4月23 全部品种期货分析

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4月23 全部品种期货分析

发布时间：2021-4-23 09:13阅读：128

李经理期货顾问

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【原油】隔夜油价震荡，短期看印度疫情持续恶化或再度施压需求，伊核谈判继续释放积极信号但仍无定论，由于年中欧美多国逐步实现群体免疫进而放松封锁的预期目前难以证伪，需求持续回暖仍是大概率事件，供应偏紧格局下去库预期难以扭转，波动节奏关注伊朗供应增量预期与解封带来的需求增量预期间的时间差，目前仍处伊核谈判消息密集期，建议谨慎为宜。

【贵金属】周四国际金价小幅回落。美国上周初请失业金人数54.7万人，连续第二周刷新疫情以来新低，显示就业市场继续复苏。欧洲利率决议维持超宽松货币政策立场不变，认为中期经济前景教短期更乐观。中长期来看美国实际利率向上概率较大将施压贵金属走势，但短期金价连续突破多个压力位后多头势头较强，关注能否突破千八。今日关注欧美地区制造业PMI。

【铜】周四铜市仍位于高位波动，美元遇到支持，G7中加拿大开始转向退出政策，欧元区表示维持宽松政策，但对通胀担忧，市场等待下周美联储会议倾向。拜登计划向富人加税，尤其是资本利得税增加一倍，市场的不定性越来越多，我们关注美元短期突破方向。回到铜市上，高铜价给中下游造成压力，矿山整体处于恢复之中，海外仍处于补库周期，这是市场支持。技术上看，铜价位于前期高点附近震荡，LME支持位为5日均线。等待明朗。

【铝】隔夜沪铝延续高位震荡。本周铝锭库存降至112万吨，连续两周去库超4万吨。除汽车相关订单受芯片荒影响外，其他领域订单充足，旺季消费逐渐兑现支撑铝价，现货有转为升水势头。但高位铝价仍会对消费起到抑制作用，短期沪铝仍以近期运行区间内震荡对待。

【锌】隔夜主力锌价弱势震荡在2.13万。技术上，锌价可能再次向2.12-2.13万寻找支撑。钢联社库较周一减少8900吨至18.26万吨。昨日现锌报21410元/吨，预计五一休假备货能够令沪锌在关键位置获得支撑。短线继续建议以前期区间内震荡交投对待。

【铅】沪铅震荡在1.53万，昨日原生铅价对交割月实时贴水扩大到140元/吨。基本面强调新增合规再生产能投产释放，仍在主导铅锭供应放量。1.53-1.55万阻力区介入空单持有。

【螺纹&热卷】宏观经济稳步复苏，地产投资韧性较强，需求整体表现良好，环比则高位逐渐回落，去库速度有所放缓。唐山限产略有放松，不过在碳中和大背景下，政策上控产能、压产量力度较大，邯郸限产措施落地，后期其他地区或跟进，供应总体依然偏紧。当前阶段钢价仍是易涨难跌的局面，波动或加剧，关注需求走向及限产政策演变。

【铁矿】淡水河谷一季度产量不及预期提振盘面看涨情绪，但本周海外发运恢复正常加上二季度外矿增产预期影响，远期矿价承压。需求端，唐山限产边际放松，但同时工信部要求严禁钢铁新增产能，限产多空交织，炼钢利润修复能否有效提振铁矿需求有待观察。但另一方面现货美金报价坚挺，进口利润倒挂，对矿价形成支撑，预估盘面偏强震荡，继续关注限产动向。

【焦炭】现货开始提涨第二轮，再叠加山西省环保督察限产及4米3焦炉的继续退出，都对市场情绪形成提振。下游高炉高利润刺激下有所复产提产，对原料需求抬升。华北焦化厂库存明显回落，且成本支撑强劲。期现贸易情绪较好，集港利润与期现套利机会持续存在，期现共振向上。持续上涨后焦炭期货升水现货200左右，回调仍可继续持多。

【焦煤】山西煤矿安全、环保、超产检查仍较严，而山东要求今年退出3000万吨煤矿，导致国内炼焦煤供应缩减预期扩大。蒙煤通关量仍保持50车/日左右，短期供货不会有明显回升。下游焦化原料去库已完成，后期对焦煤采购需求有所回升。整体来看，盘面锚定国产中硫主焦远月价格升水，但进口缺口叠加国内供应缩减预期，资源紧张的主焦煤价格仍将偏强运营。

【锰硅】宁夏也下降耗文件，预计七个工作日左右宁夏下属市区将会响应具体执行文件，建议持续关注相关消息。锰矿远月价格下调预计空间有限，在政策预期引导下，预计盘面价格短期内维持上涨态势。

