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2021年，郑州甲醇期货价格整体呈冲高回落态势。整体来看，甲醇市场走势可以分为四个阶段。

第一阶段（1月份-7月底）：上半年郑州甲醇期货价格整体呈区间整理、重心略有抬升态势。一季度国外黑天鹅不断，原油上涨叠加通胀预期，甲醇价格跟随整个能化板块走强，加上内蒙古“能耗双控”利好发酵，供应收缩预期使得甲醇维持强势。另外，煤炭价格不断新高，使得甲醇估值不断重新评估，叠加港口库存偏低、伊朗装置出现问题，在未来船货依旧偏少的情况下，期价运行重心抬升。

第二阶段（8月初-10月上旬）：受成本端煤炭和天然气持续的走强、趋严的能耗双控政策、港口地区船货滞港和卸货缓慢使得沿海库区累库不及预期，以及中秋、国庆双节即将来临，下游集中备货等因素共同影响，国内甲醇现货价格大幅上行，郑州甲醇期货价格持续强势创近三年新高。

第三阶段（10月中旬-12月）：持续上涨的原料价格提升下游企业的生产成本，引发社会各方面的强烈反应，随着国家发改委依据价格法对相关产品价格实施干预措施。同时高层也对榆林市、秦皇岛港等地煤价进行政策性压制，成本端的松动引发下游产品的价格下跌，甲醇市场情绪急速转弱，期价回归至年中时水平。

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数据来源：博易大师

二、甲醇基本面因素分析

1、国内甲醇供应状况分析

1.1 国内甲醇产能分析

近几年，中国甲醇行业产能增速维持放缓态势，企业间兼并重组、集团化、大型化及链条延伸化等发展特点尤为明显。据金联创统计，截至2021年下半年，我国甲醇产能合计在9946.5万吨，失效产能256万吨，2021年中国甲醇失效产能已连续三年维持在200万吨以上，合计有效产能为9690.5万吨，年增幅在2.69%，其已连续5年年增速低于7%以下；若剔除长期停车的467万吨装置，我国甲醇长期有效产能大约9223.5万吨，其中烯烃配套甲醇产能在3265万吨。西北得益于其丰富的煤炭资源，当地甲醇产能分布集中，截止2021年，西北甲醇产能5362万吨，占全国甲醇总产能的55.33%，依然是国内甲醇主产区。

来源：金联创

就2021年新增产能情况看，据金联创统计，截止11月底，我国新增甲醇涉及467万吨，涉及延长中煤（二期部分）、中煤鄂能化、新疆众泰、广西华谊、江西心连心、山西亚鑫等项目；其中属于集团已有项目新增/扩能项目2021年涉及有420万吨，占年内新增产能总量89.94%，其中烯烃配套甲醇产能160万吨。2021年由于煤炭等源头端价格过高导致煤制企业经济性欠佳，叠加年初国家提出能耗双控政策，均在一定程度上减缓了新增项目的投放节奏。

从2022年投产计划来看，甲醇产能增速将下滑至4%，投产压力明显小于2021年。而从投放节奏来看，压力预计集中在上半年，据悉5月前预计投产280万吨，下半年合计预计投产91万吨，2022年总共预计投产371万吨。

1.2 国内甲醇开工情况分析

从产量数据来看，2021年我国甲醇总产量预估在6728万吨，较2020年增371万吨，年增速在5.84%。据隆众资讯统计，2021年1-10月全国甲醇样本企业产量总计6558.66万吨，同比2020年增加15.45%。

数据来源：wind 瑞达期货(002961)研究院

虽然2021年是投产大年，但从2021年开工率来看波动较大，整体为前高后低，全年平均开工率在71.22%，同比2020年增加1.22%。据统计，1-5月份国内甲醇开工率在75%上下，甚至一度超过80%。之后，受能耗双控监管力度、供煤趋紧形势下高煤价、缺原料等因素影响，开工率逐步下降，至10月份一度下降至62%左右。10月下旬在国家政策性强力干预下，高煤价理性合理回落，甲醇企业利润回升，开工负荷跟随增加。

数据来源：wind 瑞达期货研究院

进入冬季，国内天然气企业开工逐步降低，且受限气影响，西北、东北以及西南气头装置多降负或停车。11月份青海中浩、内蒙古博源等气头项目已停车。由于2021年川渝整体的供气形势是相对充裕的，中石油气价的调整频率及幅度则相对理性，这也一定程度上使得2021年天然气制甲醇项目整体利润明显好于煤制甲醇，同时也导致2021年川渝气头装置出现停工一再推迟的局面。目前泸天化(000912)45万吨/年、卡贝乐85万吨/年、川维77万吨/年、江油万利15万吨/年均于12月初附近停车，且停车时间预计均在1个月左右，相比较往年一个半月到两个月的停车时间有所减少。

