核心逻辑：

1. 受限存储芯片产能，供给增长缓慢；

2. 元宇宙、车用自动驾驶存储、VR、5G、高清游戏带动存储数据量爆发增长；

3. 碳中和趋势下，政策限制高耗能，区块链支付从算力币路线向更节能低功耗的分布式存储路线转移；

4. 区块链分布式存储21年4月开始爆发，Filecoin、奇亚币每日新占用全球存储日产能1/3，且占比还在提高；

5. 6月13日，第三代区块链分布式存储Swarm将上线，7月Bill将上线，区块链分布式存储成为存储供给最大增量，供需史诗级紧张。

6. 由于供需紧张，品牌商断货疯狂采购，具备硬盘研发、设计、制造及产业链优势的贴牌商地位反转。

区块链存储项目Swarm确定了将于6月13日上线，较原计划提前半个月。东数西算工程、元宇宙、Swarm将带动大量的分布式存储需求，以及由IBM/英特尔/戴尔主导的分布式存储区块链项目Bill也将在7月上线，新增存储需求预期是目前存储年供应能力的22倍，预计将带来存储产品的持续涨价和脱销，并极大的改善存储相关上市公司业绩。

近期存储产业的现状：各国限制高耗能矿机挖矿，需要显卡等高算力高耗能的算力币面临成本升高，而低耗能更加环保的存储路线挖矿开始受到重视，国家及各地发布相关高耗能矿机挖矿限制政策后，奇亚币等分布式存储的新接入存储量急剧增长，达到日新增1Eb。

奇亚币3月上线时，由于是第一个纯存储驱动的区块链项目，各矿商大量采购硬盘，由于本身市场处于紧平衡，新增需求造成各大电商平台硬盘脱销，大容量挖矿硬盘价格翻倍增长。分布式存储需要固态硬盘和机械硬盘，其中固态硬盘挖矿销量高（矿场效率高）、机械硬盘挖矿门槛低（个人挖矿用的多）。

6月13日，能提供对外存储服务的Swarm项目即将上线，各矿场又开始了买矿机挖头矿，由于这是首个有以太坊支撑的能对外服务产生价值的区块链存储项目，有望带来存储革命，存储会成为未来三年内最确定的科技赛道。

以6月3日奇亚总存储17Eb，而6月1为15Eb，约1天增长1Eb。而全球一季度日均硬盘存储产销为3Eb，仅奇亚币一个项目就消耗全球日产能近1/3。后续Swarm/Bill两大巨头主导的项目上线，存储需求将大爆炸，存储的紧缺将再次刷新纪录。

一、国内趋势：东数西算工程落地，分布式存储加速发展

（一）东数西算工程

5月26日，国家发改委下发关于印发《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案》（简称“东数西算”工程）的通知，文件指出随着各行业数字化转型加快，特别是5G等新技术的普及，全社会数据总量爆发式增长，对数据资源存储需求大幅提升。

文件要求推动核心技术突破，加大分布式存储产品的规模化应用。

（二）Swarm等节能分布式存储获得区块链协会认可

中国移动通信联合会区块链专委会执行秘书长、自链财经创始人、星际北斗董事长简金秋在中国（长沙）区块链技术应用高峰论坛以《分布式存储的发展和未来》为主题演讲。

他表示：人类对于数字存储的探索从未停止，从古至今中心化存储到分布式存储的历程一直在演化，分布式存储的出现将会让我们人类文明得到更好的延续及发展。IPFS/Swarm作为一个分布式的文件系统，它最重要的应用就是存储和快速检索调取数据，让互联网变得更快速、更安全、更永久！他认为基于区块链和分布式存储软硬件创新研发，构建分布式大数据中心，提供更优质的服务，重构数字化底层产业生态是分布式存储产业发展的未来趋势。

二、国际趋势：元宇宙数据大爆炸，存储行业革命性时刻

第一个元宇宙概念股Roblox于今年3月11日在纽交所上市，首日估值达到450亿美元。Roblox作为游戏创作平台吸引了超过700万名自由游戏开发者，社区开发共计超过1800万种游戏体验，玩家参与总时长超过222亿个小时，同时在线人数最高可达570万名。