【硅铁】宁夏也下降耗文件，预计七个工作日左右宁夏下属市区将会响应具体执行文件，建议持续关注相关消息。由于尚未出现具体产能数据，所以盘面目前较为纠结，预计后期盘面价格仍有一定上涨动力。

【燃料油】年内高硫资源供应边际宽松，而沙特在原油严控出口的背景下倾向于增加夏季原油直接燃烧，中东季节性需求对高硫的支撑或相对有限，高硫裂解价差偏弱看待。后期中间馏分油需求抬升逐步证实或对柴油裂解价差形成一定拉动，综合来看炼厂主产品裂解价差的修复性走扩有望持续，LU-SC价差多单持有。

【液化石油气】国内市场高位承压加剧，美国市场大幅下行收缩产地价差。国内因炼厂检修缩减供给，淡季效应不如外盘明显，内外盘价差持续走阔。国产气外放量达到检修季底部，国内下行压力增加但五一节前下行幅度超预期可能性较小。新仓单出现，位于相对偏强的北方市场，由于下行预期的上修，淡季内交割合约仍显偏强，现货逻辑增强压制盘面震荡转弱，关注下行筑底后6-7正套机会。

【动力煤】4月以来动力煤中下游库存累增，较去年同期水平偏低，下游终端补库需求有待释放。此前我们提到3月以来行情矛盾的焦点在于产区供应偏紧及由此带来的到港成本上移，4月蒙西新月度煤管票的释放一度带动港口市场回调，但近期煤矿事故频发，环保、安检的强度居高不下，供应释放的逻辑再受阻隔，5月合约移仓对远月价格仍构成支撑。

【尿素】国内各地区尿素现货价格小幅上涨，期货合约震荡走强，基差小幅回归。近期日产供应维持震荡，出口窗口持续缩减，5月将国内将开始累库存，可试仓79反套。

【甲醇】太仓地区现货市场价格区间震荡，整体气氛清淡，有少量逢低买入需求。甲醇作为中间品，原料端动力煤强势上涨，终端石化产品价格低迷，短期上下空间皆不大，波动区间在2350-2550，找下沿区间做多。

【沥青】隔夜成本端原油暂时止跌企稳，有助于沥青期货盘面企稳。只是当前沥青基本面还是偏弱，下游需求还是偏弱，除了天气因素之外，资金偏紧和新增项目少等其他各种因素都对需求有所抑制，沥青整体市场还处于累库趋势之中。这种基本面下，对沥青期货和现货价格都有所限制。

【聚丙烯&塑料】两市早盘下跌回补春节后遗留的跳空缺口，技术上短期有所支撑。基本面上供应压力不减，需求难有提振，石化调价进一步降低货源成本支撑。具体来看，聚乙烯石化库存及社会库存消化速度放缓，有所累积，目前虽进入PE石化装置检修集中期，但国产供应压力仍存。农膜开工进一步下滑，其余下游行业开工变化不大，需求端给予市场支撑力度有限。聚丙烯后期新增产能较多，抵消装置检修带来的利好。整体看供需面缺乏对市场的有效支撑。

【PTA】PTA检修集中，且意外停车增加导致检修损失上升，外加出口增加，此轮去库超预期；但下游已经提前备货，外加交易所仓单流出补充市场，PTA价格运行平稳，5月份后供应趋于宽松。加工差维持偏低，缺乏方向性驱动，贴近成本运行。

【乙二醇】进口将逐渐恢复，国内新装置有形成供应预期，但因利润不佳，部分老装置降幅运行，乙二醇短期因库存偏低与成本支撑表现坚挺。卫星石化和浙石化装置的供应对市场冲击较大，关注新装置投产进度。

【短纤】春节前后下游备货量大，部分备货少的企业清明前后补库，但订单缺乏及原料偏弱，缺乏投机性需求，短纤价格弱势难改。但目前利润已经挤压至低位，后市存在备货增加及原料走弱预期，逢低做多短纤加工差。

【20号胶】泰国原料市场价格上涨，青岛保税区20号胶美金价上涨；本周中国轮胎开工率继续小幅回落，轮胎出货欠佳；东南亚产胶国陆续开割，印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情恶化；3月中国重卡销量同比增83%环比增86%，中国汽车销量同比增75%环比增74%，挖掘机销量同比增60%；虽然欧美等国疫苗加快推进，但是新冠肺炎疫情一波三折；NR仓单持稳。短线操作为宜。

【天然橡胶】泰国三号烟片胶人民币价上涨，国产全乳胶价格上涨，下游态度谨慎，按需采购为主；中国天然橡胶主产区陆续开割；RU期价升水偏大，仓单略降。目前烟片胶、全乳胶与混合胶等品种价差依然偏大，短线操作为宜。

