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观点小结

  观点小结：钢厂补库有待验证，不宜过分乐观。受行业协会减产以及钢厂复产预期提振，铁合金演绎了前高后低的行情。

  供应端，锰硅北方厂区内蒙乌兰察布提倡减产，以及进行封闭炉型改造，南方产区亏损停产未见复产迹象，锰硅供应1月应呈收缩趋势，硅铁方面，主产区利润微薄，硅铁产量连续三周小幅下滑，关注1月份宁夏复产情况；

  需求端，从钢厂检修以及铁水日产数据判断，钢厂端确有复产迹象，但是作用到铁合金消费，钢厂库存天数仍然高于去年同期，从北方标志性钢厂招标数量同比下滑来看，印证我们此前的判断，即钢厂补库需求不强；

  总体而言，铁合金目前供应端有收缩之势，需求端钢厂有复产迹象，基本面或有好转，暂时可以偏多思路，但是从钢厂复产到钢厂铁合金补库仍有待验证，不宜过分乐观。

  重要新闻：河钢发布1-2月招标书，锰硅招标26600吨，硅铁招标3396 吨；东钢集团马来西亚24万吨锰合金项目正式开工，预计于2022年9月竣工投产；乌兰察布铁合金协会锰分会再提减产，企业计划停产检修28台炉，影响月产量8万吨。

  风险提示：1. 钢厂复产超预期；2.合金厂减产超预期；3.电价下行超预期

  

  盘面回顾

  受乌兰察布铁合金协会再次倡导检修减产的影响，上周周中铁合金盘面冲高，走势与黑色板块形成一定分化，截至2022年1月4日，锰硅2205收于8044元/吨，硅铁2205收于8226元/吨。

  

  

  数据来源：wind，天风期货研究所

  锰矿供应

  锰矿到港小幅上行

  发运量下行的结果持续显现，上周到港继续维持同比低位，环比小幅回升，到港总计19.9万湿吨，环比提升1.4万湿吨，其中，澳大利亚和南非贡献主要增量，分别到港4.7、15.2万湿吨。

  

  数据来源：路透，天风期货研究所

  锰矿发运低位

  双硅市场弱势震荡，锰矿进口商进口积极性不高，上周全球锰矿发往中国量继续下降，周累计发货4.6万湿吨，环比减少0.8万湿吨，其中5.5万湿吨发运量均来自于澳大利亚，从低位发运量来看，预计到港不容乐观。

  

  数据来源：路透，天风期货研究所

  锰矿港口库存小幅上行

  上周锰矿主要港口环比小幅累库，锰元素相对过剩的格局仍未扭转。

  锰矿上周港口库存542.6万吨，环比累库0.8万吨，其中，天津港(4.29 -0.47%,诊股)库存407.7万吨，累库2.1万吨，钦州港库存119.9万吨，环比去库1.3万吨，整体库存仍位于近几年高位。

  

  数据来源：钢联，天风期货研究所

  锰矿稳中有升

  临近元旦节，上周锰矿市场挺价心态较为明显，在锰矿商持矿成本普遍偏高，以及合金企业节后备货预期的背景下，价格稳中有升，天津港澳块主流报价43.3元/吨度，环比持平，南非半碳酸主流报价34.5元/吨度，环比上涨0.5元/吨度，钦州港澳块主流报价44.2元/吨度，环比上涨0.4元/吨度，南非半碳酸主流报价35元/吨度，环比持平。

  

  

  数据来源：钢联，天风期货研究所

  锰矿进口窗口打开

  锰矿国内市场价格回升，上周锰矿进口小幅盈利，进口窗口小幅打开，根据目前的去库，天津港南非半碳酸块进口盈利0.27元/吨度，44%澳块进口亏损收窄，约0.05元/吨度，进口盈利实际是否带来进口的提升还需关注下游的备货力度以及盈利的持续性。

  

  

  数据来源：钢联，天风期货研究所

  铁合金供应：供应持续偏强

  锰硅周度产量回升

  内蒙地区利润的回升抬升内蒙地区锰硅的开工率，带动锰硅周产上升，截至12月31日当周，锰硅周产量17.9万吨，环比增长0.16万吨，周度开工率58.47%，环比上升1.35%，临近冬奥会，乌兰察布铁合金行业协会部分参会企业达成减产共识，部分工厂透露后续将降负荷生产，预计后续产量维稳或小幅下滑。

