俄罗斯与乌克兰之间的紧张局势快速升级，全球都屏住了呼吸。

不止重创俄罗斯金融市场，西方世界、尤其是毗邻俄罗斯的欧洲市场都未能幸免。但相比之下，隔岸的美股就“幸运”很多，上演了千点大逆转，发生了什么？

值得一提的是，除了供给和需求之外，地缘政治影响往往是能源市场中的颠覆性因素。随着乌克兰局势升级，欧洲能源危机又要加剧？

01

俄乌战火一触即发？

现在俄罗斯和以美国为首的北约“针锋相对”，释放俄乌边境战火可能一触即发的危险信号。

先是上周末，美国、英国和澳大利亚不约而同下令驻乌克兰首都基辅的外交人员及家属撤离，美国还敦促在乌克兰的美国公民考虑离开。英国政府周一开始从英国大使馆撤出一些工作人员和家属。

据央视新闻和新华社，北约组织官网周一发表声明称，随着俄罗斯继续在乌克兰及其周边地区进行军事集结，北约正让部队处于待命状态，并正向东欧地区派遣更多战机和船舰。多家俄罗斯媒体报道称，乌克兰军队正在乌东部停火线附近集结。

继包括弹药等约90吨“致命”装备的美国第一批军事援助物资运抵后，乌克兰国防部长列兹尼科夫上周日证实，美国第二批军事援助物资——逾80吨武器已经运抵基辅。

据海外网报道，美国声称，俄罗斯在俄乌边境驻扎了10万多名士兵。俄外交部发言人直言，乌克兰正被西方当作施展影响力的工具利用。

美国国防部发言人周一称，美国已准备好向北约快速反应部队提供军事支援，决定将约8500人的部队置于高度警戒状态，并未最终决定现在向欧洲派遣任何部队，将在未来几天内继续提供筹备和派军决定的最新情况。

02

欧俄股市爆跌，俄央行暂停购汇

紧张形势之下，周一当天，俄罗斯股债汇暴跌，股市大盘创2020年末以来新低，美元计价的俄罗斯交易系统现金指数RTS盘中一度跌超10%，收跌8.11%。

莫斯科交易所（MOEX）指数收跌5.90%，俄天然气巨头Gaprom和银行巨头VTB股价跌近7%。

俄罗斯卢布兑美元盘中一度险些跌破79.50，创2020年11月以来新低，美元兑卢布盘中涨超2%。

俄罗斯央行宣布，自当地时间周一下午3时暂停购买外汇，以降低市场波动，预算规定的购汇将视市场情况重启，并称正密切关注市场形势，有工具避免市场稳定受威胁。

俄罗斯10年期国债收益率收益率在美股盘前曾升至9.76%，创2016年初以来新高。

毗邻的欧洲国家股市在周一也遭受了一记重拳。欧洲斯托克600指数收跌近4%，创去年10月以来新低。

主要欧洲股价股市集体下挫，意大利股指领跌约4%，法国和德国股指跌近4%。跌超3%的西班牙股指均连跌两日，跌超2%的英股连跌三日。

03

美股上演千点大逆转，为何？

相比之下，隔岸的美股就“幸运”很多，上演了千点大逆转。

隔夜早盘美国三大股指低开后持续重挫，但是午盘后却开始转涨，最终红盘收涨。

其中标普500指数盘中高低点波动达到4.4个百分点，最终收涨近0.3%，脱离去年12月以来低谷；纳斯达克综合指数盘中一度大跌5%，最后收涨0.6%，摆脱上周五刚刚创下的新低。

英国《金融时报》指出，之所以美股得以在盘中逆转形势，和投资者在当日晚些时候大举进场逢低买入有直接关系。

毕竟标普500指数已经较本月历史高点下跌近10%，纳斯达克指数更是较去年11月高点回撤超14%，已经跌落“调整区间”。

所以按照中金公司刘刚的说法，美股已经跌到了“一定位置”。

他在报告中指出若干支撑观点，比如一些技术指标如超卖已较极端，指数也处于关键支撑位上（如标普在4400附近、纳指为13300左右）；比如根据模型测算，美股当前计入一年加息预期为3.3次，相比市场利率期货和主流机构的预期也算是基本充分等等。

再者，美国上市公司集体发力回购也是在昨日成就美股的重要因素。

04

欧洲能源飙升

去年以来，欧洲持续深陷多年来最严峻的一场能源危机，这主要是由于欧洲天然气储备不足加上严寒天气来袭，同时也不乏“俄欧油气管道成俄美较量工具”的因素。

乌克兰是俄罗斯向西欧输送天然气的要道，俄乌局势自然引发天然气供应担忧。从目前俄乌紧张局势来看，德国改善天然气供应的期望变得渺茫，可能使整个欧洲的天然气供应处于危险之中。

