【原油】

隔夜油价探底回升，欧佩克+联合技术委员会对原油需求恢复及持续去库仍然乐观。由于年中欧美多国逐步实现群体免疫进而放松封锁的预期目前难以证伪，需求持续回暖仍是大概率事件，供应偏紧格局下去库预期难以扭转，波动节奏关注伊朗供应增量预期与解封带来的需求增量预期间的时间差，目前仍处伊核谈判消息密集期，建议谨慎为宜。

【贵金属】

周一市场平稳，国际金价窄幅震荡。全球单日新增病例创历史新高，印度疫情失控担忧再起支撑金价，但主要经济体经济前景乐观给金价带来压力，美国就业及PMI等数据表现强劲。中长期来看美国实际利率向上概率较大将施压贵金属走势，但短期金价多头势头尚未消散，继续关注千八关口阻力。本周迎来美联储利率决议及鲍威尔新闻发布会，市场或将再次选择方向。

【铜】

周一铜市表现强劲，铜价上破前期高点大幅上行。宏观上，美元未摆脱弱势，市场等待周二周三的美联储会议，估计仍会是鸽派。铜市上，智利劳工协会要求提前提取更多养老金否则威胁要抗议，港口工人威胁罢工，对智利供应担忧给铜价支持。另外LME注销仓单占库存一半左右，对LME库存未来将大幅下降的担忧也是铜价大涨原因。目前海外因素占主导，技术上，原来高点支持有效的前提下，铜价将向历史高点上行。交易上顺势。

【铝】

隔夜沪铝延续震荡上行。铝锭连续两周去库超4万吨，下游除汽车相关订单外均反馈较好，旺季消费将继续支撑铝价。但巩义到货增加周一社会库存仅小降0.1万吨，现货贴水，铝价高涨影响下游采购意愿。沪铝上方阻力位看向2010-2011年高点18600元区域，关注能否形成突破，当前盈亏比不建议追涨。

【锌】

隔夜内外锌价继续上涨，伦锌涨至2920美元，沪锌在2.22-2.23万，今日重点关注现货跟调强弱。周末SMM、钢联社库分别流出1.22万吨、8700吨支持锌价反弹；周一现锌报21810元/吨，对交割月贴水40元/吨。市场对5月精锌供应增量偏保守，而进口矿及国内自产矿双双放量，锌精矿加工费可能在5月触底、慢慢走暖。前期下游对2.2万锌价接受度不强，部分低位多单减持。

【铅】

沪铅在1.55万遇阻，三方调研显示铅酸蓄电池开工率继续下降，但上周原再生铅开工率同样下降。现货市场，周一原再生铅价差走扩回300元/吨，市场预计本周再生产能开工偏回暖。上周铅市价差吸引交割套利，仍建议背靠1.55万一线持空。

【螺纹&热卷】

宏观经济稳步复苏，需求韧性较强，环比高位回落导致去库放缓，持续性有待观察。在碳中和大背景下，政策上控产能、压产量力度较大，唐山限产边际放松力度不大，邯郸限产措施落地，后期其它地区或跟进，供应缩减预期仍反复发酵。钢价强势不改，操作上维持偏多思路，不宜过分激进，关注需求走向及限产政策演变。

【铁矿】

天气因素基本出清外矿发运恢复常态，二季度外矿增产预期维持不变，压制远期矿价。需求端，虽然成材进入消费旺季，唐山限产边际放松、高炉开工小幅回调，但在碳中和大背景下、政策压力仍然存在，铁矿需求承压。铁矿供需走弱，但现货美金报价坚挺，进口利润倒挂，对矿价形成支撑，预估盘面震荡为主，关注限产情况。

【焦炭】

焦炭现货提涨第三轮，山西省环保督察限产仍在进行中，主产地库存下降再叠加下游利润丰厚都对焦炭情绪形成提振。下游高炉高利润刺激下有所复产提产，对原料需求抬升，但粗钢压减的政策预期对焦炭形成提涨压制。期现贸易情绪较好，集港利润与期现套利机会持续存在，但港口库存已累积较快，后续补库空间日渐有限。持续上涨后焦炭期货已经提前实现了上涨5轮的预期，需结合钢材情绪警惕短期剧烈震荡的风险。

【焦煤】

山西煤矿安全、环保、超产检查仍较严，而山东要求今年退出3000万吨煤矿，导致国内炼焦煤供应缩减预期扩大。蒙煤通关量仍保持100车/日以下，短期供货不会有明显回升。下游焦化原料去库已完成，利润也反弹都对焦煤采购需求有所回升。整体来看，盘面锚定国产中硫主焦远月价格仍升水，但进口缺口叠加国内供应缩减预期，资源紧张的主焦煤价格仍将偏强运营。

【锰硅】

宁夏又来降耗文件，建议持续关注相关消息。锰矿远月价格下调预计空间有限，套利窗口暂时关闭，预计盘面价格短期内仍维持上涨态势，建议回调加仓。

【硅铁】

宁夏又来降耗文件，建议持续关注相关消息。预计价格短期内仍有反复，且盘面价格仍有一定上涨动力，建议回调加仓。

【燃料油】

柴油裂解价差上行有望分流低硫燃料油调和原料，对低硫燃料油裂解价差形成提振，但需关注印度近期疫情恶化拖累亚洲汽柴油裂解的风险。高硫燃料油季节性发电需求或难超预期，海外炼厂利润修复背景下高低硫价差有望持续走扩，前期FU仓单压力走弱带动高硫燃料油内外盘价差有所修复，近期可重点关注做多LU-FU价差策略，LU裂解价差多头策略亦可继续持有。

【液化石油气】

国内市场开始下调价格，国际市场大幅下行后趋稳为主。国内节前排库压力下淡季压力增强，内外盘价差达到高位后收敛压力持续累积。节前下行预期和炼厂高库存压力下，现货转入弱势运行，盘面在现货并无超预期兑现季节性压力的背景下难以继续下行，远月升水结构推动筑底震荡为主。近期盘面震荡偏弱，关注现货下行后淡季合约正套机会。

【动力煤】

4月以来动力煤中下游库存累增，较去年同期水平偏低，下游终端补库需求有待释放。此前我们提到3月以来行情矛盾的焦点在于产区供应偏紧及由此带来的到港成本上移，4月蒙西新月度煤管票的释放一度带动港口市场回调，但近期煤矿事故频发，环保、安检的强度居高不下，供应释放的逻辑再受阻隔。目前来看临近假期采购节奏放缓带来的现货涨势驱缓难以持续，关注保供压力下5月产区供应的释放力度。

【尿素】

国内各地区尿素现货价格小幅回调，期货合约偏弱，基差走弱。日产提升，出口利润减弱，国内现货压力增大，预计5月将国内将开始累库存，可试仓79反套。

【甲醇】

太仓地区现货市场价格强势上行，远期纸货弱势。近期内地下游仍在补库中，现货价格持续偏强，内地与港口价差关闭，本周库存仍会低位震荡。短期波动区间在2350-2550，冲高可止盈减仓。

【沥青】

隔夜原油有所松动，沥青期货盘面略有承压，沥青基本面依然偏空。炼厂供应依然充足，叠加当前沥青下游需求还是偏弱。五一之后南方降雨将有所减少，只是除了天气因素之外，资金偏紧和新增项目少等其他各种因素都对需求有所抑制，沥青整体市场库存拐点依然没有到来。不过，若成本端原油还能维持高位，这对沥青期货盘面有所支撑，沥青期货盘面跌幅亦将有限。

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