（一）元宇宙数据大爆炸

元宇宙是一个承载虚拟活动的平台，用户能进行社交、娱乐、创作、展示、教育、交易等社会性、精神性活动。透过表象，元宇宙的核心在于可信地承载人的资产权益和社交身份。

这种对现实世界底层逻辑的复制，让元宇宙成为了坚实的平台，任何用户都能参与创造，且劳动成果收到保障。基于此，人们在元宇宙的劳动创作、生产、交易和在实际生活中的劳动创作、生产、交易没有区别。比如用户在元宇宙中建造的虚拟房子，不受平台限制能够轻松交易，换成元宇宙或者真实宇宙的其它物品，其价格是由市场决定。

因此，元宇宙每个用户不断产生和积累的数量量呈现爆炸式增长，对数据存储的需求是现有存储体系无法容纳的。

（二）区块链为元宇宙提供分布式存储解决方案

区块链是元宇宙的基础设施，作为“BAND”之首，是构建元宇宙的四大支柱。元宇宙的技术赛道归纳为“BAND”，即区块链（Blockchain）、游戏（Game）、网络算力（Network）和展示方式（Display），分别从价值交互、内容承载、数据网络传输及沉浸式展示融合构建元宇宙。

之所以在当前关注元宇宙方向，是因为“BAND”四大赛道近年来均发生了边际变化，目前从技术的供需层面都逐步支撑元宇宙的降临。

具体而言，区块链DeFi、NFT赛道快速迭代，从早先的币圈与链圈之争进化为逐步链接真实世界，且通过DeFi构筑金融模型，使更多的人和机构开始接受这种虚拟资产范式；游戏行业探索出了以用户创作主导，经济系统为核心的Roblox模式，游戏UGC模式广受市场认可；5G基站、AIoT大规模建设，大规模IDC数据中心的落成以及“东数西算”的推进，在网络数据传输、算力上为元宇宙新时代提供了基础；新一代VR设备实现使用体验广受好评，销量迎来增长，显示技术从3D向全真演进。元宇宙会带来数据存储的大爆炸试增长。

从技术路线看，区块链技术提供了去中心化的清结算平台和价值传递机制，能够保障元宇宙的价值归属与流转，从而保障经济系统的稳定、高效，保障规则的透明和确定性执行。去中心化的虚拟资产能够跨平台、脱离内容本身进行流通，变得更加“真实”。区块链的数据存储，通过分布式存储使得庞大的数据存储具备商用经济性。

Filecoin、Chia、Swarm等项目分别对区块链存储方案进行了探索。其中，Filecoin是基于分布式存储IPFS进行设计的区块链项目，考虑存储和算力的贡献，但由于以矿池为单位进行数据的存取，会产生大量不必要的存取活动，且对数据有效性的考核也缺乏足够的责任落实；Chia主要考虑存储贡献，并不对外提供服务。Swarm是通过对外提供存储服务，考虑存储和带宽的贡献，具备商业价值。

Filecoin项目从2020年10月上线，到目前全球总存储容量已达5.8Eb。预计到年底为15Eb

Chia项目从今年3月上线，仅用了3个月，全球总存储量已达20Eb。按照当前的容量增加速度，一天即增加1Eb容量，且还在加速，按照目前趋势预计年化总存储量将达到360Eib。而全球一季度硬盘出货量仅288Eb，作为一个增量需求，占到全球硬盘全年出货量的35%，这对存储产业而言，是无法满足的需求，将催生更为猛烈的存储涨价。

（三）Swarm项目上线时间确定，存储将面临新一轮涨价

Swarm是以太坊创始人VitalikButerin，波卡创始人GavinWood和以太基金创始人JeffreyWilcke三位顶级大佬推动的项目。2015年ETH白皮书Swarm就被认为是与以太坊和Whisper一起，定义了Web 3.组件的三大支柱之一。

