摘要

利多：

1、美国经济数据整体向好，5月通胀再超预期。美元流动性出现过剩倾向，美债收益率持续下滑。同时欧央行鸽派立场未变，预计购债速度将继续加快。

2、受云南、贵州、内蒙等地减产影响，巩义、西南、华南地区均出现现货偏紧状况。电解铝社会库存持续下滑，对铝价有所支撑。

利空：

1、上周抛储消息再次传出，虽然盘面表现大幅拉涨。但若抛储正式实施，供应端压力将会逐渐凸显，市场货源偏松导致现货升水收窄。

2、7、8月传统消费淡季临近，消费有进一步转弱可能。一方面铝棒加工费有所下滑，需求较5月略有转弱。另一方面，08合约净空头持仓集中度高于净多头，亦反映出部分市场预期

小结：受云南、贵州、内蒙等地减产影响，巩义、西南、华南地区均出现现货偏紧状况。即使后期抛储确定，从竞拍到流入市场尚需时日，短期现货货源偏紧局势难改。消费端广东地区限电政策基本结束，消费整体尚可。在基本面暂无明显利空情况下，抛储靴子落地颇有利空出尽之感，因此多头资金入场推升铝价。但目前政策端严控价格的决策未变，且3季度消费淡季仍有可能出现，当价格进一步上行时卖出套保具有较高的安全边际。

操作策略：

宏观仍然偏多，供应端干扰有所减弱，消费稳中转弱，短期铝价上方压力或将凸显。预计07合约下周波动区间18500-19500元/吨，建议逢高轻仓试空。

一

行情回顾

本周铝价大幅拉涨，价格重心再次回到万九上方。周初电解铝社会库存录得小幅下滑，市场情绪尚可，铝价震荡偏强。而后现货市场交投一般，铝价小幅回落。临近周末抛储消息再起，价格开盘小幅下跌便持续拉升。截至周五报收19195元/吨，周涨幅4.89%。

二

价格影响因素分析

1、国际宏观：欧美经济复苏势头不变，货币宽松状态持续

美国经济数据整体向好，5月通胀再超预期。美元流动性出现过剩倾向，美债收益率持续下滑，美联储逆回购规模连创新高。基建法案又现转机，两党议员组成的一个小组提出妥协版方案仍存分歧，但需等待各方进一步的表态。

欧央行鸽派立场未变，预计购债速度将继续加快。欧洲疫情持续缓解，投资者信心指数再创新高。

总的来说，欧美经济复苏势头不变，货币宽松状态持续，不过同时也需注意美联储释放缩减宽松信号的可能，或给市场带来较大压力，即将到来的美联储议息会议值得关注。

2、国内宏观：国储局或将抛储，下游供应紧张有望缓解

6月10日，中国人民银行发布的金融统计数据显示，5月末，广义货币（M2）余额227.55万亿元，同比增长8.3%，当月人民币贷款增加1.5万亿元，社会融资规模增量为1.92万亿元，预期21128.6亿元，前值18500亿元。

商务部今天公布的数据显示，今年1—5月，我国实际使用外资金额同比增长35.4%。数据显示，1—5月全国新设立外商投资企业18497家，同比增长48.6%，较2019年同期增长12.4%；实际使用外资金额4810亿元人民币，同比增长35.4%，较2019年同期增长30.3%。

期货日报报道，已基本确认此次国储局抛储事实。本次抛储主要涉及有色金属板块，具体品种为铜、铝、锌。从抛储对象上，与以往抛储不同的是，这次不是向贸易商投放，而是直接给下游终端企业，并且各品种接货量存在最低要求标准；投放时间上，为每个自然月月底，并一直持续到2021年年底。

6月11日，中国汽车工业协会发布了最新一期的产销数据。数据显示，2021年5月，我国汽车产销分别为204.0万辆和212.8万辆，环比下降8.7%和5.5%，同比下降6.8%和3.1%。不过，与2019年同期相比，5月产销同比分别增长10.3%和11.1%，其中产量增幅比4月扩大1.6个百分点，销量增幅比4月回落2.4%。

从山西代县“6·10”透水事故抢险救援指挥部获悉，截至11日12时，山西省代县大红才铁矿透水事故矿井水位已经下降。事故原因正在调查当中。山西省紧急下发通知，要求非煤地下矿山一律停产，开展安全生产大检查。? ?????????????????

3、库存情况：电解铝库存周度下降3.5万吨

06月10日，国内电解铝社会库存：上海地区8.9万吨，无锡地区36.4吨，南海地区23.2万吨，杭州地区9.2万吨，巩义地区6.3万吨，天津6.1万吨，重庆0.4万吨，临沂1.4万吨，消费地铝锭库存合计91.9万吨。

4、持仓情况：持仓量小幅增加

截至06月11日，上期所铝总持仓472846手，较上周456366增加16480手，本周铝价大幅拉涨，总持仓量小幅增加。

三

结论与操作建议

宏观略微偏多，基本面多空交织。供应端干扰不及预期，消费端华南地区限电取消，下游加工企业开工率略有回升，库存小幅下滑，短期铝价高位震荡概率较大。

策略

宏观仍然偏多，供应端干扰有所减弱，消费稳中转弱，短期铝价上方压力或将凸显。预计07合约下周波动区间18500-19500元/吨，建议逢高轻仓试空。