第一部分 国内经济解读

国内方面，3月出口回落，进口保持强势，一季度GDP符合预期，3月消费超预期，工业产出和投资略弱于预期。具体来看，主要工业产品产出均处于历史同期高位，房地产和制造业投资持稳，基建超季节性。房地产开工、施工以及销售都超季节性。此外，3月表内贷款超预期，但广义社融受政府债拖累，信用收紧趋势不变。央行超量对冲MLF，小幅增加逆回购，周内合计净投放 600 亿元。国务院官员再次强调加强房地产市场调控，防范地方债风险。总体上看，目前国内主动加库存周期延续，且需求暂时维持强势的状态，经济仍在上行方向之中。货币政策继续维持中性，短端资金利率保持平稳。股指在利好出尽之后有所回落。而中长期来看，经济周期临向，上行斜率持续放缓，基本面对市场支持不断减弱，政策转向和海外风险仍需要关注。风险事件方面变动不大，继续关注中美之间政治博弈。

第二部分 海外经济解读

美国供需和就业数据表现强劲，经济进入强劲复苏期：随着新一轮财政刺激措施的落地，美国消费数据表现大超预期，美国3月零售销售月率录得9.8%，创去年5月来新高，所有13个零售类别3月的销售均录得增长。供给端，制造业产值3月份增长2.7%，2月份数据被向下修正为下降3.7%；包括矿业和公用事业在内的工业总产值3月增长1.4％，此前一个月修正后为下降2.6％；美国3月份工厂产值创下8个月来最大增长，在2月份因恶劣天气因素而下滑后，目前制造业又重新回到强势增长轨道。就业数据方面，美国上周首次申领失业救济人数降至2020年3月以来最低水平，表现强于市场预期和前值。另外，费城和纽约州制造业4月份大幅增长，双双超过预期水平。继美国通胀数据大超预期后，美国供需数据和就业数据表现亦较为强劲，疫情好转和财政纾困法案均是核心影响因素；宏观数据表现超预期背景下，美国经济将进入强劲复苏期，预计一季度会录得小幅正增长，二季度则会迎来同比峰值，或达到12.5%的增长，下半年则会回落，但是依然会维持6%的增长，全年GDP增速或达到6.5%以上。

鲍威尔强调加息前先缩减购债规模，联储官员就缩减购债规模讨论持续增加：继美联储官员布拉德强调75%的疫苗接种率是缩减购债规模的重要参考因素后，美联储主席鲍威尔表示，大多数美联储官员认为2024年前不会加息，市场应该关注结果，而不是点阵图，等通胀和就业达到目标后再考虑加息问题，提高利率前会先缩减债券购买规模。美联储副主席克拉里达则表示，美联储将对通胀数据作出回应，同时将在较长时间内维持利率在低位，并推迟加息，预计美联储将在作出任何加息决定之前开始减码QE。达拉斯联储主席卡普兰预计2021年美国GDP增长在6.5%以内，并认为美联储加息的时间会早于预期中值，预计2022年加息。现阶段，美联储官员关于缩减购债规模的讨论在逐步的增加，这向市场释放了需要重点关注缩减购债规模何时实施的强烈信号，故美联储缩减购债规模的政策转向即将来临。随着疫苗接种速度的加速，美国在三季度实现群体免疫可能性非常大，叠加经济强劲复苏、财政政策逐步转向，美联储在三季度释放缩减购债规模的信号的可能性非常大，这将会意味着美联储货币政策的实质性转向，对大宗商品形成利空，但是基于货币政策转向的预期，大宗商品和金融市场将会根据预期提前开始行情的演绎。

美国3月CPI超预期，通胀压力逐步显现：继美国3月PPI环比升1%、同比升4.2%，大超预期创2011年以来新高后，美国3月CPI数据亦表现超预期。美国3月CPI同比增长2.6%，表现强于2.5%的预期和1.7%的前值，创下2018年8月以来的最高水平；3月季调后CPI月率录得0.6%，为2020年7月来新高；剔除波动较大的食品和能源后，核心CPI在2月小幅上涨0.1%后，3月上涨了0.3%，为七个月最大涨幅。从具体分项来看，推动CPI增长的最大驱动力是能源价格的上涨，其他各项据有不同程度的上涨，并且上涨的趋势将会持续。美国3月CPI创下2018年以来最大涨幅，进一步证明随着经济复苏和需求走强，同时亦说明通胀压力正在加大。随着新一轮的财政刺激方案的实施和美联储货币政策宽松的持续，叠加低基数影响，通胀将会在二季度中后期达到顶峰，随后则会逐步的走弱，这对于抗通胀黄金而言形成利好；当前通胀依然处于联储可容忍区间，美联储不会因为通胀的短期上涨而轻易改变当前的货币政策，下半年会逐步释放缩减购债规模信号。

