文章来自——光大期货研究所

一、钢材总结：钢厂复产预期增强，需求季节性走弱
上周螺纹产量下降8.42万吨，总库存下降33.6万吨，表需环比回落15万吨至298.56万吨，同比减少73.63万吨。上周螺纹产量同比下降23.59%，表需同比下降19.78%，显示螺纹目前处于供需双弱局面，产量降幅更加明显。今年的工信部工作会议没有再提及压缩粗钢产量，使得市场产生了一定的明年钢铁限产政策会有所松动的预期。而尽管当前螺纹产量依然较低，但随着2021年粗钢压减任务的完成，不少钢厂在1月份排产均出现上升，后期供应压力或有所加大。需求方面上周现货成交大幅下降，螺纹表需进一步回落，降库也明显收窄，显示需求正季节性回落。贸易商在当前价位仍以加快出货降库为主，囤货积极性较低，钢厂与钢贸商将持续围绕冬储展开博弈。在双休日期间各地现货价格普遍下跌，其中唐山带钢累计跌幅超过100元，钢坯下跌50元，杭州、山东螺纹下跌20-40元。预计本周螺纹盘面或将震荡偏弱运行。
热卷方面，上周热卷产量下降9.25万吨，总库存下降8.98万吨，表需环比回落9.89万吨至298万吨，同比回落35.72万吨。热卷产量再次转降，库存维持较大幅度下降，数据表现好于预期。11月汽车产销环比改善，对热卷需求形成一定支撑，不过整体表现依然较弱。工信部工作会议没有再提及压缩粗钢产量，生态环境部新闻发言人指出冬奥会将大面积关停企业的传言不实，冬奥会环保措施将尽可能减少对经济社会运行和人民群众生产生活的影响，使得市场对于限产进一步加严的预期减弱。目前热卷价格处于高位，商家对后期市场普遍谨慎，以尽量降低库存为主，部分钢厂1月份订单组织仍有一定压力。预计本周热卷盘面或将震荡偏弱运行。
二、铁矿石：复产预期叠加钢厂补库，支撑铁矿石价格
供应方面，澳洲巴西19港铁矿发运总量2754.4万吨，环比增加177.1万吨，澳巴发运双增，其中澳洲发运量1956.1万吨，环比增加52.4万吨，巴西发运量798.3万吨，环比增加124.7万吨。中国45港到港总量2097.4万吨，环比减少133.3万吨。内矿产能利用率、铁精粉产量小幅下降，但内矿库存持续回升。
需求方面，目前247家日均铁水产量199.01万吨，环比减少0.1万吨，12月份整体复产是不及预期的，上周铁水产量减量主要在华东地区，主要是由于高炉检修，另外华中地区由于环保管控加严复产计划延期，华北地区如唐山等地区的限产依旧严格。近期复产预期对价格支撑比较大，目前钢厂利润较高，虽然目前仍有限产限制，但钢厂陆续补库和提货为后续复产计划做准备，这两周的周均成交量均达到115万吨左右，且疏港量连续两周增加，上周环比大幅增加12.09万吨至298.22万吨，其中唐山港口限运阶段性放开以及华东港口钢厂的提货节奏较快。另外，生态环境部表态冬奥会、冬残会期间不会大面积限产，工信部年度工作会议也并未对2022年钢产量提目标，而是要求把工业稳增长摆在最重要的位置。市场对于后续需求将有所增加的预期更为强烈。
库存方面，上周45港铁矿石库存总量1.55亿吨，环比降库183.7万吨，目前在港船舶数142条降7条。近期到港维持在较低水平，卸货量也较有限，在疏港大幅增加的影响下，港口库存止增为降。由于个别钢厂复产前备料，钢厂库存持续增加，其中247钢厂总库存1.08亿吨，环比增加235.46万吨，库消比43.66。
综合来看，需求端来看，近期的复产预期较为强烈，在后续复产备料支撑下，钢厂补库、提货增多，钢厂库存增量明显，支撑铁矿石价格持续上涨。但现实还是比较弱的，铁水环比仍有所下降，发运环比增量较大，港口库存高位库存处于高位，下游钢材端的消费需求有所较弱，预计铁矿石呈现反复震荡走势。

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