整体来看，2021年内地甲醇市场在年内受能耗双控等政策影响明显，随着环保等形势的趋强，预计2022年能耗双控政策将持续，或将继续对甲醇市场形成影响。

1.3 国内甲醇成本和利润分析

我国煤炭分布广泛，煤化工企业相对较多，甲醇生产工艺虽多样化，但其中煤制甲醇生产企业占比较多。2021年受碳达峰、碳中和等影响，国家出台能耗双控政策，甲醇作为煤化工的一重要产品，受其影响较大。从利润来看，一二季度平均100-200元/吨的利润促进了较高的开工率，但进入下半年，煤价走高使得上游生产企业出现大幅亏损。虽然目前煤价得到控制，但多数企业仍处于亏损态势。

数据来源：wind 瑞达期货研究院

根据隆众资讯统计，截止2021年12月10日，内蒙煤制利润均值-554元/吨，同比-4203.70%；山东煤制利润均值-395元/吨，同比-465.40%；山西煤制利润均值-558元/吨，同比-833.25%；西南天然气制利润均值-240.37元/吨，同比-226.51%，均为近五年最低水平。随着长协价正式落地，市场的重心将回到供需层面，近期动力煤库存已回到历史较高水平，考虑到动力煤供需情况，预计坑口价仍有下行空间，甲醇成本端或仍有下移风险。

数据来源：隆众资讯

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2、国际甲醇供应状况分析

2.1 国际甲醇装置产能和运行情况分析

新增装置方面，2021年海外共投产三套装置，包括特巴100万吨/年、科氏170万吨/年以及伊朗Sabalan165万吨/年，合计435万吨，但其中伊朗Sabalan由于装置问题，并未有实际产能释放。2022年来看，业内预计将投产185万吨，但伊朗Dena预计三季度建成，因此年内很难有增量，2022年冲击市场的应该是伊朗Sabalan165万吨/年装置，整体来看，海外投产明显放缓。

来源：隆众资讯

从存量装置开工情况看，海外开工率从一二季度低位逐步回升，但整体开工率低于往年。据隆众资讯统计，截至12月中旬，国际甲醇开工开率在70.01%。受疫情边际利空减弱，国际需求逐步恢复，以及中国碳达峰等宏观要求使得市场清洁燃料额外需求增量明显，2021年全球能源价格大幅上涨，尤其是天然气价格暴涨最为显眼，据悉2021年前三季度欧洲天然气价格大涨10余倍，原料价格大涨对装置开工负荷产生明显影响。进入北半球冬季，11月下旬中东地区开始初步限气，少数装置进入停车以及降负状态，当地整体供应缩减。从往年来看伊朗装置于12月底会陆续进入停车状态至来年2-3月恢复。目前伊朗装置随检修计划未出，但运行已非常不稳定，伊朗ZPC一套165万吨/年装置于11月29日附近因限气停车；2#165万吨/年甲醇装置负荷8成左右；Kaveh230万吨/年于10月底停车，尚未重启。

2.2 进口甲醇情况

海关数据显示，2021年1-10月，国内甲醇累计进口量达到946.96万吨，较2020年同比减少12%。一季度套利窗口关闭，同时海外装置仍在陆续重启，进口增量有限，月平均进口量再87万吨；二季度随着套利窗口打开，进口逐步恢复，进口量均超过100万吨；但三季度由于国内疫情导致引航员减少，卸货缓慢，仅8月份进口略超过100万吨，其余两个月进口均低于90万吨。2021年中国甲醇进口量已缩减至85-100万吨/月，除去因疫情影响的国内港口卸货速度较慢外，国际甲醇市场修复2020年疫情对市场利空影响，国际甲醇需求得到一定释放。

数据来源：wind 瑞达期货研究院

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另外，国际开工及区域价差亦导致整体对中国出口量偏少，因年内能源价格大幅上涨影响，天然气价格大幅走高，年内非伊装置整体开工偏低，供需面的逐步收紧导致2021年中国内外盘价差明显收窄。Wind数据显示，截止2021年12月13日，FOB美国海湾价格现货价格在374.53美元/吨，较2020年同期下降20美元/吨；CFR中国主港现货价格在322.5美元/吨，较2020年同期增加40美元/吨；FOB鹿特丹现货价格在367欧元/吨，较2020年同期增加25欧元/吨；CFR东南亚现货价格在447.5美元/吨，较11月同期增加130美元/吨。

12月份伊朗部分装置临停较多，同时按往年规律，12-1月伊朗均有限气情况，预计将影响2022年一季度进口水平。近期非伊开工虽整体尚可，然多以流入欧洲、东南亚等地，故难以弥补伊朗的进口减量。