一、牛熊转换核心是超跌反弹，为什么呢？

因为在当下结构性市场行情当中，两极分化是最为重要的特征，在去年年底，抱团行情演绎到极致的时候，28分化甚至是19分化行情愈演愈烈，实际上背后的逻辑就是财富的挤出效应，所以我们看到各种茅创新高的同时，很多中小市值个股就要创新低，原因就是市场上的存量资金从中小市值跑到各种茅那里，这也就是结构性行情的本质

而从今年开始，随着一些抱团品种头部迹象逐渐显现，筹码不断松动，加上中小市值板块的风险偏好提升，导致资金回流，所以不少中小市值能够有将近半年之久的横盘向上、底部不断抬高的走势，第一点讲完，我们概括一下要点。

1、风险偏好提升
拿今年行情来说，到现在为止，最起码有两大超热题材，第一是碳中和，第二就是近期的华为鸿蒙概念，市场从抱团转变到热点题材炒作，这就代表了风险偏好的提升，去年年底是科技芯片不足贵，但愿长醉不复醒，科技股相当不受待见，但鸿蒙概念直接提振了疲弱很长时间的、以操作系统为代表的软件科技板块，出现了润和、常山北明这样的人气股，而芯片板块则是受益于“芯片产能荒”导致的不断提价

而事实上芯片产能受限产品提价从去年年底抱团时就开始了，但整体性的行情一直到目前才出现（举例002079苏州固锝、600360华微电子、600460士兰微，士兰微之前随抱团风格，走独立龙头行情，但2079苏州固锝与600360华微电子却经过了近3个月时间的盘整后才出现力度相对明显的上涨，所以说出现整体性的、参与度高的热点行情必须要建立在风险偏好提升的基础上。

2、资金回流心理
伴随着风险偏好提升，资金必然选择从高位的抱团品种中逐步撤离，然后回流一些科技题材，但要注意的是小市值个股的整体疲弱态势不会得到扭转，所以资金回流必然也只能回流到市场认可的、有事件驱动的版块当中，还是契合本堂课的第一点，风险偏好的提升！

3、两极分化缓和
今年到目前为止，还未出现过去年年底那种极端的抱团19行情，说明了市场目前极大的两极分化得到较大程度上的缓和，

3、呈现波段反复
但是结构性行情的大趋势依然存在，资金回流以及市场两极分化缓和目前来看，都是呈现一种波段反复的特征，唯一比以前好的就是酿酒创新高的时候，别的题材也没有掉头向下，但随着热点炒作的降温，市场风险偏好提升后的利润兑现，未来还会存在着不断的震荡反复，所以说结构性行情下，波段+震荡反复的特征最为明显。

二、大的题材热点反复炒作并会充分扩散
  我们回顾下经典的碳中和热点案例，最开始从碳交易开始，举例600292远达环保与华银电力（华银电力最开始炒作的逻辑是参股碳排放交易所），后来热点全面扩散，沿着能源这一主线，无论是主线还是次线，从光伏、水电、火电、风电能源主线，到氢能、核能次线，从燃料电池到储能电池，我们可以发现，沿着能源这一条碳中和主要逻辑，市场挖掘的力度之大。

核心总结：

风险偏好提升对于热点酝酿、诞生有着至关重要的作用，沿用我们之前所讲到的知识点，它是把未来预期乐观地体现在短期内，让众多参与者跟投，形成合力，市场热度足够强，投资者参与度足够大，但它本质上是一种逻辑的延伸，如果没有对应行业支撑的博弈点，确定性就不会太强，所以我们可以从这一点出发，从消费板块的三大分支主力军

1、男人的酒，确定性很强，因为酒是一种文化，传承了几千年的东西，而且人人都能喝得起酒。
2、女人的医美，确定性稍差一些，因为并不是所有女人都能消费得起，而且在脸上动刀子，确定性必然比不上男人的酒。
3、小孩的玩具，这个就涉及到了前段时间的三胎概念，但是从人口增长瓶颈以及现状上来看，这个题材完全是概念，概念中的概念，目前来说，没有持续性这么一说。