摘要：

上半年螺纹钢价格大幅波动源自对供给的不确定及需求稳定，另外炉料供应偏紧从成本端支撑钢价。

下半年，螺纹钢宏观及政策顶大概率已经出现，在创新高的难度较大。从基本面看：

供给政策预计会逐步明朗，PPI见顶回落使粗钢减产对通胀及下游企业的影响减弱，有利于去产量政策落地，但幅度预计低于年初预期。

需求下行压力加大，房地产和外需走弱，基建伴随地方专项债发行节奏加快有望改善，但地产在首轮集中供地结束后，存在阶段性改善可能，利多螺纹钢在旺季需求。房地产所导致的预期差仍是下半年需求端交易重点，建议关注7、8月份新开工数据。

从平衡表预估的情况看，下半年粗钢产量若同比减少1300万吨，则供需有望维持平衡状态。

螺纹钢下半年运行区间4600-5900元/吨。7月检修增加，若地产和基建数据出现改善，盘面将继续交易旺季供减需增的预期，带动价格上涨。8月下旬到9月，关注现货需求表现，提防出现去年9月需求回升较慢导致价格在旺季前下跌的情况。进入10-11月，若旺季需求较为平淡，宏观数据进一步回落，届时可尝试做空或卖保2205合约。

在供给政策明朗后，需求预期可能使正套逻辑再次显现，可关注1/5价差扩大机会。卷螺价差中枢预计下半年回落，钢厂利润更多要参考压减产量的幅度，现货亏损依然是买入的信号之一。

买入保值入场时间可以在7月下旬前，若之后宏观数据出现改善，则继续持有或加仓，反之则及时离场。