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 十二月铁矿石价格震荡上行，基本面供需格局边际好转，港口累库幅度收窄，价格底部存在支撑，此外期间内下游需求好转、消息面等因素干扰市场交易情绪，在种种因素支撑下矿价偏强运行。

  具体基本面来看，受年末矿山冲量影响，十二月全球铁矿石发运量环比增899万吨；但受前期发运节奏及船期影响中国45港铁矿石到港量环比小降232万吨；同时，国内矿山精粉产量受限产影响也继续保持下降趋势，短期供应略显收窄迹象。需求端，十二月环保限产严格，日均铁水产量低破200万吨/天以下，月内复产不及预期，日均铁水产量较上月降2.42万吨/天。十二月，供需双降，但钢厂高炉存在复产预期，加上部分内陆钢厂率先开启原料节前补库，提货量大幅增加，导致港口疏港较上月也有较大幅度的增加，库存累幅收窄。

  消息和情绪方面，11月底市场对12月份的高炉复产预期较高，并预期12月份的日均生铁产量会达到215-220万吨/天，所以掉期优先拉涨。同时因为进口落地亏损、贸易商月底交货、交割等缘由，掉期拉涨后现货贸易商同步开始进行现货采购，通过购买现货的方式修正落地亏损，进而推动现货市场价格的上涨；现货市场价格上涨之后连铁盘面的价格连带上涨，形成了内外盘共振的情况。此外，在十二月初，受央行降准、政治局经济会议等政策面消息及其解读的影响，市场信心提振，价格连续高涨使得矿价反弹持续性更强。

  展望一月份，海外矿山年末冲量结束后，发运往往会迎来季节性回落，但根据前期发运节奏及船期推算到的铁矿石到港量较12月会有一定程度的增加；国内矿山在新的一年到来之际，年度生产目标充裕，全国各地陆陆续续有矿山复产，国内铁精粉产环同比增加。需求端，据Mysteel调研，一月份复产高炉数量增多，铁矿石需求有恢复空间，但在一季度部分地区压产30%的大压力下，需求回升空间有限。因此，一月份铁矿石将呈现出供需双增趋势，铁矿石供应过剩格局不改，库存累库幅度或有加大。

Part 1.价格回顾

  1.1 十二月铁矿价格波幅加大 月均指数较上月拉涨

  

  数据来源：钢联数据

  十二月铁矿石价格以震荡上行为主，在高炉复产预期加强的支撑下，十二月指数均价较上月上涨18.35美元/干吨。十二月港口现货和远期现货价格涨幅相当，块矿及高品粉矿价格坚挺，在品种中涨幅最大。截至12月31日，Mysteel铁矿石62%远期现货价格指数119.65美元/干吨，环比上月底涨17.7美元/干吨，涨幅17.36%；港口现货方面，62%澳粉港口现货价格指数804元/吨，环比上月底涨132元/吨，涨幅19.64%；青岛港(5.79 -0.69%,诊股)PB块价格965元/吨，环比上月底涨22.15%。内矿方面，迁安66%铁精粉干基含税出厂价1032元/吨，环比上月底涨175元/吨，涨幅20.46%。

  衍生品方面，截止12月31日，DCE铁矿石主力收盘价680元/吨，环比上月底上涨70.5元/吨，涨幅11.56%；SGX62%铁矿石主力合约结算价120.74美元/干吨，环比上月底涨18.67美元/干吨，涨幅1.29%；螺纹钢主力收盘价4315元/吨，环比上月底上涨152元/吨，涨幅3.65%。

  1.2 利润：成材需求好转 钢厂利润回升

  

  数据来源：钢联数据

  钢厂利润方面，截至12月31日，Mysteel调研江苏螺纹吨钢毛利在200元/吨附近，而河北螺纹吨钢毛利回升至60元/吨附近，两地区吨钢毛利在月内呈现先涨后降趋势。上半月资金流转持续好转，下游需求逆势回升，成材出库顺畅，价格涨幅超过原料价格涨幅，利润得以回涨；而下半月原料价格回升，螺纹需求下降，下游建材成交一般，钢厂成材出库不如上半月表现，利润小幅回落。

