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旺季去库比往年延时了一个月，但终究还是来了。去年12月下旬，终端开启了持续的去库过程，内陆电厂和沿海电厂均出现小幅回落；其中，内陆17省的库存较去库前减少1000万吨，沿海八省电厂存煤也较高位时下降了200万吨。去年12月底到今年一月上半月，电厂日耗出现明显好转，已基本接近去年同期水平。煤市欣欣向荣，但为时已晚，因为已经接近春节传统休眠期。

  回顾去年12月份，神华连续四次下调煤价，直逼新年度长协价；叠加有传闻，电厂库存高位后，主力煤企将集中资源供应小型非电企业，现货价格还将下跌，造成贸易商恐慌性抛售。临近新年，国内贸易商普遍已经把手中的货物抛售干净；而印尼限制政策，市场情绪转好，下游开始抢运，供需再次出现错配。

  临近春节，煤矿陆续停产、减产，加之煤管票限制，煤矿生产将呈季节性减少，大秦线、蒙冀线调入量减少。而此时，下游采购好转，优质资源紧张。一、为了保障冬奥会期间用煤用电安全，终端传统的春节前补库任务升级，特别是京津冀鲁豫蒙辽等冬奥会能源电力供应保障重点地区相关电厂库存要在1月底前提高到30天及以上。二、为弥补冬奥会期间停产影响的生产，部分水泥、化工等非电终端出现赶工现象，对于煤炭的需求也加快释放。三、很多终端用户在去年12月份煤价回落时，并未大量采购煤炭，而是“买涨不买落”。进入一月份，印尼煤限制消息传出后，拉运积极性空前高涨；而优质煤紧张，秦港存煤再次降至410万吨左右的低位。

  尽管春节前一到两周，电厂耗煤将呈季节性下降，有保供煤的终端库存相对安全；但是，也存在保冬奥会用煤安全而提库的需求。同时，部分小电厂，特别是一些东北地区的小火电库存很低，可用不到10天，补库需求提高；这里既有陆路运输，也有用户派船赶往北方港口拉运。目前，产地涨的快，港口涨的慢，环渤海港口5500大卡动力煤到港成本高于目前平仓价50-70元/吨，倒挂严重，贸易商都在做地销；加之春节之前，很多贸易商回家过年，发货数量减少，环渤海港口库存以日均20万吨的速度回落。

  现货资源紧缺，价格在本周前半程很难出现大幅回调；同时，下游较高的库存也抑制了价格上涨的空间，煤价涨跌两难。但电厂以中低卡煤为主，缺少高卡优质煤炭。因此，春节前和春节期间，动力煤价格保持高位震荡，不会大幅下跌。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。