拜登公布2022财年预算建议，向非防务领域倾斜：美国总统拜登发布2021年1月份入主白宫以来的首份预算提案，寻求2022财年预算提高8.4%至1.52万亿美元，财政政策维持宽松趋势。拜登希望国会批准2022财年向防务拨款7530亿美元，并为非国防类预算建议7690亿美元的开支；希望为电动汽车和充电站拨款6亿美元，建议针对气候变化问题实施超过140亿美元投资；希望阻止向前总统特朗普的边境墙提供建设资金，并取消与之相关的现有资金安排；拜登要求向美国疾控中心（CDC）和资金紧张的学校追加资金支持。该预算建议必然会引发国会的激烈讨论和共和党强烈反对，但是最终仍将会审理通过小幅调整版的预算方案，对于美国经济的强势复苏依然是有利的，对于美元指数利好。

地缘政治风险再起，避险黄金大幅上涨：近期，地缘政治风险如期再起，并且比预期更加严重。美俄方面，拜登签署了对俄罗斯实施新制裁的行政命令；美国将从6月14日起禁止美国的银行参与以卢布计价的俄罗斯主权债务的一级市场；美国政府高级官员还表示，对俄罗斯采取的行动将包括一些“尚未公开”的措施。而俄罗斯发方面，俄罗斯外交部发言人表示，将在不久的将来对美国的制裁作出回应。美俄之间的金融战爆发，标志着美俄之间的冲突进一步升级，并且短期内难以缓和。而美伊方面局势仍未缓和，伊朗总统鲁哈尼表示，如果伊朗愿意，可以将铀浓缩丰度提高到制造核弹所需的90%，但强调伊朗没有追求核武器。伊朗方面表示，如果谈判没有朝着正确的方向发展，他们将停止谈判。地缘政治冲突再度升级，市场避险需求大涨，避险黄金大涨，叠加美债收益率仍下滑，推动投资者买入黄金对冲未来可能出现的通胀风险，现货黄金一度涨近2%，刷新2月26日以来高点至1769.66美元/盎司。地缘政治风险短期内难以缓和，对于避险黄金而言依然形成利好，二季度黄金仍有上涨空间，依然可以逢低买入。

其他消息：①德国经济部长称，政府将大幅提高今年GDP增长预期，目前GDP增长预期为3%。据悉总理默克尔将于周五接种阿斯利康新冠疫苗。此外知情人士透露，日本央行也可能讨论上调经济前景预期。

②美联储褐皮书显示，美国经济活力加速至温和阶段。就业增长有所回升，大多数地区的员工人数都出现了温和增长。尽管供应链受到限制，美国制造业仍在扩张。自上次报告以来，物价“略微加速”上升。

③美国一些参议员研究精简版基础设施计划，希望替代拜登的2.25万亿美元方案。一位共和党人表示，6000亿至8000亿美元规模可能会获得两党支持。

④欧盟出台规模近1万亿美元的五年发债计划，势将挑战美国国债的避险资产地位。

⑤伊朗总统鲁哈尼表示，将“按照自己的逻辑”进行谈判，并指出提纯60%丰度的浓缩铀是对敌人破坏核设施的回应。白宫表示，与伊朗的谈判将于周四在维也纳重新举行。

⑥国际货币基金组织表示，预计亚洲经济今年将增长7.6%，高于去年10月份预计的6.9%，2022年将增长5.4%。如果美债收益率上升速度快于预期，亚洲可能面临不利的溢出效应和资本外流。

⑦欧洲央行管委兼法国央行行长维勒鲁瓦表示，当前的通胀上行是暂时性的，目前并不适合讨论欧洲重拾通胀，大量闲置问题将拖累中期通胀前景。欧洲央行的2%通胀目标并非天花板，央行不应当实施收益率曲线控制。随着紧急抗疫购债计划（PEPP）结束，央行可以调整资产购买计划（APP）。央行应该针对通胀过冲（升至目标上方）的容忍度提供指引。

第三部分 外汇市场解读

美元指数：受美国国债收益率大幅下跌的影响，叠加投资者越来越认同美联储将在更长一段时间内维持宽松政策立场的主张，美元指数跌0.16%，报91.54，为3月18日以来最低；本周该指数下跌0.58%，为连续第二周下跌；短期内美元指数可能会继续受美债拖累而偏弱；然疫苗接种速度加强、经济复苏预期强以及财政扩张等因素提振美元需求，叠加美国经济的比较优势更加明显，美元上涨趋势明显，年中前后涨至94.7的可能性比较大；长期来看，美国经济占比下降，美元信用体系的冲击和通胀的压力，美元长期震荡走弱的趋势依旧，强阻力位在88附近，整体将会在88-95之间震荡调整。