近期，Swarm确定了6月13日前上线。目前已有数十家资本机构和企业投资10亿元加入矿池，购买矿机产生实际的存储容量购买需求。星河鲸鱼矿池联合英国嘉德资本（JackDaw）、美国FamaCash、美国费城大学数据中心、日本天工株式会社、中国通信工业协会数字经济专委会等机构在全球首推5万个国际Swarm超级矿池解决方案，投资额为2亿元。三合云科技联合国内分布式存储数据商红杉云储、恒通矿池、宇通矿池、国智矿池共同推出Swarm超级矿池节点方案，首推2万个节点，预计投资8000万。阿尔法矿业与深圳市巢池世纪科技有限公司等达成战略合作推出有效节点10000个，预计投资4000万。Asproex（阿波罗）与国际矿场联盟及匠星科技正式达成战略合作，预计投入1亿元。Hotcoin（热币）与天雨矿池签订Swarm节点采购协议并上线期货BZZ。获得3000个节点，预计投入1200万。国丰区块链技术有限公司正式布局分布式存储新秀Swarm赛道，获得20000个节点，预计投入8000万元。

另一方面Dapp（去中心化应用）数量快速增速，为Swarm进一步推广提供了空间。

Swarm项目的分布式存储解决方案为Dapp（去中心化应用）在金融、游戏、博彩、社交领域打造了样板，有Dapp基础设施的潜力。

(四)Swarm对互联网及存储的影响

1.Swarm是以太坊及元宇宙的基础设施

元宇宙的四大基础之一是区块链，区块链的去中心化应用为元宇宙提供了虚拟资产及支付的渠道，并为5G、VR等高清游戏渲染等急速扩容存储容量提供支持，去中心化应用Dapp需要分布式存储来支撑。

在区块链里，比特币提供的是支付体系，并无法对外提供服务，因此其本身的价值在虚拟支付，这个功能其他更为先进的算法的币也能实现。而以太坊是目前最成熟、接受度的区块链开发平台，可以在此基础上开发应用、软件。根据2015年以太坊白皮书，以太坊Web3.0的构成是由存储基础（Swarm）、智能合约（Eth）以及数据加密交互（Whisper）组成。以太坊为代表的区块链开发平台目前为元宇宙提供了主要的基础设施，根据白皮书的描述，在Web3.0的互联网体系中，Swarm是区块链基础设施中的“土地”，承载整个以太坊和元宇宙的数据存储。

2.碳中和背景下存储区块链优势突出

比特币、狗币等大部分的币都是算力币，在挖矿及系统运营中需要大量的电力，造成碳排放的提升，内蒙古、四川等地也在实施和制定相应政策来限制算力类的挖矿。这为更加节能环保的存储类挖矿的FIL、奇亚、Swarm的崛起创造了条件。

目前奇亚、Swarm的总存储容量高速增长，开始接过算力挖矿大旗。而Fil由于Filecoin对外提供服务存在缺陷，奇亚不对外提供存储服务，只有Swarm能实现经济性的对外服务，Swarm目前尚未上线，各大矿场及投资机构就已大范围的开始投资，预计Swarm主网上线后将改变区块链的格局。

三、全球存储供给增长受限，涨价仍存储行业是未来一年主基调

根据专业机构Trendfocus的统计，2020年全球存储供给容量为1018Eb,其中企业级供给容量为650Eb,占64%。硬盘供给数量2.59亿块，下降18%。

四、分布式存储使存储产品由耐用品变成易耗品，存储产品从固定资产变成耗材

(一)区块链分布式存储容量急剧增大

由于本身数字化普及及机器升级等因素，需求是增长的，存储处于供需紧平衡状态。但2021年，区块链分布式存储项目的发展，尤其是Filecoin和奇亚项目仅用了3个月就产生并占用了25Eb的存储容量。根据目前Filecoin和奇亚项目的加速增长趋势，两个项目的年化存储容量将达220Eb。6月13日Swarm上线，7月还有一个由IBM、英特尔、戴尔投资的分布式存储区块链项目Bill将上线，分布式存储项目巨头涌入，存储即将需求爆发。

（二）高强度使用，存储产品寿命明显缩短

根据奇亚币矿机统计，以512GB的固态硬盘为例，其工作寿命约在150TBW到300TBW之间，正常使用的话，一般5年没问题。如果用来挖矿的话，奇亚币12小时的写入数据就高达3TB左右，如果每天因为挖矿写入6TB的数据，那么仅仅只需要40天，就会达到240TB的写入数据，这会使许多SSD达到自己的写入数据上限，而到达报废用量后，出错频率升高，挖矿效率显著降低，矿场一般会及时更换新存储产品。

