近期国债利率持续上行

上图是10月15日的国债收益率表，收益率最高的是30年期国债，目前收益率为3.53%，其次是10年期国债2.97%。30年期国债收益率较前日增长了2.19BP，10年期国债较前日增长了1.02BP。一般来说保险公司因为是长期存续的，所以保险公司购买的债券大部分都是30年期的国债。那么近期30年期国债走势如下：

可以看到30年期国债，今年年初是3.53%，随后一路下跌到了3.38%，然后在6月份的时候又上涨到了3.73%，随后一路震荡到了最高点3.81%，目前是3.76%，因此可以看到今年以来30年期国债的收益率是一直波动上涨期的。

中国平安目前72%的险资投资的是债券

上图是中国平安的投资端品种图，可以发现中国平安72%的险资投资了债券，7.9%是现金或者定期，股权等其他投资只有区区20.1%，因此中国平安投资端的收益受到债券收益的影响非常大。而国债在中国平安投资组合当中属于债券投资，占比为49.6%，目前30年期的占比是看不出来的，但是相信30年期的占比应该在90%以上，毕竟险资的低风险特性要求它必须持有大量的无风险的国债。从投资端净资产收益率为3.8%，也可以看出平安债券投资大部分为30年期：

因此中国平安的投资组合收益率受到30年期国债收益率的影响非常大。

2017-2018年，30年期国债收益率曾高达4.3%

2017年下半年至2018年上半年，30年期国债的收益率曾长期在4%以上，如此高的国债收益率对于中国平安投资端的收益率是影响非常大的。那么如果30年期国债的收益率再次提高到4.3%，对中国平安资管的收益利润影响几何呢？

目前中国平安净投资收益为3.8%，包含存款利息收入、债权型金融资产利息收入、股权型金融资产分红收入、投资性物业租金收入以及应占联营企业和合营企业损益等，那么30年期国债收益肯定是算债权型金融资产利息收入了，因此如果30年期国债收益提升到4.3%的话，那么中国平安的净投资收益大约可以提升到4.15%，提高了大约0.35%的收益率，这个收益率是非常高的。我们也可以看看2017-2018年中国平安股价走势就知道了：

中国平安2017年-2018年上半年股价处于连续上涨阶段

可以看到中国平安从2017年开始月线级主升浪，从2017年初的27.21元涨到了2018年1月最高点74.11元，涨幅高达272.36%，因此2017年是中国平安的大牛市，也是中国平安业绩的爆发年，跟当年国债收益率飙升也是有关系的，我们来看看2017年中国平安险资投资收益率吧：

净投资收益为5.8%，综合投资收益率高达7.7%，这个收益率属于超高的收益率了，相对比今年的收益率差距将近2倍。当年最高股价为94元，现在股价为50元，恰好股价比等于投资收益比，非常有意思。

因此未来如果国债收益率再次回到4.3%，中国平安股价将再次回到90

目前30年期国债收益率为3.53%，如果国债收益率持续上涨，飙升到4.3%，那么中国平安的股价将很可能再一次回到90元，那么国债收益率上涨跟哪些因素有关呢？

1、资金面市场紧张

国债的收益率与国债价格成反比，收益率国债的上涨意味着国债价格下跌。影响国债价格有两方面：一是当市场经济处于良好趋势，市场投资回报率高时，投资者将资金投资于其他资本市场，导致国债投资的资金减少，那么国债的价格就会下跌，导致国债收益率提升；二是市场普遍缺钱，市场上流通的货币总量在减少，那么投资国债的资金减少流出的情况下，也会导致国债的价格下跌。

2、融资成本

国债的主要投资者是商业银行和保险公司，国债收益率的上涨说明商业银行用于抵押的资金金额减少，从央行获得资金的成本增加，最终情况就是国债价格下跌。

那么国债价格是否下跌，国债收益率是否上涨就要看市场经济情况和货币流通情况了。

近期公开市场是持续回收货币的：

可以看到本月央行大规模回收了8400亿的货币资金，市场流动性开始变紧，因此将会推动国债收益率的上涨。

总结下：

1、国债收益率高低对于中国平安投资端的收益是影响非常大的；

2、国债收益率今年处于持续缓慢上涨的；

3、中国平安将受益于国债收益率持续上涨的

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