欧元/美元：美元近期弱势调整，欧洲三次疫情逐步好转，欧元兑美元涨0.13%至1.1982，周涨幅达到0.68%。短期内，受美元走弱影响和多头回补影响，欧元依然偏强走势，关注能否有效突破1.2关口；中期，疫情恶化和经济比较弱势，以及美元走势继续拖累欧元，欧元仍将偏弱，将会继续测试1.8关口；未来随着欧洲疫情的有效管控和经济的复苏，欧元有上涨空间，当前运行区间为1.6-2。

英镑/美元：受美元弱势调整和欧洲三次疫情逐步好转影响，英镑触底回升120BP，英镑兑美元上涨0.41%至1.3839，周累积涨幅达到0.98%，阻力位在55日移动均线上的1.3845；英镑短期反弹将会持续，但是段内反弹不改内忧外患拖累英镑，仍有小幅下跌的空间；然硬脱欧风险基本解除，英欧经济关系重塑，对于英镑的阻力解除；英国央行虽然时常探讨负利率政策，但是真正实施的可能性小；随着疫苗的广泛使用、疫情得到有效控制，疫情风险影响愈发减弱；经济渐进复苏支撑英镑；随着利好出尽和美元强势表现，我们认为英镑会在1.35-1.42区间震荡。

日元/美元：受美债收益率影响，美元兑日元继续小涨0.03%至108.79，周跌幅依然维持在0.8%，连续两周下滑；短期内，日元会继续强势表现；然中期受美债收益率影响，日元将会继续偏弱走势，短期调整不改长期弱势，有效跌破110关口后继续测试115关口，暂时继续看多美元/日元。

美元/离岸人民币：美国经济强势复苏，中美经济比较优势和利差优势逐步减弱，美元指数持续走强，人民币亦从6.4的高位持续回落，据悉美国财长耶伦不打算在周四发布的半年度外汇报告将中国列为汇率操纵国，这继续提振人民币，现收于6.527，持平前日，周跌幅达到0.48%；然当前人民币依然趋于弱势，仍有进一步走低的趋势；关注中美利差变化、经济复苏情况以及中美贸易关系，近期不排除再度跌破6.6的可能，当前运行区间6.4-6.8。

第四部分 本周重要事件及数据回顾

第五部分 下周重要事件及数据提示

第六部分 周度资金流向统计

第七部分 期货市场一周简评

股指

周内股指呈现触底反弹走势。上证指数周一、周二跌幅相对较大，周三、周五呈现反弹走势，周内日均成交量有所回升。本周五期指完成交割。行业方面，申万一级行业周内多数有所下跌，行业分歧有所缩小。前期热点的周期股和消费股均呈现分化走势。盘面上看，远端期货升贴水下行方向不变，但速度暂时放慢，市场情绪边际改善，IH/IC比价则持续下行，做空该价差的交易机会仍在。资金方面，主要指数日均资金均为流出，但流出幅度明显缩小，陆股通资金转为流入。消息面上看，海外经济的复苏继续支持外盘走高，对内盘股指有间接利好影响。国内经济数据总体稳健或略超预期，目前国内主动加库存周期延续，且需求暂时维持强势的状态，经济仍在上行方向之中。货币政策继续维持中性，短端资金利率保持平稳。股指在利好出尽之后有所回落。中长期来看，经济周期临近转向，上行斜率持续放缓，基本面对市场支持不断减弱，政策转向和海外风险仍需要关注。技术面上看，上证指数周K线探底，主要技术指标变动不一。短线继续关注3390点上方的日内级别支撑，3350点为震荡区间下沿支撑，3495点则是上沿压力，震荡走势维持不变，下一个压力位则在3577点附近。

