原油：双节临近，油价仍将反复震荡
1、本周油价继续收涨，其中WTI 10月合约收盘至72.61美元/桶，布伦特11月合约收盘至75.67美元/桶，SC2111以474.3元/桶收盘，涨幅分别是SC>WTI>BRENT。
2、供应方面，飓风“艾达”过境后生产恢复缓慢，令原油价格获得支撑。本周飓风“尼古拉斯”在得州沿海登陆给原油带来进一步支撑，但该飓风对钻井设施造成的损害不大。飓风“尼古拉斯”经过得克萨斯州后，美国墨西哥湾地区的能源企业已经能够迅速恢复管道服务和电力，使他们能够将精力集中在修复数周前艾达飓风造成的损失，供应端的担忧逐步缓解。美国安全与环境执法局(BSEE)表示，周四，美国海湾地区约28%的石油产量和39%的天然气产量被关闭。我们预计美国供应端将在月底前完全修复。
3、资本开支方面，在从疫情引发的大规模需求冲击中反弹后，全球十大上市石油生产公司的收入在2021年上半年增长了近46%。今年上半年，10家主要石油公司的收入增长了2590亿美元，达到8250亿美元。沙特阿美、雪佛龙、Equinor和卢克石油是这一时期收入增长最多的公司。今年前六个月，沙特阿美的收入增长了66.8%，雪佛龙增长了54.7%，Equinor增长了54.2%，卢克石油增长了53.8%。壳牌的营收同比增幅最低，为29.4%。随着公司收入的增长，后续资本开支存在增加的可能，重点关注欧佩克和美国原油产量的增长情况。 
4、8月份欧佩克所有13个成员国的原油日总产量平均为2676万桶。根据7月份达成的最新协议，欧佩克+向市场返还了更多的原油，8月份的原油日产量比7月份高出了15万桶。欧佩克8月份实际上的原油产量比欧佩克+协议规定的10个成员国的总配额低10%左右。
5、需求方面，截止9月10日当周，美国原油库存量4.17445亿桶，比前一周下降642万桶；美国汽油库存总量2.18142亿桶，比前一周下降186万桶；馏分油库存量为1.31897亿桶，比前一周下降169万桶。原油库存比去年同期低15.8%；比过去五年同期低约7%；汽油库存比去年同期低5.78%；比过去五年同期低约4%；馏份油库存比去年同期低26.44%，比过去五年同期低13%。飓风以及电力系统的紧张导致原油需求有韧性。

6、整体来看，由于供应端导致的价格上涨已告一段落，市场将继续交易需求端的韧性，短期价格驱动或边际弱化。双节来临，注意国内休市期间外盘大幅波动的风险。

燃料油：天然气市场维持强势，支撑高硫替代发电需求
1、供应方面，截至9月15日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2130.1桶，环比上周减少284.7万桶（11.79%）；富查伊拉燃料油库存当周录得747.1万桶，环比上周减少125.2万桶（14.35%）。高硫燃油市场仍然受到支持。由于中东和南亚的需求强劲，亚洲高硫燃料油市场供应继续吃紧。但随着更多套利货物将于10月抵达，供应紧张可能会缓解。
2、需求方面，涨1.79%，报2725元/吨；低硫燃料油主力合约LU2112收涨0.51%，报3535元/吨。根据MPA数据显示，新加坡8月船燃销量407.2万吨，环比上涨0.2%，同比下降2.4%。其中低硫船燃销量为198.9万吨，环比下降0.6%；高硫380船燃销量为97.8万吨，环比下降0.6%。根据富查伊拉石油工业区数据显示，富查伊拉港口8月的燃料油销售环比增长2.5%，超过70万立方米，为2021年来首次，但仍然低于预期。近期天然气市场的强势目前仍在延续，经济性的优势使得发电厂的燃料油需求提升。现货端的影响更多反映在高硫燃料油市场结构中，市场预计燃料油相对天然气的经济性优势可能在今年冬季延续，届时日、韩、欧洲等地区电力需求相对旺盛，当地发电厂燃料油需求有望受到提振。预计仅日韩两国在冬季高峰时期的燃料油需求就同比增加10万桶/天左右（约50万吨/月的量级）而上述地区发电主要使用的是低硫燃料油，因此届时对低硫市场的潜在消费利好更为明显。
3、整体来看，预计节前燃料油市场结构依旧偏强运行，供应偏紧，而需求方面高硫燃料油市场要强于低硫。因此高硫燃料油受到的支撑相对来说会更强一些。
 
PTA：供应收缩，价格止跌反弹
1、本周期，国内PTA现货市场价格止跌反弹。截止周四，华东地区PTA现货市场周均价为4832.2元/吨，周均价环比上涨1.31%。
2、供应来看，本周PTA加工费最低压缩至360元/吨，在低加工费的条件下工厂检修意愿增强，加上部分地区受双控政策影响限电，PTA供应端逐渐收缩。具体来看，虹港石化150+250万吨装置于9月15日开始停车，嘉兴石化9月15号开始逐渐降负停车，且后期大连逸盛225万吨、恒力石化3#和5#、福建百宏250万吨、珠海BP110万吨在10-12月均有检修计划，虽然9月份PTA累库格局并没有改变，但如果四季度PTA检修计划落实，则累库程度或较前期市场预期的明显降低。
3、需求来看，受到双控政策影响，近期聚酯检修或减产计划有所增加，部分检修装置开启时间延后，随着检修计划的陆续执行，聚酯负荷再度下滑，截至本周四国内聚酯负荷在86.2%附近。聚酯下游来看，受双控政策影响，江浙加弹、织机、印染开工继续下调。江浙加弹综合开工下滑至85%，江浙织机综合开工降至63%，其中苏北地区停车较多，苏北地区喷水开工下降至3成偏下，初步预计中秋前后织造开工下降至4-5成附近。江浙染厂综合开工在66%，吴江地区双控因素影响热电厂开工，影响染厂的蒸汽供应，染厂开工下降至7-8成左右；苏北地区双控影响较大，南通、泗阳等地染厂停车或限产，苏北地区染厂开工在2-3成。预计中秋前后终端停车放假情况较多，关注双控继续发酵的地区。
4、虽然当前成本端和供应端的利好使得PTA出现反弹，但在政策面和市场实际需求暂无明显改观的影响之下，聚酯负荷存在继续下滑的可能，因此需求疲软将压制PTA上行的程度。考虑到当前成本支撑及PTA加工费偏低，PTA向下跌幅不大。但PTA想要有进一步涨幅需等待需求端出现明显好转。
 
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