  

  

  

  数据来源：钢联，天风期货研究所

  硅铁周度产量下滑

  硅铁方面，内蒙和宁夏利润接近盈亏平衡点，部分企业有自发减产压力，硅铁产量和开工率迎来了连续三周的小幅减产，截至12月31日当周硅铁周产小幅减少0.21万吨至10.66万吨，步入1月份，宁夏能耗指标重新分配，存在复产预期，关注后续实际复产情况。

  

  

  

  数据来源：钢联，天风期货研究所

  铁合金需求：钢厂有复产迹象

  钢厂有复产迹象

  根据mysteel调研，247家钢厂产能利用率75.79%，环比上升1.46%，247家钢厂铁水日产小幅回升4万吨至203.01万吨，钢厂复产迹象初现。

  此外，根据天风期货的钢厂检修数据统计，1月份高炉检修下滑，对于铁合金消费有一定提振作用。

  

  

  

  数据来源：钢联，天风期货研究所

  螺纹和五大品种周产量趋势

  上周钢材五大品种周产904.19万吨，环比上升19.07万吨，其中，根据mysteel调研显示，137家重点钢厂螺纹周产为269.12万吨，环比上升4.43万吨，元旦钢厂复产预期增强，预计周产小幅回升。

  

  

  数据来源：钢联，天风期货研究所

  螺纹和五大钢材库存情况

  上周全国五大品种钢材总体库存1211.41万吨，周度环比增加3.31万吨，其中螺纹684.01万吨，周度环比增加7.08万吨，钢厂复产预期增强而消费处于季节性弱势，钢厂库存压力仍存。

  

  

  数据来源：钢联，天风期货研究所

  河钢招标量不及去年同期

  河钢集团发布铁合金招标标书，1-2月份硅铁招标3396吨，同比2021年采购量4005吨下跌609万吨，1-2月份锰硅招标26600吨，同比2021年1-2月份采购量41730万吨下跌14770吨。

  正如上周周报中提及，钢厂目前库存可用天数高于去年同期，补库需求预计不强，北方标志性钢厂河钢招量不及去年同期。

  

  数据来源：钢联，天风期货研究所

  价格和利润情况：产区利润分化

  硅铁价格季节图

  

  数据来源：钢联，天风期货研究所

  锰硅价格季节图

  

  数据来源：钢联，天风期货研究所

  锰硅生产利润

  内蒙和宁夏电费均小幅下调0.04元/度，以吨均4000KWh电耗测算，对应两个产区成本下滑160元/吨。从利润上来看，在协会达成减产共识和元旦节前备货预期背景下，锰硅企业挺价出货，现货价格有所上升，带动锰硅各地生产利润上行，目前内蒙和宁夏产区利润分别为760和590元/吨左右。

  

  数据来源：钢联，天风期货研究所

  硅铁生产利润

  电价下调，以吨均耗电8000KWh测算，对应内蒙和宁夏产区成本下调320元/吨，主产区内蒙和宁夏利润回升，目前内蒙、青海、陕西、宁夏利润大致处于400、900、230、1000元/吨水平。

  

  

  

  数据来源：钢联，天风期货研究所

  铁合金仓单和有效预报

  截至12月31日，硅铁仓单及有效预报3.964万吨，环比减少0.557万吨，锰硅仓单及有效预报12.08万吨，环比增加1.62万吨。

  

  

  数据来源：wind，天风期货研究所

  基差和月差

  基差收敛

  受乌兰察布减产消息以及1月钢厂复产预期提振，铁合金基差收敛，1月4日，锰硅05基差-24元/吨，硅铁基差-166元/吨。

  

  

  数据来源：wind，钢联，天风期货研究所

  月差震荡

  1月4日，锰硅5-9月差32元/吨，硅铁5-9月差108元/吨，盘面呈现back结构。

  

  

  数据来源：wind，钢联，天风期货研究所

  大户持仓情况

  锰硅大户持仓

  

  数据来源：wind，天风期货研究所

  硅铁大户持仓

  

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。