A股八年最大跌幅证金将择机增持

　　才平稳不足两周的A股，昨日再次迎来断崖式下跌，恐慌情绪再现，下跌原因雾里看花，众说纷纭，“敌人”依然不明。

　　7月27日收盘，沪指重挫8.48%，报3725.56点，创下八年来最大单日跌幅，深成指跌7.59%报12493.05点，两市近1800只股票跌停。与此前市场巨幅波动不同，这次大跌超出市场预期。

　　暴跌之后，各界开始寻找根源，“国家队”和配资再次成为投资者探究对象。不过，各方都表示“无辜”。

　　证监会：证金公司没退出，将择机增持

　　有传言称，中国证券金融股份有限公司(下称“证金公司”)此前共计获得来自商业银行约2万亿元人民币的授信规模，近日已偿还了部分商业银行同业借款。权威人士向《第一财经日报》独家表示，这完全是谣言，证金公司没有提前归还商业银行同业借款，流动性充裕，资金足够多。

　　针对“国家队”已撤出，不再救市的猜测，证监会新闻发言人昨晚也明确回应“这完全不符合事实”，并再次强调，证监会将继续把稳定市场、稳定人心、防范系统性风险作为工作目标，全力做好相关工作。证金公司没有退出，并将择机增持。

　　针对一些大户集中抛售股票，是否存在恶意做空的情形？证监会认为不排除有这种可能，证监会正组织力量对有关线索进行核查，一经查实，将严厉惩处。

　　配资表示很无辜

　　另一个被指责对象是配资。在6月底开始的股市连续下跌中，清查场外配资被认为是最主要的触发因素。此次大跌，配资再次被推到风口浪尖。

　　昨日盘后，证监会在官方微博表示，在前期对恒生网络场外配资业务专项核查工作的基础上，昨天，证监会组织稽查执法力量赴上海铭创软件技术有限公司、浙江核新同花顺网络信息股份有限公司，进一步核查有关线索，监督相关方严格执行证监会的相关规定。

　　不过据本报了解，通过上海铭创与同花顺接入的配资规模并不大。

　　证券业协会数据显示，目前场外配资活动主要通过恒生公司HOMS系统、上海铭创和同花顺系统接入证券公司进行。截至6月末，三个系统接入的客户资产规模合计近5000亿元，其中HOMS系统约4400亿元，上海铭创约360亿元，同花顺约60亿元。

　　另外，有关配资公司发布通知，称“恒生HOMS系统已确认7月28日收市后被证券公司暂时关闭端口，届时只能卖出，不能买入”的消息，也被认为是股市暴跌的催化剂。

　　对此，《第一财经日报》记者向多家配资公司询问，均表示本公司未发出上述通知。恒生网络晚间也发声否认曾经发布通知。

　　对于HOMS系统28日将被关闭一说，恒生电子(600570.SH)一高层27日晚间向《第一财经日报》记者回应称，如果上述通知属实，也应该是配资公司所发出，对于具体情况恒生电子并不清楚。“可能跟证券公司清理整顿配资有关系，我们不存在(关闭)，但券商有可能。”该人士称。

　　上海一配资公司负责人对于将大跌与配资关联不以为然，他认为目前的场外配资不具有这个“魔力”。

　　“目前配资剩下的都是存量客户，存量也不多，现在再说大跌和配资相关不太合适。”北京一配资公司首席运营官也如是认为。据他称，目前公司未收到合作券商方发出和上述类似的通知，但不排除部分券商采取自主清场配资的行为。

　　但是有知情人士告诉本报，配资公司通知客户28日端口关闭，可能跟证券公司清理整顿有关系。

　　7月12日，证监会发布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》([2015]19号)(下称“19号文”)，对证券账户进行清理规范，以防止配资死灰复燃，维护“救市”成果。

　　19号文要求，地方证监局按照证监会要求，督促证券公司规范信息系统外部接入行为，并于“7月底”前后完成对证券公司自查情况的核实，中国证券业协会将从2015年8月份开始进行评估认证。

　　上述文件发布后，恒生电子于7月12日发布公告，宣布安排控股子公司杭州恒生网络技术服务有限公司(即“恒生网络”)落地各项具体措施。一是关闭HOMS系统任何账户开立功能；二是关闭HOMS系统现有零资产账户的所有功能；三是通知所有客户，不得再对现有账户增资。

