摘要：

不锈钢 2021年上半年冲高回落，震荡上涨，不断刷新期货上市以来新高。

从宏观角度来看，全球流动性保持充裕，经济修复。市场对于美联储下半年的边际收缩流动性预期有所回升。而我国经济数据整体表现良好，货币政策保持稳健略偏向宽松，经济增长动力上半年外贸贡献较多，而下半年可能更需要保持内生增长动力，工业品走势分化，不锈钢属于表现相对较好的品类。

从供需来看，不锈钢持续的粗钢排产数据持续较好，总体供应趋于同比大幅改善，需求整体依然表现较好，期货仓单继续流出。国际市场不锈钢价格保持高位，印尼及中国不锈钢的出口需求整体较好，国内即便取消了 80%不锈钢的出口退税但出口量依然表现较好。而不锈钢上游镍生铁受到高企的镍矿石价格支持，铬铁也有限产扰动，成本线上移，供需两旺形成支持。下半年不锈钢仍可能会保持较好的增长，但需求端面临外需变化可能以及国内是否有不锈钢限产的持续扰动，可能会延续较为偏强的运行走势。

后续市场关注焦点：1、不锈钢原料端成本变化；2、市场需求进一步改善程度，销售量及期货销售单的变化；3、不锈钢中印产能释放节奏变化；4、不锈钢降库存节奏，以及期货仓单变化；5、不锈钢是否受到出口关税变化及限产影响。预期不锈钢继续呈现宽幅震荡。

预期不锈钢期货主要波动区间：15000-18000元/吨，从产业端角度来说，不锈钢利润可能受原料价值变化、供应增加影响偏多，仍可考虑库存拐点附近，在基差收窄之后择机做卖保锁利润。而需求方则建议避免大量高位追涨。