国债

本周国债期货大幅走高，市场乐观情绪明显提升，其中T2106周涨0.60%，TF2106周涨0.39%，TS2106周涨0.15%。虽然国内经济数据公布，叠加大宗商品价格普遍上行，利率债面临的市场环境并不友好，但国债期现券市场对利空因素仍然体现除了较强的钝化特征。从利率债核心逻辑来看，本周国内经济数据陆续公布，由于去年低基数效应以及对1-2月份疫情需求回补效应，各项经济同比数据创出年内高点。尤其是外贸与消费等数据表现好于预期，但基于经济增速前高后低，边际下行的基本判断，一季度数据对债市压力处于高点。从债市来看，经过去年的估值调整后，收益率水平已经充分体现经济预期。因此，在近期国内经济数据公布后，国债期现券市场更多呈现利空兑现的表现。从金融市场来看，近期以能源和金属为代表的大宗商品价格再次展开一轮上行，可能带来PPI端上行压力提升，从而施压利率债市场。近期高层会议开始关注大宗商品价格，国务院金融委第五十次会议以及其他高层会议上也特别提到，要关注大宗商品价格走势。国家统计局新闻发布会上也强调“国内的商品价格不具备长期上涨的基础”。我们预计本轮商品价格上行持续时间有限，从通胀端对债市的影响仍然可控。目前，我们依然看好利率债中长期走势，但收益率水平预计仍有反复。操作上，我们我们坚持今年以来的观点，建议短期以配置思路进行对待，预计年中前后市场将真正迎来本轮利率周期的拐点。

股票期权

2021年4月12日至16日，沪深300指数跌1.37%，报4,966.18 ?点；上证50指数跌1.88%，报3448.10。

短期A股下跌。北向资金逆市加仓。北向资金本周累计成交4144.55亿元，成交净买入247.09亿元。其中，沪股通合计净买入121.94亿元，深股通合计净买入125.15亿元。近期美元指数短期回落，跌回93关口下方，直接带动人民币对美元汇率在在岸和离岸市场走强，本周，人民币兑美元汇率中间价呈“四升一降”格局，累计调升121点，人民币兑美元中间价报6.5288。本周累计开展500亿元逆回购操作和1500亿元中期借贷便利(MLF)操作，因本周有400亿元逆回购和1000亿元中期借贷便利(MLF)到期，从全口径看，央行本周实现净投放600亿元。中期看，人民币短期下跌进入尾声，后期有望重新恢复升值势头，资金面方面料难有太大变化。总体来看，沪深300指数下方4800点附近存在支撑，近期指数有望企稳反弹，关注上方5000附近压力。

期权方面，沪深300指数期权隐含波动率持续下跌，回到17%左右，波动率持续回落，期权操作上短期以卖出虚值认购期权为主。

沪深300指数期权：卖出5月购5200；

上证50ETF期权：卖出5月购3.6；

沪深300ETF期权（510300）：卖出5月购5.2；

沪深300ETF期权（159919）：卖出5月购5.2。

贵金属

本周十年期美债收益率高位回落，黄金表现为震荡走高，周内波动区间1722-1766美元/盎司，白银走势偏轻在24.66-25.98美元/盎司波动。内盘黄金周度报涨0.04%至372.86元/克，白银报涨1.12%至5041元/千克。市场交易主线有三个：第一为10年美债收益率和黄金的反向关系依旧紧密，第二美联储官员对于10年期国债的表态令黄金反复性较强，第三为中美贸易谈判等问题，对人民币汇率压制，这将导致内盘的黄金产生了保汇率的需求。截至4月6日，Comex金非商多头持仓环比增加12250张至275703张，非商空头环比减少9731至86194张，Comex白银非商多头环比增加743至67245张，非商空头环比减少2602张至34930张。策略上看，黄金白银本周做的更多是跟随美债的调整行情，市场震荡呈现锯齿状结构，我们维持认为单边行情有限的观点，预计4-5月整体就是反复洗牌磨底的过程，在无法确认美债收益率会持续走低的情况下，建议降低端详行情的期待，预计下周黄金波动区间1700-1800美元/盎司，沪金2106合约360-380元/克，白银变动区间23-26美元/盎司，沪银2106合约 ?4950-5500元/千克。

铜

本周铜价震荡后强势上扬，沪铜2106合约收于68540，上涨2.73%。美债收益率及美元指数走低，有色板块集体走强，铝价更是突破18000。供需方面，虽然海外铜矿供应干扰因素减弱，但铜精矿现货TC持续处于低位，本周铜精矿现货TC报29.63美元/吨，较前一周微增0.06美元/吨，表明铜矿供应仍然偏紧。目前矿端紧俏暂未传递至电解铜端，4月国内冶炼厂检修增多，但也有部分炼厂推迟检修计划，4月国内电解铜产量环比下滑但幅度不及此前预期。SMM预计4月电解铜产量为84.65万吨，环比降低1.63%。消费方面，4月国内整体消费将季节性走强，但前半个月走强幅度不及往年。空调、电子订单充足，但中汽协统计4月上旬11家重点企业汽车产量同比降5.1%。SMM调研数据显示4月精铜制杆及电线电缆企业开工率环比走高，但不及往年同期表现。因此消费整体仍受到高铜价、废铜替代、“缺芯”等因素拖累。周内国家电网公布2021年电网投资计划，较去年完成额同比增长2.7%，作为国内铜消费的最大板块，将拉动消费。库存方面，国内供需结构虽有改善，但尚未迎来趋势性去库，截止本周五国内社会库存较前一周增加1.82万吨，且2月底以来LME库存明显回升，抑制铜价上升幅度。技术上，沪铜站稳67800上方，伦铜站稳9150，则看做有效突破前期震荡区间，转向趋势性上涨行情，操作上建议多单继续持有。