  后期来看，春节前成材存在冬储预期、钢厂也要对原料进行补库，短期成材及原料价格难以下跌，或呈震荡窄幅上行趋势，成本底部有支撑，且在钢厂原料补库结束之后，价格或迎来一轮调整，短期吨钢毛利还有向上动力。

  1.3 价差：粉块价差低位 块矿性价比凸显

  

  数据来源：钢联数据

  价差方面，截至12月31日，日照港(2.89 +1.40%,诊股)PB块-PB粉价格月环比扩大37元/吨至160元/吨，低于去年同期2元/吨，当前价差低于今年均线134元/吨。十二月各地烧结、高炉环保限产都有加严趋势，粉矿、块矿需求都受到不同程度的抑制，块矿价格难以大幅回升，粉矿价格小幅收窄。

  后期来看，一月上半月虽唐山环保有放松迹象，但下半月关于冬奥会或有新的环保方案影响钢厂生产，尤其是烧结生产，因此在钢厂尚有利润的前提下，块矿价格或更加坚挺，粉块价差有持续扩大的可能性。

Part 2.基本面回顾和展望

  2.1 供给：年末冲量铁矿石发运量稳中有增 国内到港因天气影响环比下降

  

  数据来源：钢联数据

  铁矿石发运量：十二月份全球铁矿石发运量环比增加899万吨至1.42亿吨，折算日均发运量458万吨/日。其中澳矿年末冲量，本月发运总量8379万吨，环比增加834万吨；巴西铁矿石受到矿区老化及天气影响，发运量环比下降165万吨至2909万吨；除澳巴外矿石发运整体微增，本月发运2910万吨，环比增加229万吨。预计2021年全年全球铁矿石共计发运量16亿吨，同比增加3971万吨，增幅2.5%。

  铁矿石到港量：十二月份中国铁矿石到港量有所回落。预计十二月份中国45港到港总量9636万吨，环比减少932万吨。其中澳矿到港量环比波动不大，本月到港量6889万吨，环比下降232万吨；除澳巴以外的铁矿石到港量小幅增加161万吨至1164万吨。巴西矿到港量环比大幅下降861万吨至1584万吨。预计2021年全年中国45铁矿石共计到港量19.97亿吨（未剔除两港卸），同比增加1181万吨，增幅1.1%。

  2.2 供给：十二月国内精粉产量延续降势 需求受限精粉库存再累库

  

  数据来源：钢联数据

  国内铁精粉产量：十二月份国内铁精粉产量继续下降，预计供应总量2050万吨，环比减少32万吨。进入冬季，矿山开工情况边际受限，全国铁矿石产量整体下降。具体到区域，本月东北地区会议影响，炸药停止供应，总产量下降；华东部分高成本矿山因亏损，安排年度检修计划的数量也在增加；华北地区由于重污染天气预警中的二级响应，产量亦出现一定程度下降。

  矿山铁精粉库存：十二月份国内126家矿山铁精粉月内大幅累库，目前库存量已经达到三年以来的历史新高。截止12月17日，样本矿山企业铁精粉库存量213万吨，环比上月同期累库37万吨。虽然目前国内精粉较进口矿的价格优势显现，但是因国内钢厂需求总基数低、西南地区矿价优惠空间不大以及华东地区冲污染天气影响到精粉运输，故矿山铁精粉库存延续累库趋势，目前已至历史新高。

  2.3 需求：吨钢毛利得以维持 海外铁水产量维持高位

  

  数据来源：钢联数据

  海外需求：国际钢价持续下降，海外铁水产量维持高位。截至12月24日，Mysteel国际钢铁价格指数较上月底下降11.4个点，降幅3.73%。虽然国际成材价格继续保持下跌趋势，但矿价相比前期处于偏低位置，生产成本较之前也有下降，吨钢毛利得以维持，生产积极性不减。世钢协最新数据显示，11月除中国外高炉生铁日均产量126.06万吨，较上月增3.53万吨/天。目前海外高炉生铁基本达到高位，加上近期全球疫情反复，下游需求开始回落，钢厂吨钢毛利难以维持，钢厂生产积极性或逐渐减弱，预计海外生铁产量或将冲高回落。