（三）缩短使用周期后的存储产品需求呈现杠杆效应

Filecoin是第一代区块链分布式存储，约5Eb容量，目前第二代区块链分布式存储奇亚的容量约20Eb。按照增长趋势，Filecoin年化容量为20Eb，奇亚为360Eb，第三代区块链分布式存储Swarm由于机制和对外服务需求体系设计的优势，假设未来容量是奇亚币存储容量的3倍，即1080Eb。则Swarm+Filecoin+奇亚的年存储容量为1460Eb。由于使用周期40天，全年为9倍用量，即13140Eb的存储需求，约是目前存储年供应量1018Eb的13倍。

由于Bill产业更为权威，保守假设Bill总存储规模与Swarm相当，则全球高周转存储耗材需求为：

(filecoin+奇亚+Swarm+Bill)=((20+360+1080)*9)=22860Eb

是目前存储年供应量的22倍。

五、存储标的梳理

（一）思路梳理：

A股存储类标的有不少，从产业链终端视角看有做JDM和ODM贴牌的协创数据、偏消费的朗科科技、偏商用的同有科技、偏矿机的新元科技；

中游有硬盘加工的深科技和存储控制芯片的北京君正、国科微；

上游有闪存设计制造的兆易创新。

由于奇亚带动的存储需求主要从4月份开始，终端大容量硬盘价格涨了几倍，但是上游NAND存储颗粒涨幅（以64G的NAND为例）从2.4涨到2.7美元，涨幅仅13%。

弹性最大的是做贴牌的厂商。贴牌商有全套方案和设计能力，制造商受品牌商技术方案制约较大，品牌商主流大容量硬盘全线脱销，各处找贴牌商拿货，贴牌商从4月份开始生产线满产，贴牌商的客户源极大丰富，原先一直按毛利率定价被品牌商压得死死的（可以看协创数据一季报），4月份开始贴牌商终于迎来了春天。原先行业地位上游>品牌商>中游>贴牌商，现在反转为贴牌商>品牌商>上游>中游，贴牌商为预期差最大环节。

企业级存储由于受益挖矿高频使用弹性其次，其他终端和品牌商弹性再次，其后为中游和上游。

（二）硬盘标的弹性梳理：单位（亿元）

1. $协创数据(SZ300857)$  

公司主营数据存储设备和视频监控设备。数据存储产品有固态硬盘和机械硬盘。公司目前存储业务产销量大幅增长，一方面视频监控设备需要配装存储设备带动存储产品需求，另一方面数据存储市场需求较大。

公司是小米、360、安克创新、OPPO视频监控供应商，是联想集团、伟仕宏业、闪联、恒远恒信的存储产品供应商和贴牌商。公司加大云平台和数据存储中心建设，有望为店铺、游乐设施、老人看护等视频云场景提供存储支撑。

云视频和存储的按年、按容量收费模似Saas，将为公司创造长期持续的高附加值收入。另一方面，又有存储设备强劲的外销需求，是存储类上市公司中实现云存储服务和存储产品的唯一标的。

2018/2019/2020年公司存储业务收入分别为3.4亿元、6.2亿元、10.7亿元，2019和2020年存储业务增速分别为80%、72%。公司2020年500万份股权激励的授予价为39.4元/股。按照二季度硬盘市场及下半年Swarm/Bill的发力，预计21年公司存储业务收入25亿元，净利润5亿元，22年存储业务收入50亿元，公司净利润10亿元，23年存储业务收入90亿元，净利润18亿元。目前公司市值55亿元。

2. $同有科技(SZ300302)$  

公司主营企业级存储，拥有自研的分布式存储产品线，主要经营军工、政府信创领域的存储需求，公司全闪存系统、高可用数据容灾等存储解决方案已成功服务于人民银行等金融客户的多个核心信息化建设项目。

2020年，公司凭借在自主可控领域的前瞻性布局和在军工行业的深厚积累,受益于信创产业全面提速及军工市场爆发，实现净利润3700万元，同比增长232%。公司凭借供应链保障能力，推出存储系统配套“硬盘”无限量供应活动。

子公司鸿秦科技主要承担军工行业固态存储主控芯片研发和设计任务，预计2021年营业收入约2.4亿元，目前一季度在手订单已超1.2亿元。

参投的泽石科技成功研发28nm神农”Tensor”PCle主控芯片，完成国家科技重大专项UFS“精卫”芯片研发，拥有小飞机和企业级SSD固态存储产品。

子公司武汉飞骥主要负责企业级分布式存储业务发，目前已与腾讯云、易捷行云等客户达成合作，分布式存储系统应用于郑科院过程控制研究所超算系统、新疆二测院卫星遥感等业务场景。