锌

本周锌价震荡走高，沪锌报跌0.59%至21890元/吨，伦锌报涨1.31%至2867美元/吨。基本面问题是TC依然极弱，由于海外疫苗出现了副作用导致市场对于矿石供应修复预期延后，锌价整体呈现V型的反弹结构，但实际上锌的长端供过于求的逻辑还是极为稳固，抑制了锌价的想象空间。据SMM了解，截至4月16日，SMM七地锌锭库存总量为22.07万吨，较本周一下降11900吨，较上周五下降8100吨。本周国内库存增提下降，上海地区，下游逢锌价低位时增加采购，带动去库；广东地区，本周出库增加明显，到货亦有改善，库存略降；天津地区，内蒙地区冶炼厂检修影响到货，而锌价下跌下游补货需求提升，库存降幅明显。总体来看，原沪粤津三地库存下降8200吨，全国七地库存录得下降8100吨。策略上看还是维持短多长空的策略，关注22300-23000元/吨的上方阻力，预计下周沪锌波动区间20500-22500元/吨。

锡

前期云南瑞丽口岸关闭带来的缅甸锡进口受阻和环保督察带来的锡冶炼厂停产检修，对锡价的影响已经结束，沪锡周初则延续高位回落的趋势，继续走弱，最低跌至17.6万元，随后受美债美指继续走弱和以铜为代表的有色板块走强影响，叠加沪锡库存去库趋势的确定，沪锡持续走强，收复周初的跌幅，周涨幅达到0.39%；整体仍有上行的空间，但是要预防连续上涨后的技术性回调风险。伦锡方面，伦锡本周持续上涨，周涨幅达到2.5%，稳定在2.6万美元上方，其表现强于沪锡的表现。锡价内外盘联动分析，通过汇率、增值税率、关税和港杂费等的综合测算，2.5万的伦锡则对应的到岸价格为21.03万，2.6万的伦锡则对应的到岸价格为21.82万，内盘价格依然弱于外盘价格，出口窗口持续打开，对内盘锡价有一定的提振。库存方面，沪锡库存本周下降702吨至7481吨，沪锡库存回落，去库趋势基本确定，对于锡价形成利好，伦锡库存方面则继续维持低库存，亦对锡价格形成利好。基本面方面，供需矛盾依然没有解决，缅甸矿运输效率慢且矿石品位低，锡矿供应依然偏弱；随着消费旺季来临，表观需求再度走强，国内锡锭冶炼厂3月开工率上升，锡锭产量开始上涨，然国内锡冶炼厂停产检修使其增长缓慢，难以满足强劲需求的变化；经济复苏带来的全球有效需求预期依然强劲，供需矛盾将继续提振锡价。当前，基本面和外盘表现支撑着内盘锡价，宏观面对锡市的利空转为利多，有色板块集体走强亦提振锡价，沪锡整体震荡上涨趋势将会持续，然连续上涨后要警惕技术性回调风险，多单利润注意保护；当前依然不建议做空，二季度依然是易涨难跌行情，维持逢低做多思路，核心支撑位依然为17-17.5万元，上方关注18.6万-19万区间。

铝

本周沪铝持续震荡走强，仅周五有所回调，震动重心有所上移。主力06合约周五收盘在17995元/吨，周涨幅3.09%。从铝锭库存方面来看，smm 统计国内电解铝社会库存 118.3万吨，周度去库4.5万吨；百川十二地铝锭库存123.13万吨，周度去库3.98万吨，铝锭社会库存的去库趋势更加明显。从供给端来看，本周新疆铝厂停产的传闻被辟谣，市场曾受此消息影响大幅上涨。内蒙方面因能耗问题集中减产和检修的影响开始显现，市场供应增速有所放缓。下游方面，虽然消费旺季加工行业整体开工依然良好。但是面对当前超高的铝价，部分下游企业畏高情绪渐浓，备货节奏拉长且相对谨慎。整体来看，市场利多因素占主导地位，预计短期内若无突发事件影响，沪铝还将维持高位宽幅震荡的局面，主要运行区间在17000-18000之间。期权上可以考虑卖出19000的深度虚值的看涨期权，以获取额外权利金收益。