  2.4 需求：限产持续加严 铁水产量再创新低

  

  数据来源：钢联数据

  铁水产量：十二月铁矿石需求受限产抑制跌破200万吨/天的低位。截至12月31日，预计Mysteel统计247家钢厂样本12月铁水产量总量环比上月增加127万吨至6200万吨，日均铁水产量环比下降2.42万吨/天至200.01万吨/天，降幅1.2%。本月钢厂生产整体呈现局部限产而总体复产的态势，周度日均铁水产量最低降至198.7万吨/天。本月产量减量主要集中在华北和华中地区，华北主因河北地区环保管控加严，二级响应下多家钢厂高炉焖炉，华中主因年末例行检修增加导致。

  铁矿石疏港：十二月日均疏港环比上月小幅增加。截至12月31日，预计Mysteel统计中国45港12月疏港量8935万吨，日均疏港环比增加7.42万吨/天至288.23万吨/天，增幅2.64%。本月疏港较上月小幅回升，但依旧维持偏低水平，具体到区域来看，疏港回升主要体现在华东地区，一是华东港口辐射钢厂复产增加，备库积极；二是华北主港12月限运严格，部分转移至华东主港提货，因此整体上12月疏港小幅回升。

  2.5 库存：港口现货库存累库减缓 钢厂开启节前补库节奏

  

  数据来源：钢联数据

  港口库存：截至12月31日，Mysteel统计45港港口库存总量15625.65万吨，较上月底累库374万吨，在港船舶增1条。本月度内港口到港较上月减量较多，加上钢厂陆续冬储，内陆钢厂逐渐加大提货力度，港口出库量较前期也有一定增幅，使得库存累库幅度较上月有收窄。分国别来看，截至12月31日，澳矿库存7169.87万吨，月环比累库92万吨，巴西矿库存5589.18万吨，月环比累库63万吨。

  钢厂库存：截至12月31日，Mysteel统计247家样本钢厂进口矿库存10981.7万吨，月环比累库377万吨。本月度内环保限产虽继续保持严格趋势，但部分有复产计划的钢厂开始补充原料库存，加上进入12月后也有钢厂开启原料补库节奏，长协发货及现货采购量增多，因此在需求维持低位时钢厂库存仍有增量。

  2.6 品种平衡：一月份港口主流澳粉供需双增但仍不改累库趋势

  

  数据来源：钢联数据

  根据主流澳粉平衡表数据显示，1月份预计主流澳粉到港量77.1万吨/日，环比增加0.9万吨/日。其中PB粉、麦克粉、以及纽曼粉资源整体微增，金步巴粉资源量下降。需求方面，考虑到1月份有钢厂复产，但是较往年仍有差距，预计1月份主流澳粉表观需求微增6.5万吨至72.9万吨/日，但是同比前三年平均仍有差距。目前钢厂利润尚可，预估对于主流品种的需求量比例维持高位，品种偏好上或倾向于PB粉、纽曼粉等资源多，品质较高的品种。结合供需情况，预计1月份主流澳粉供需双强，但是库存仍有累库预期。

Part3.总结

  一月铁矿石仍维持供应过剩格局 但在环保力度变化影响下或呈现前高后低走势

  

  数据来源：钢联数据

  展望一月份，海外矿山年末冲量结束后，发运往往会迎来季节性回落，但根据前期发运节奏及船期推算到的铁矿石到港量较12月会有一定程度的增加；国内矿山在新的一年到来之际，年度生产目标充裕，全国各地陆陆续续有矿山复产，国内铁精粉产量环比增加。需求端，据Mysteel调研，一月份复产高炉数量增多，铁矿石需求有恢复空间，但在一季度部分地区压产30%的大压力下，需求回升空间有限。因此，一月份铁矿石将呈现出供需双增趋势，铁矿石供应过剩格局不改，库存累库幅度或有加大。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。