文章来自——光大期货研究所

一、钢材总结：冬储政策基本确定，政策宽松提升预期
上周螺纹产量大幅增加11.41万吨，总库存增加9.63万吨，表需环比回升3.17万吨至270.9万吨，同比减少45.54万吨。螺纹周产量连续第二周回升，总库存小幅增加，表需环比回升，数据表现好于预期。上周螺纹产量同比下降19.73%，表需同比下降14.39%，连续七周产量同比降幅大于表需降幅，产量低位对价格支撑作用较强。当前宏观政策重心已重回稳增长，宽松政策不断出台，提振市场信心，是推动新年后价格上涨的主要驱动。各区域钢厂冬储政策相继出台，对华东地区螺纹冬储锁价合同基本确定在4450-4500元/吨区间，高于去年冬储价格约200元/吨，部分已被代理商接受，部分钢厂二次上调冬储价格。随着季节性累库，南方资源短缺情况缓解，现货市场随着春节临近将逐步转入休市阶段，期货盘面价格在成本端上移以及冬储价格支撑下，春节前或处于下方有底，上方有顶的状态。对下周螺纹钢盘面仍以区间震荡对待。
热卷方面，上周热卷产量增加8.97万吨，总库存下降1.3万吨，表需环比回升1.43万吨至307.12万吨，同比回落13.58万吨。热卷产量继续回升，总库存维持下降，表需环比回升，数据表现不错。尤其是钢厂库存已连续六周下降，显示钢厂订单组织较为顺畅，钢厂强势地位也得以维持。上周宝钢、鞍钢、本钢等龙头钢企相继出台2月份价格政策，对热轧、冷轧出厂价格均维持不变，钢厂挺价意愿依然较强。周末期间天津地区疫情出现反复，地区管控加严，对资源流通及运输费用均将形成一定影响，值得关注。对短期热卷盘面整体以高位震荡对待。
二、铁矿石：铁水产量连续两周回升，矿价震荡偏强
供应方面，上周由于财年末冲量结束，19港澳巴发运总量环比减少560.5万吨至2235.4万吨，分国别来看，其中澳洲发运量环比减少407万吨至1714.7万吨，巴西发运量环比减少153.5万吨至520.7万吨。45港到港量2562.5万吨，环比增加65.3万吨。内矿产能利用率、铁精粉产量小幅增加，且内矿库存持续回升。
需求方面，目前部分钢厂逐步复产和补库，唐山地区的限产力度确有边际放松，对铁矿石价格支撑较大。一方面，铁水产量连续两周回升，上周增量较大，247家钢厂日均铁水产量环比增加5.51万吨至208.52万吨，共新增8座高炉检修，31座高炉复产，高炉开工率74.20%。上周复产和产量主要集中在华北和华东地区，天气好转后环保限产确有所放松。另一方面，日均疏港量317.65万吨，环比增23.59万吨，钢厂提货增加，疏港重回310万吨以上的高位。且交投情绪更为活跃，周均成交量139万吨，环比上涨33.1%。下游钢材端来看，随着各区域钢厂冬储价格确定后，对成材盘面价格有所支撑，也带动了铁矿石价格的上涨。
库存方面，上周45港铁矿石库存总量15605.10万吨，环比降库20.55万吨，在港船舶数161条增2条。到港虽继续保持增量，但唐山限制放开、华东钢厂也在积极提货，疏港大幅增加，库存小幅下降。钢厂库存持续回升，上周环比增加79.28万吨至11060.99万吨，沿江地区钢厂长协发货且华北地区钢厂补库所致。
综合来看，钢厂复产与补库预期逐步兑现，且需求端铁水产量增幅较大，港口库存止增转降，支撑铁矿石价格上涨，05合约价格冲上700元上方。现在钢厂利润尚可，市场仍存钢厂复产和补库预期，且昨日巴西淡水河谷和CSN等矿山因暴雨因素影响，vale部分东南部南部矿区、CSN东南部矿区的生产运输受到影响，对矿价有所支撑。但现铁矿石库存仍处历史高位，临近春节淡季，下游钢材需求持续向好压力较大，在当前位置，需警惕追高风险。

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