周一欧洲天然气继续普涨。ICE英国天然气期货收涨18.71%，创1月4日以来最大涨幅，报224.74便士/千卡，连涨两日；TTF基准荷兰天然气期货欧市尾盘涨8.90%，创1月13日以来最大涨幅，报91.750欧元/兆瓦时，连涨三日。

在周一早盘交易中，德国日前交易市场电力价格上涨了58%，至每兆瓦时275欧元，涨幅达到去年12月21日创纪录以来的最高水平。

德国电价期货连续三个交易日全线上涨，德国未来一个月电价欧市尾盘涨12.70%，创去年12月16日以来最大涨幅，报213.00欧元。德国未来一年电价涨4.54%，创1月4日以来最大涨幅，报127.80欧元，连涨五日。

05

欧洲可能面临何种能源危机？

彭博表示，俄乌冲突将可能给能源匮乏的欧洲造成多大打击？这取决于拜登的反应。

1）金融制裁

虽然即便是在冷战时期以及克里米亚事件后，俄罗斯也一直在向欧洲输送天然气，Uniper SE表示，这一次，莫斯科也不太可能冒险损害其作为可靠供应商的声誉，但拜登警告说，如果俄罗斯军队进入乌克兰，将对俄罗斯实施严厉的经济制裁。

因此可能威胁俄罗斯天然气流向欧洲的一大风险是制裁，美国可能切断俄罗斯的外汇交易能力，也可能对俄银行实施其他限制。

西方大国曾表示，他们将考虑让俄罗斯退出Swift国际支付系统，尽管这一想法遭到几个欧洲国家的强烈反对。俄罗斯银行也可能成为目标，但可能会有豁免以保护能源交易——其中许多交易以美元或欧元进行。

2）俄罗斯削减供应

在最极端的情况下，俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom PJSC，简称俄气）可能会通过切断对欧洲的天然气供应以报复任何制裁。这将削弱欧洲大陆的能源系统，并导致欧洲能源价格大幅上涨。

许多人认为俄罗斯不太可能如此极端。

Uniper的Pett说：“出于两个原因，他们将非常不愿意削减供应。一是作为稳定供应商的声誉，二是出口天然气对于俄罗斯经济也十分重要。”

3）美欧对“北溪2号”实施制裁

如果发生战争，受害的还可能是新建的“北溪2号”天然气管道，这条海底管道耗资数十亿美元，从俄罗斯直接通往德国，原本有望增加欧洲天然气供应，但却陷入了高度政治化的审批程序。

拜登已经表示，如果俄罗斯发动攻击，将支持对“北溪2号”项目实施制裁，而德国新上任的奥拉夫·肖尔茨（Olaf Scholz）政府则表示，乌克兰危机升级可能意味着该管道的终结。

市场仍指望这条容量为550亿立方米的管道最终会带来更多天然气，而取消该项目会令欧洲能源运输途径减少。

4）俄罗斯切断途经乌克兰的天然气

彭博指出，也许更大的不确定性是俄罗斯通过乌克兰运送的大量天然气会发生什么。

乌克兰Razumkov Centre能源研究负责人Volodymyr Omelchenko表示，如果发生冲突，莫斯科可能会切断流经乌克兰去往欧洲的天然气，以使自身拥有“向乌克兰和欧盟提出条件”的筹码。

但其他人则不太确定。莫斯科宏观咨询机构macro advisory Ltd.首席执行官Chris Weafer表示，俄罗斯希望保持其作为可靠供应商的地位，“我认为即使与乌克兰发生战争，这一立场也不会改变。”

根据一份2024年到期的合同，俄罗斯承诺每年通过乌克兰运送400亿立方米的天然气，这大约是俄罗斯出口到欧洲的天然气的三分之一，几乎是德国每年消耗量的一半。

6）乌克兰关闭过境天然气管道

Omelchenko表示，这是最不可能发生的情况。“这只有在管道损坏的情况下才有可能发生”，他说。如果发生这种情况，俄罗斯正好可以借机推进“北溪2号”管道。

尽管过去在与乌克兰的价格争端中，俄罗斯向欧洲的天然气供应曾被干扰，但基本没被中断，即使在2014年克里米亚事件之后也没有。

然而，这种风险是巨大的，会对价格产生影响。如果途经乌克兰的天然气运输受到影响，要想弥补损失的天然气量并不容易。俄气可能将一半的供应改道到一条穿过白俄罗斯和波兰的未经充分利用的管道，但另外一半必须从公开市场购买，这可能会很昂贵。

提高过境白俄罗斯的天然气数量也不是一件容易的事。白俄罗斯总统曾多次威胁要切断供应，以此报复移民危机后欧盟实施的任何制裁。

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