镍

镍价本周震荡格局未变，自126000元上方震荡下探一度近120000元，周末主力合约回升收于123490元，周度录得下跌，跌幅2.12%，伦镍自16700美元回落后再反弹，市场处于重新定价和修复的时段，镍在有色金属之中相对偏弱。宏观面来说，近期宏观气氛相对略偏暖，美元指数回落至92下方，人民币汇率也一度升值，令有色金属获得了支持。我国第一季度经济数据保持稳健，但货货政策上表现较为克制，信用整体保持，但下半年有边际收缩的预期存在。从现货情况来看，镍现货交投一般，俄镍升水较窄。新能源汽车产销数据良好，同比显著增长，近期硫酸镍价格持续有所回落，而镍豆溶解需求依然存在，镍豆进口有利润，从保税区进入国内，镍豆升水则逐渐有所收窄。4月有新的镍豆溶解产能上线，硫酸镍与镍豆价格继续相向而行，新能源汽车整体表现增长态势，后续需求增长预期继续存在。不锈钢库存压力继续缓解，新库存数据显示两地显著降库存，尤其是300系降幅明显。不锈钢厂近期5月销售指导价出现显著的下调，现货不锈钢价格稳定情况有所松动，4月排产量维持较高位置，不锈钢整体供应量可能会进一步回升。而镍铁因预期镍矿石供应改善且进口镍铁增加，国内镍生铁成交价和报价降至1100元/镍点以内，近期矿石价格逐渐松动下调，国内镍铁厂报价虽稳，但成交最近不及3月末，后续关注镍矿石价格回落程度，不锈钢原料价格下行令不锈钢利润有所改善，不锈钢大厂调价有一定带跌压力。LME镍价近期未摆脱震荡格局，镍矿石供应趋改善，对镍价仍带有一定压力，上方反弹压力位暂看17000美元。国内近期仍可能主要在118000-128000元之间震荡波动，波动幅度可能有所放大，有色金属龙头铜的带动力度有一定放大，美债收益率以及美元指数走向呈现反向指引，后续关注需求端对价格的进一步接受度，以及股市代表的资金情绪引导，整体以逢低做多为主，波段震荡思路为主。

不锈钢

不锈钢本周冲高回落，走势相对镍偏弱，收于13925元，周跌幅3.3%。现货不锈钢库存压力进一步下降，价格一度较为稳定，但随着大厂5月期货指导价出现较为显著的下调，现货近期逐渐松动，不锈钢还是有规格不全的问题，300系压力相对200系小。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格出现下调，近期镍铁报价偏弱，但在3月底有一轮成交后近期进一步成交消息不多。市场预期不锈钢中旬以后到货会进一步增加。不锈钢期货仓单量达40160吨，周度呈现仓单有所增加，基差依然较大，本周期价弱势，现货成交一般，若需求不理想可能会以现货回落方式缩小基差。不锈钢厂供货节奏目前对于市场稳定有帮助，但成本的下滑令不锈钢暂难过度上涨，短期整理，据目前消息4月排产300系可能维持在较高位置。铬铁后续仍有一定限产安排，但供应紧张程度可能不及此前，铬铁有继续调降的可能性，不过总体延续偏高位置。不锈钢期货期货下跌后，由于有色黑色系的普涨，不锈钢也暂有稳定，但反弹受重重均线压制，料震荡反复，13900元附近整固，若镍价回升或有小幅反弹。

螺纹

期螺周内维持高位震荡，现货市场保持稳态，成交并不差但波动较大，下游对高价依然谨慎，因此投机和刚需以按需为主。螺纹钢产量连续4周回升，目前低于2020年上半年但接近四季度水平，目前长、短流程利润均较高，电炉峰电利润打开，不过周内电炉开工率环比持平，产能利用率小幅增加，产量回升阶段放缓。唐山传出限产放松消息，根据Mysteel调研反馈，主要是个别钢企前期限产执行比例高于规定方案，因此进入4月部分高炉复产，但继续严格执行钢铁企业限产减排比例，环保影响继续存在。表观消费量小幅下降，但连续三周维持在450万吨之上，旺季需求较强，3月小松挖掘机开工小时数环比大幅增加，终端工程机械销量维持高位，表明施工情况较好，一季度数据公布，3月商品房销售维持高位，同时新开工单月环比回升较大，不过低于2019年同期，一季度地产新开工低近7%，不过建安投资及施工仍较强，结合高土储及政策压制，房企或维持加快施工节奏，支撑螺纹旺季需求。本周降库95万吨，前期对旺季去库的预估继续兑现，淡季前高库存压力显著缓解的预期仍存在。短期盘面对旺季高去库反应不强，一是价格过高下游采购谨慎，二是供需未有进一步超预期表现，4月钢价调整空间有限，4900元支撑仍存在，存在阶段做多机会，不过降低仓位操作。

