事件：

  北京时间7月29日凌晨2:00，美联储发布7月利率决议，FOMC投票一致决定维持联邦基金利率目标区间在0%-0.25%不变。

  点评：

  美联储仍选择按兵不动

  美联储发布7月利率决议，FOMC投票一致决定维持联邦基金利率目标区间在0%-0.25%不变，维持超额准备金利率（IOER）在0.15%不变，维持贴现利率在0.25%不变，符合预期。此外，将继续每月增持至少800亿美元的国债，以及至少400亿美元的住房抵押贷款支持证券。做出上述决定，充分就业和物价稳定仍是主要考量。美联储维持宽松立场的决议发布后，美元指数和美股冲高回落，三大股指涨跌互现，中概股大幅反弹；黄金收涨；美债反应相对平淡。

  美联储对通胀维持“暂时性上升”的判断，就业恢复仍需时间

  通胀方面：虽然美国6月份消费者价格指数（CPI）上涨5.4%，创下13年来最大单月涨幅，但美联储重申，通胀上升很大程度上反映的是暂时性因素的影响，寻求实现通胀在一段时间内适度高于2%，以使长期通胀均值达到2%，且较长期通胀预期仍然牢牢锚定在2%。就业方面：鲍威尔发言提到，美联储在实现就业市场取得实质性进展方面还有一些距离，新一波德尔塔毒株可能会重新让劳动力市场承压。事实上，近期公布的截至7月17日的一周，美国首次申请失业救济人数为41.9万人，高于此前向上修正后的预计人数36.8万，也显示出在疫情反复下，就业市场依然面临波折。

  未来政策节奏：缩债在加息之前，但时间点尚未确定

  由于6月议息会议点阵图显示将在2023年前加息两次，市场对未来宽松政策的退出已有预期。分歧只是在于退出的节奏和方式问题。7月会议重申经济活动和就业继续走强，但经济前景仍然存在风险。现在考虑加息还不是时候，美联储正在考虑购买资产的变动；理想情况下加息不会发生在缩债前面；美联储尚未就缩债时间做出任何决定，关于何时缩债是合适的，FOMC有很多不同的观点，鲍威尔称，将会同时并以同样的速度缩减住房抵押贷款支持证券和国债购买。

  对市场的影响：偏鸽派言论有望提升市场风险偏好

  本次决议整体偏鸽派，整体宽松的政策基调和偏弱的美元指数有望提升市场的风险偏好，近期，国内市场出现较大调整，但“中国资本市场发展的基础依然稳固”，且A股在全球处于估值偏低水平，市场有望迎来修复。

  风险提示：疫情反复，经济复苏不及预期。