【棕榈油&豆油】外围价格隔夜放量大涨，需要关注持续性，国内虽然弱于外围，但是方向性也会跟随，只是跟随幅度的差异，以及在油粕之间强弱的分配。另外临近五一的假期，资金的操作节奏也需要谨慎下。棕油豆油均突破，把平台打开之后的持续性难判断。临近假期了，建议谨慎并关注资金在五一假期之前如何抉择。

【豆粕】隔夜，CBOT大豆期货表现依然强劲，受外盘影响，国内豆粕合约和豆油合约也纷纷上涨，豆油强于豆粕。美国农业部发布周度美豆销售报告，数据显示20/21美豆当周销售量为6.4万吨，中国取消了5.1万吨陈豆订单。21/22年新季大豆销售31.5万吨。出口量为22.6万吨。国内豆粕昨日成交15.59万吨，仍较量仍然不高。期价近期强劲，节前建议控制价格风险。

【生猪】全国均价在合同养殖成本20元/公斤将得到有效支撑；20年9月-12月大企业合同养殖猪面临出栏，量级较大，预计继续打压现货价格至5月中下旬。短期现货反弹难以持续，下探空间也有限。中期，12月-2月非瘟导致的仔猪、恐慌性出栏缺口预计将在5月中下旬开始陆续兑现。重点关注二次育肥及150kg以上出栏肥猪变化，如果在5月底前出净，则利好生猪09合约价格；反之则利空。现货反弹高度将决定9月高点，建议短线09合约交易参考“投机资金股票期货猪价一致性预期”预估值（26477点）操作，短空继续持有。

【鸡蛋】鸡蛋现货价格延续上涨，期货价格高位波动，当前在产蛋鸡存栏处于下降态势，但近两月去化缓慢，老鸡淘汰进度仍然偏慢。现货方面，五一假期来临前备货需求对价格有支撑。期货远期升水偏高，若老鸡淘汰持续缓慢，有存栏去化不及预期的风险。盘面建议观望。

【菜粕&菜油】油籽价格连续上涨提振下游品种，油籽的旧作库存十分紧张，以加拿大菜籽为例，加拿大向来是菜籽的第一大出口国，但近来进口远月乌克兰菜籽的消息再次加重市场对旧作菜籽紧张程度的担忧。另一方面新作处于播种面积和播种天气炒作的阶段，天气出现微弱的担忧也能使得油籽市场出现易涨难跌的走势。油籽端的进口成本很难在夏季出现下滑，而国内菜籽的压榨利润却仍未得到修复，虽然国内菜粕面临库存累积的风险，但我们仍认为其将在油籽提振作用下与菜油一同走强，短期策略仍偏多。

【棉花&棉纱】隔夜ICE美棉期价冲高回落，最新周的美棉出口销售较前一周增加，较前四周均值下降。印度疫情再度升级利空相关商品价格。国内郑棉期价维持震荡，纺企棉花库存量处于相对高位。市场关注纺企下一轮集中补库窗口期。操作建议：逢低买入郑棉9月合约。

【玉米】一方面，华北地区持续降雨，华北深加工晨间门前到车辆保持地量，报价偏强。另一方面，农户余粮基本售罄，东北深加工报价继续企稳，东北贸易库存出库压力后移。5月饲用需求转好，玉米需求端成本传导逻辑将重新建立，5月后玉米市场还将面临上涨，但这轮上涨市场预期已不会再次忽略小麦替代等因素，通过成本转移兑现的利多预期不会超过前高。建议玉米09合约逢低做多，前高附近止盈。

【纸浆】纸浆期货价格高位震荡整理，外盘5月漂针浆继续提价，国内需求偏清淡，基本维持刚需成交，但负反馈尚未出现。下游成品纸价格维持稳定。建议观望。

【白糖】隔夜ICE原糖期价继续上涨，市场预估21/22年度欧盟和巴西糖料产量或将出现下降。印度糖出口订单已完成80%以上。国内郑糖期价止跌反弹，整体维持宽幅震荡。操作建议：择机逢低买入郑糖9月。

【股指】近期的主要矛盾是美债收益率和美元震荡回落的过程中，全球的金融条件共同反弹，由此全球来看股指和大宗商品整体处在一个相对积极的环境中。在这样一个流动性向好和再通胀预期尚未转差的时间窗口，国内股指跟随海外有所修复，科技消费板块和周期板块均呈现一些结构性机会。近期欧美股指的上涨在高位有所钝化，中期震荡市思维下，短期根据金融条件的改善参与震荡修复，关注美欧股市低波动下趋势延续性，IC略偏强格局延续。

【国债】国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.07%，税期期间，资金面波动相对较小，不及市场预期。央行仍然保持定力，在公开市场仅仅是续作到期量。期货涨幅弱于现货，注意未来多头行情或有波动性出现。
【分析师团队】

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