热卷

周热卷区间震荡，周初河北地区钢坯价格大幅回落叠加国务院金融委第五十次会议上特别提到要关注大宗商品价格走势，市场情绪转向谨慎，导致热卷盘面大幅下行，周后期价格企稳回升。4月上旬重点钢企日产粗钢227.39万吨，环比增加6.37万吨。本周247家钢厂日均铁水产量233.36万吨，环比增加1.93万吨，同比增加2.58万吨，本周热卷周产量314.14万吨，产量环比下降12.96万吨，同比低于2019年17万吨；其中唐山地区热卷长流程钢厂开工率63.16%，环比增加5.27%，周产量环比增加7.54万吨。根据Mysteel调研3月份部分钢企实际执行的限产比例高于方案所规定，进入4月份部分钢企高炉复产，但仍继续严格执行钢铁企业限产减排比例。目前来看，在环保限产政策影响下，热卷供给端将持续受到抑制。本周热卷表观需求328.72万吨，环比大幅下降21.64万吨，同比低于2020年2万吨左右，目前现货价格涨至历史高位，上周价格波动较大，下游观望情绪加剧，采购速度放缓，同时由于成本涨幅过大，部分下游出现停产现象，导致热卷表需大幅下降。本周热卷钢厂库存92.45万吨，环比下降4.29万吨，热卷社会库存249.4万吨，环比下降10.28万吨，总库存341.85万吨，环比下降14.57万吨，热卷库存下降至2018年同期水平。从供需层面来看，热卷供给端受到环保限产影响，产量持续受到压制，库存持续下降，但价格对需求的影响需持续关注，若需求继续下降或将影响去库速度，盘面压力或将增大。短期需求边际转弱，但钢坯处于高位，库存维持下降，对成材价格存在支撑，盘面或将维持高位震荡走势。

焦煤

本周焦煤05合约大涨7.06%，整体走势相当强势。由于近期煤矿安全事故频发，煤矿安监较为严格，供应偏紧。汾渭能源统计的数据显示，4月15日当周，53家样本煤矿原煤产量为625.48万吨，较上周下降20.73万吨。需求方面：山西环保限产力度加大。山西楼东俊安煤气化有限公司、孝义市金岩和嘉能源有限公司和山西金晖煤焦化工有限公司三户焦化企业4.3米焦炉合计产能145万吨，已经启动关停程序。本周230家独立焦化企业产能利用率为87.72%，较上期下降0.79%。焦炭日均产量63.08万吨，较上期下降0.4万吨。进口煤方面：策克口岸已经恢复通关，但目前通关车辆依旧维持低位。当前策克口岸和甘其毛都口岸合计通关车辆不足100辆，蒙煤供应继续偏紧。库存方面：在供需双双下滑的情况下，炼焦煤库存整体维持稳定。4月18日当周，Mysteel统计的炼焦煤整体库存为2164.41万吨，较上周下降3.24万吨，库存整体处于同期中位数水平。整体而言：当前焦煤供需双双下滑，但供应端的下降的幅度短期略高于需求端，市场目前交易供应端的逻辑，故焦煤短期仍将偏强运行。05合约临近交割，低位多单逐步平仓，远月09合约仍维持逢低做多的思路，短期重要压力位1750元/吨附近。

焦炭

本周焦炭05合约冲高回落，期价收涨4.48%。从盘面走势上看2500元/吨附近有较强的压力。目前山西地区实行较为严格的环保限产。山西楼东俊安煤气化有限公司、孝义市金岩和嘉能源有限公司和山西金晖煤焦化工有限公司，三户焦化企业4.3米焦炉合计产能145万吨，已经启动关停程序。焦炭供应局部下滑。本周230家独立焦化企业产能利用率为87.72%，较上期下降0.79%。焦炭日均产量63.08万吨，较上期下降0.4万吨。焦炭供应小幅下滑。需求端：近期有传唐山高炉复产，限产放松的消息。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.13%，环比上周增加0.27%，同比去年增加0.97%，日均铁水产量233.36万吨，环比增加1.93万吨，同比增加2.58万吨。铁水产量稳中有增。库存方面：在供应稳中有降，而需求稳中有增的情况下，焦炭库存稳中有降。本周焦炭整体库存为766.2万吨，较上周下降5.36万吨，其中100家独立焦化企业库存为50.75万吨，较上周下降10.11万吨，下降幅度较大。整体而言：目前山西地区焦化企业有所限产，局部的供应收紧对焦炭有一定的支撑，同时近期焦炭整体库存在逐步下降，焦炭短期下方空间亦有限，短期焦炭05合约仍将维持2300-2500元/吨的区间震荡。中期而言，随着焦炭新增产能的投放，焦炭仍面临较大的下行压力。焦炭09合约2550元/吨上方可以开始考虑布局中长线空单。

