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 进入11月以来，无论是外围市场的美豆价格，还是国内豆粕期现货价格在月初大幅下跌后，中旬开始筑底反弹走出了一波强势上行态势。目前美豆出口强劲，国内后期大豆到港供应充足，加之国内生猪等养殖进入传统需求旺季。在多重因素交织下，后期豆粕能否维持强势格局呢？

  国际方面，据USDA发布的月度供需报告来看，美国2021/22年度大豆单产预估出现下调，明显低于此前市场预期，造成阶段性利空出尽，筑底反弹。另外美国农业部（USDA）周一公布的每周作物生长报告显示，截至2021年11月21日当周，美国大豆收割率为95%，市场预估均值为96%，之前一周为92%，去年同期为98%，五年均值为96%。美豆收割接近尾声，近期受良好出口数据等因素加持，美豆价格偏强运行；南美巴西方面，巴西咨询机构AgRural公司发布的数据显示，截至11月18日，巴西2021/22年度大豆播种进度达到86%，比前一周推进了8个百分点，高于去年同期的81%。作为对比，之前一周大豆播种推进了11个百分点。阿根廷方面，截至2021年11月17日的一周，阿根廷2021/2年度大豆播种进度为28.6%，比一周前的18.8%提高9.8个百分点。目前美豆丰产格局基本已定，国际大豆市场关注热点转向南美市场，南美播种顺利短期施压美豆价格，美豆上涨动力不足或将维持区间震荡走势。

  国内方面，第46周全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存及未执行合同均下降。据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示，截止到11月19日，全国大豆库存402.91万吨，较上周增加5.06万吨，增幅1.27%，同比去年减少152.72万吨，减幅27.25%；豆粕库存54.73万吨，较上周减少5.38万吨，减幅8.95%，同比去年减少37万吨，减幅39.06%。虽近日中国海关进出口数据显示，2021年10月中国进口大豆仅510.9万吨，环比9月下降177万吨，但据Mysteel农产品(6.21 -0.16%,诊股)团队对12月及2022年1月进口大豆数量初步统计，其中12月进口大豆到港量预计为850万吨，1月进口大豆到港量预计为810万吨。10月大豆进口减少主要是受美湾飓风影响导致出口放缓，后期大豆供应依旧充足。后期在工厂在正常压榨情况下，豆粕库存或将缓慢增加，市场供应将趋于宽松，基差或将承压下行。

  需求方面，据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示，截止到11月22日油厂豆粕成交293.78万吨，现货成交158.12万吨，基差成交135.7万吨。市场采购热情较10月明显转淡，受全球供应宽松预期影响，市场今年对于后市稍显悲观，谨慎采购远月基差，以现货随用随采为主。

  下游养殖方面，据饲料工业协会公布的10月饲料产量数据来看，全国工业饲料总产量2520万吨，环比下降4.1%，同比增长0.2%。虽饲料总产量环比下降，但随着传统的需求旺季到来，下游将迎来节前备货，需求或将慢慢上量，对豆粕价格短期有一定支撑。

  综上所述，美豆方面，USDA报告利多反弹，美豆收割接近尾声丰产几成定局，巴西及阿根廷大豆播种进程加快，尚未出现恶劣天气，炒作空间有限，美豆期价短期震荡运行为主；国内连粕方面，随着后续大豆到港增加，供应不断施压，终端需求方面有望好转，现货短期随盘震荡运行为主，后期在供应压力下，现货基差仍将承压下行。