壳蛋 3.6 元/斤，环比持平；销区中，浦西地区褐壳蛋 3.82 元/斤，广州市场褐壳蛋 4.25 元/斤，
环比持平。产区库存量有限，少数市场低价收货略难，但成交量一般，现货价格趋稳。供给层面以及养
殖成本的利多支撑，昨日主力合约再次反弹，盘中达到 4300 元/500 千克整数位。从目前基本面数据来
看，持谨慎看多思路，但短期主力合约存在回调风险，持续关注未来需求恢复情况及现货价格走势。
白糖：
原糖主力期价收于 18.33 美分/磅。广西百色地区疫情形势严峻，当地糖厂压榨暂停，当地产量约占
广西产量的 5％左右。今年当地雨水天气较多，不利于糖分累积。目前现货报价 5670～5720 元/吨，静
待元宵节后成交恢复，未来不确定性主要来自于进口量。盘面情绪相对乐观，可保持短多思路，但原糖
暂不支持走出趋势性行情，注意把握节奏。
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