　　要不要再“救市”？

　　上证指数此次跌幅超过以往，不少投资者惊讶之余，不禁又在期待“国家队”出手救市。但与此前相比，同样是暴跌，原因和影响却截然不同。

　　前海开源基金认为，跌幅远超市场预期，或主要受趋势投资者影响，对比前期恐慌性下跌有本质的区别，目前杠杆资金强平风险已处可控范围，且两融余额已趋于稳定，短期再次大幅下跌概率较小，不必过分恐慌，在资金面重回均衡态势的情况下，市场可能依然面临下行有底、上行有顶的震荡格局。

　　一位券商分析人士对《第一财经日报》表示，A股股票偏贵，“救市”刻意拉上去，但“国家队”是不可能一直往上拉的。一方面，股市是经济的反映，另一方面，国家队不可能一直买下去，会有上限，比如5%，达到举牌线之后，国家队不能继续买更多。基于这样的判断，投资者选择离场也是可以理解的。

　　同时他认为，只要不出现连续跌停，监管层不需要救市。“政府救市，实际上是担心大家同时爆仓，出现金融风险。”他告诉记者，如果接下来再出现连续跌停，可能就会出现大家同时爆仓的情况，那时候就还需要救市。但是，若市场暴跌之后，中间盘一盘然后再跌，是没有必要救市的。

　　“创业板中小板很多高估值的有毒资产很难救，预计最终还是需要市场自我调整，从而形成新的均衡；底部从来不是政策托出来的，过去一个多月的救市行动，救的不是市场指数点位，而是要解决市场流动性干涸的问题，随着配资被逐步清理，接下来流动性如果比较充分，政府会不会继续救市的确就难说了，大盘下行空间依然存在。”上海某公募基金经理向《第一财经日报》记者表示。

　　股市背后的经济原因

　　探求A股持续下跌原因，有业界和学者观点认为，经济基本面不及预期是重要因素。

　　西部证券昨日发布观点称，由于前期的调整是来自于对“杠杆资金”的清理，在完成这一目的之后，后期市场的关注焦点将不再是融资盘和资金面这一相对单一的因素，转而对于经济面的运行情况将更为关注。

　　无论是从PMI指数还是发电量的数据来看，经济下行压力依然明显，工业制造业的产能过剩问题并未缓解，去库存的压力偏大，指数难免需要通过回落和整固的方式来消化相关的负面冲击。

　　按照国泰君安首席宏观分析师任泽平的观察，下半年经济L形进一步确认，三季度面临回调压力。

　　“这一轮的大跌，不仅仅是估值的问题，超出了所谓A股的估值范畴。6月底以来，全球与中国相关的资产，特别是港股虽然全球估值最低，跌幅还显著超出其他新兴市场，全球市场对人民币资产的重估可能已经上路。”中国社会科学院教授刘煜辉对《第一财经日报》表示，应该看到背后，国际市场对中国经济系统性风险的担心正在急剧上升。

　　在他看来，如果没有一个“断能”措施去稳定对中国经济的预期，后面会出现自我加强的恶性循环，包括人民币贬值、资本外流，以及由此对内产生的全局性的信用收缩，会对经济进一步下行加大压力。

　　“不仅仅是A股的问题，涉及到全局的经济系统性风险的管控，宏观的决策者应该从全局的层面去考虑。”刘煜辉称，美联储加息等外部条件是长期预期，并不是造成本次股市暴跌的主要原因。

　　还有观点认为，猪肉价格走高或拉高CPI，可能导致货币政策陷入两难，也会打压股指。国泰君安分析师徐寒飞、海通证券宏观分析师姜超等各大券商分析师，都在研究报告中表达了对未来出现通胀的担忧；《第一财经日报》记者发现，从过去历史经验来看，只要宏观经济进入通胀周期，A股总是萎靡不振，甚至被通胀拖入全面熊市。

　　投资人士温天纳向《第一财经日报》记者表示，在通胀情况下，利率走势可能上升，在2007年通胀开始时，股市继续走高，不过2008年上半年通胀开始严重之后，市场不断走低。

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