很多人说，赚同样的钱，凭什么银行、地产的估值比白酒低这么多？原因很简单，因为白酒赚钱容易，学称商业模式好。

一个简单的例子，银行和地产，几乎都是通过杠杆经营，高杠杆、高负债的模式去赚钱，因此，赚钱相对来说像是“走钢丝”，而白酒就不一样了，没有任何杠杆，且还有巨大的现金流，同时每年的营收都很稳，公司的商业模式就是一个妥妥的印钞机。因此，白酒的经营相对稳健，不会受到金融危机、金融波动、利率等因素的影响，公司经营比较稳健，ROE一直都很高，所以白酒理应估值更高，我个人觉着，白酒的估值是银行的3-4倍是一个合理的数字，毕竟有的银行、地产的杠杆高的可能比你想的还要高。

比方说，中国恒大。最近恒大的债券（恒大发债，这就是属于借钱，就属于杠杆经营），“20恒大01”这几天最大跌幅已经近20%，“15恒大03”去年年底的时候已经出过一次事故了，最近这几天又是大幅下跌：

我们经常说的一句话是“当你在厨房看到一只蟑螂，可能厨房里已经充满了蟑螂”，恒大的问题，跟苏宁的问题，跟海航的问题，可能不会差太多。

之前我也专业分析过恒大的高杠杆问题，恒大几乎没有回天之力，这么大的企业，似乎只有一个结局，价值毁灭，除非是甩卖资产，壮士断腕，否则恒大这么大的摊子，这么高的杠杆，只有一个结局：破产。

当时的文章，在公众号被删除了，各位有兴趣可以去雪球上看：

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而类似恒大这样的公司还有不少，甚至很多银行，杠杆也是很高，所以，投资人都不傻，知道公司赚什么钱，知道该给予什么样的估值。

当然，我还是要给各位一个提示：无论是你自己投资还是你去分析你投资的公司，都要远离杠杆。即，不要用杠杆投资、不要买高杠杆经营公司的股票。

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1. 周五发生了一个印花税的乌龙事件。临近中午，券商突然拉升，据说是印花税要调整，对券商是个利好，但很快得到澄清，所以下午券商又回去了。我甚至是很晚才发现这个消息，看来真的是愚钝了。

但我对这个消息的看法是，无论印花税降低不降低，全面注册制下的A股一定会做大做强的，这点不用担心。资本市场是目前高层最为关心的大事件，你们看到这些年紧锣密鼓的一些支持，就知道了。所以，券商肯定是最受益的板块。但如果分起来，最受益的一定是互联网券商，其次是龙头券商，最后是普通中型券商，而小券商可能真的没啥机会了。

2. 因为美元泛滥，因此人民币最近一直升值，北向资金也持续买入A股优秀资产。而外资不仅买入A股，同时也在大幅买入其他的一些新兴国家的股票，比方说越南市场：

越南胡志明指数从去年的600多点涨到现已经1374点，最近几乎都在刷新历史新高。要知道，这是指数，从去年到现在已经涨超过100%了。而其中的一些个股可想而知要涨成什么样。

当然，外资进来经常会做的事是，先大幅流入，炒高资产，拉动一轮牛市，然后抽离资金，这种手法也是常见的。因此A股对外资流入是很谨慎的，前阵子相关的高层还是说，要警惕外资流入的风险。不过，相对来说，每天外资流入的金额对比A股每天万亿成交额，还是微不足道，不至于对A股影响有多大。毕竟国内的经济体量已经非常大了，肯定不是越南这种可以对比的。

国内投资越南市场的基金是天弘越南市场股票（QDII）A，今年以来已经涨了33.68%，跟指数相当，这确实是非常不错的收益了。但我不建议各位去追，一来是风险有点大，毕竟是小国家的股市；二来，这种机会，向来是低位的时候布局是好的，高位就算了。

3. 伊利股份：拟定增募资不超过130亿元，用于液态奶生产基地建设项目、全球领先5G+工业互联网婴儿配方奶粉智能制造示范项目、长白山天然矿泉水项目等和补充流动资金及偿还银行贷款项目。

前几天还有春秋航空也准备定增买飞机的事儿。关于定增我也跟各位说过了，一个公司如果想融资，最好的是发债，其次是发可转债，再次是定增，最差是配股。

如果是赛道不错的好公司，长期看，除了配股，其他3个融资方式都是好事，可以提升竞争力，扩大市场份额。但短期，可能市场会有脚投票。周一我们可以看看春秋航空以及伊利股份的股价表现就知道了。

4. 机构抱团果断就是不一样，看看舍得酒业。从3月份50多元的价格到现在近240元，不到3个月已经是当初的4倍多，这么暴利拉升确实是很疯狂。但我要提个醒，各位还是要谨慎，所谓高位加仓，一把亏光，在舍得酒业可能是存在的。抱团股拉升，筹码肯定要派掉。目前舍得酒业2020年全年营收27亿，净利润5.8亿，按照2020年的盈利，PE是135。而2021年一季度则保持高增长，单季度营收10.28亿，扣非3亿，但这种增长，能否持续保持，是存在疑问的，毕竟舍得酒只能算是普通的次高端白酒，没有能力跟茅台五粮液泸州老窖对比，但跟汾酒、水井坊等对比，相对来说，品牌力也是弱的。

但不管怎样，舍得确实是一个很好的机会，如果有同学能够深度调研，实际上是有机会可以买入舍得的，一如当年的水井坊。

而我们看舍得酒业这一路的上涨，实际上也是我们看到的“认知分歧”，几乎每一天都有认知分歧，但在熬过最初的分歧以后，随着一季报的出炉，舍得酒业的认知出现了一致性预期，大家都更看好了。

这同样揭示了一个道理：好的机会一定是有认知分歧的，否则你只能赚取市场平均收益，因为投资者的预期、认知都是一致的，市场没有犯错，超额收益就会被堵死