一、偏光片资产并购及扩产投资时间线

1、并购公告：

2020年9月6日，杉杉股份发布公告称收购LG偏光片，作价11亿美元。

2、并购完成：

2021年2月1日0时，标的资产交割正式完成。

3、扩产投资：

（1）2021年3月3日，公司发公告称投资21.87亿人民币建设年产4000万平方米LCD偏光片生产线项目。

（2）2021年6月21日，公司发公告称投资50亿人民币建设年产5000万平方米LCD偏光片生产线项目。

二、偏光片市场规模及供需结构

1、市场供需状况：

（1）全球市场：

2019-2024年偏光片需求由5.2亿平增长至6亿平，年复合增长率约为3%，2021年后将达到供需平衡，并出现小幅的产能过剩。而随着日韩企业退出偏光片产业，世界产能将向大陆集中。

（2）大陆市场：

2020-2024年偏光片需求由2.9亿平增长至4.4亿平，年复合增长率约为11%，2024年将达到供需平衡。

（3）偏光片市场发展趋势：

a.偏光片产能逐步提高

b.日韩退出，偏光片产能逐步向大陆地区集中

c.宽幅、超宽幅市场占比逐年提高，窄幅偏光片占比逐步缩小。主要是因为宽幅产线经济性高，裁切效率高，可降维打击小尺寸产线。

2、杉金详解：

（1）盈利能力及产能规划：

一季度时对偏光片利润的详细推演：

网页链接

（2）新建绵阳线的意义：

a.产能角度：绵阳线投产后公司产能将达2.5亿平；宽幅和超宽幅产线适应市场需求，显示出强劲的产品竞争力。

b.配套西南地区LCD产能角度：西南地区为我国显示面板集群区域，偏光片需求广阔，但目前西南地区尚无偏光片前段工程生产线布局。通过与西部地区LCD产能配套，进一步深化与大客户的合作，覆盖绵阳成都重庆咸阳客户，提高产能利用率，优化客户结构。

三、偏光片未来风险点（内容来源于公司公告)

1、市场风险：

随着国内高世代液晶面板产线量产、市场供应量的上升，偏光片价格存在下降的风险;此外亦面临其他偏光片厂商的竞争。

2、原材料供应风险：

偏光片原材料主要集中在日、韩相关企业，特别是PVA膜、TAC膜等。上游主要供应商的合作关系发生变化，将对其生产经营造成影响。

3、技术替代风险：

随着其他新型显示技术不断涌现并实现技术完善，或对当前LCD在显示面 板行业的主流地位形成挑战。

4、资金筹措风险：

公司截至2021年第一季度末货币资金余额约47亿元，本项目计划投资总额50亿元，固定资产投资金额约35亿元，流动资金约15亿元。本项目固定资产投入的资金来源除苏州杉金的自有资金外，另有项目贷款来自银行等金融机构。本次投资金额较大，存在一定资金压力，存在资金筹措无法及时到位的风险。

5、项目推进不及预期风险：

本项目2021年12月底开始建设，建设周期预计21个月。项目建设周期较长，存在项目建设进度、达产时间以及预期收益等不及预期的风险。短期内无法形成项目收益，不会对公司财务数据带来正面影响。

注：部分信息来源于公司公告、平安证券、信达证券