参投的忆恒创源Memblaze发布了企业级PCIe4.0 NVMe SSD。

同有科技投资长沙存储产业园10亿元，占地56亩，主要内容为大规模存储系统及SSD智能制造和存储产业孵化，已开工建设。

根据信创招标及民用企业级存储需求，预计21年政府客户收入3亿元，非政府客户收入4亿元，净利润2.5亿元，22年政府客户收入5亿元，非政府客户收入8亿元，净利润4.6亿元，23年政府客户收入7亿元，非政府客户收入16亿元，净利润8亿元。目前公司市值46亿元。

3. $朗科科技(SZ300042)$  

公司是全球第一款USB闪存盘的发明者，全球闪存应用领域产品与解决方案提供商，朗科实行专利运营战略。截至2020年12月31日，朗科专利及专利申请总量328项，已授权专利317件，分布于中国、美国、欧洲、日本、韩国、中国香港等全球多个国家及地区。公司主营闪存控制芯片和应用产品，目前产品已经覆盖闪存盘、存储卡、固态硬盘、移动硬盘、内存条五大产品领域。

朗科科技是中央政府采购指定移动存储品牌供应商；国家税务总局指定移动存储品牌供应商；国家密码管理局指定商用密码产品生产定点单位。目前公司大容量固态硬盘在京东、天猫等渠道已售罄脱销。

公司2020年收入14.9亿元，其中97%为存储相关收入，净利润7000万元，2021年一季度净利润约2500万，增长80%。预计21年公司收入25亿元，净利润1.8亿元，22年收入40亿元，净利润2.9亿元，23年收入60亿元，净利润4.3亿元。公司市值32亿元。

4.兆易创新

公司是国内存储芯片头部厂家，是存储中军。公司存储产品有NOR Flash、NAND Flash和DRAM，2016年买下正科技位SSD厂房，公司存储产业链较全，涉及上游、中游和下游，是合肥长鑫的主要合作伙伴。

6月3日，公司发布自有品牌4Gb DDR4产品GDQ2BFAA系列已正式量产，实现了DRAM从设计、流片到封测、验证流程的国产化。

2020年公司存储芯片收入32亿元，占收入73%。预计21年公司收入80亿元，净利润20亿元，22年收入120亿元，净利润30亿元，23年收入180亿元，净利润45亿元。公司市值953亿元。

5.北京君正

公司收购北京矽成半导体，2020年并表SRAM/DRAM等存储业务，2020年存储芯片收入15亿元，占收入70%，该公司存储芯片车用为主，并开始向工控、医疗等领域存储发展。公司市值411亿元。

6.深科技

公司主营硬盘代工和内存封测。子公司佩顿科技是金士顿合肥长鑫的供应商。2020年存储半导体收入24亿元，占收入16%。2020年净利润8.5亿元，公司市值278亿元。

7.国科微

公司生产固态存储系列芯片，公司存储芯片主要应用于固态存储硬盘，包括服务器硬盘、桌面机硬盘和笔记本硬盘。2020年存储芯片产品收入4.7亿元，占收入65%。公司市值140亿元。

8.新元科技

公司主营工业高端制造，包括环保设备及智能制造设备。公司也涉足区块链矿机制造。

2021年3月15日公司公告称，中标5.8亿元分布式存储中心项目，与江西世星科技有限公司签署《分布式存储中心项目》销售合同，现在共有超10亿相关订单。

2020年公司区块链矿机收入占比较低，2020年公司收入为4.4亿元，净利润-3.7亿元。公司无存储业务，采购市场上的硬盘及相应组件，硬盘涨价后毛利率预计会走低，预计21年收入6亿元，净利润5000万元，22年收入9亿元，净利润7500万元，23年收入12亿元，净利润1亿元。公司市值26亿元。

上面文章大概写了7400字，请耐心看完，这是很好的作为基本面题材挖掘的素材，值得好好看看，把供需矛盾理清楚。

写长文辛苦，看懂了欢迎打个赏。

不过我估计很多人看了也没看懂，那就算了。。。

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