锰硅

本周锰硅主力合约五连涨，累计上涨5.96%，重回7000上方。现货市场信心并未出现明显恢复，报价仍有所回落，盘面的本轮反弹一方面是基于供应端可能再度出现收缩的预期，另一方面是空单出现集中减仓，向远月转移。作为锰硅南方主产区，广西地区近日遏制高耗能和高排放建设的消息引发市场关注，与年初内蒙地区能耗双控对盘面的影响相似，供应端可能出现的扰动再度提振了市场的看涨情绪。但广西当前锰硅厂家的开工暂未受到明显影响，同时4月内蒙地区产量有望回升。在全国锰硅产量未出现明显拐点之前，对盘面反弹的持续性应保持谨慎的态度。当前下游钢厂对合金端价格的打压力度较强，河钢4月钢招采价环比下降明显。虽然从本轮钢招采量来看有明显增加，但要达成粗钢减产预期，年内剩余时间内钢厂减产压力仍较大，锰硅中期需求仍将承压，供需平衡表有逐步宽松的预期。锰矿近期港口库存压力有所缓解，随着海外高成本矿的到港以及贸易商货权的集中，短期现货价格下降空间有限。操作上，锰硅期现走势再度分化，预期与现实重新展开博弈，中期供需平衡表仍将逐步走弱，经本轮反弹后远月合约的空配价值逐步显现。

硅铁

本周硅铁主力合约反弹力度较强，周度累计上涨9.47%，涨幅大于同期锰硅。供需层面尚未出现明显走强，盘面的上涨更多是受锰硅上涨的提振，加之主力合约空单出现集中减仓，向远月转移，助推短期看涨情绪。当前硅铁供应端的压力有增无减，宁夏地区矿热炉复产逐步增多，内蒙主产区产量本月也有望小幅回升。需求方面，虽然从本轮钢招采量来看有明显增加，但要达成粗钢减产预期，年内剩余时间内钢厂减产压力仍较大，硅铁钢厂端需求中期仍将承压。从主流钢厂4月钢招价格的大幅回落来看，钢厂对合金端价格的打压力度仍较强。随着海外需求逐步见顶，金属镁和硅铁自身出口后续进一步改善的空间也较为有限。近期硅铁厂家厂库和社库开始出现累库迹象，现货市场挺价意愿仍较弱。操作上，硅铁期现走势再度分化，从中期角度来看，自身供需平衡表仍将逐步走弱，经本轮反弹后远月合约的空配价值逐步显现。

铁矿石

本周铁矿主力合约涨幅明显，周度累计上涨6.84%，回升至前期震荡箱体上沿附近，市场看涨情绪再度发酵。本周驱动盘面上涨的主逻辑是成材的高利润对炉料端价格的正反馈，体现在盘面上是螺矿比的明显回落。本周唐山地区高炉有部分复产，铁水产量小幅回升，日均环比增加1.93万吨至233.36万吨。全国样本钢厂高炉开工率环比增加，炼铁产能利用率也上升0.72个百分点至87.67%。长流程钢厂产量的止跌回升带动了对炉料端的需求，本周对焦炭和铁矿的采购意愿明显增强。焦炭方面开始出现车等焦炭的情况，铁矿港口现货日均成交也进一步回暖，成材利润持续向炉料端传导。本周港口库存虽然再度出现累库，但以卡粉为代表的高品矿去库明显，品种间结构性矛盾有再度显现的迹象，成材的高利润带动高品矿溢价持续走强。在现货价格维持坚挺的情况下，本周盘面的高基差有所修复，成为驱动盘面上涨的另一因素。当前市场交易的逻辑正逐步从铁矿供需平衡表的持续宽松切换至钢厂高利润对炉料端价格的正反馈。09合约已较为充分地计价了后续供需平衡表逐步宽松的预期，贴水现货明显，中期已具备多配的价值。操作上仍维持前期逢低做多的策略，期权策略上可尝试卖出看跌期权，或构建买入跨式的组合策略以做多波动率。

玻璃

本周玻璃期货盘面稳步小幅上行，迭创新高，主力09合约周度涨幅5.09%收于2229元。现货方面，本周国内浮法玻璃市场稳中有涨,各区域浮法原片价格均有不同幅度上涨。中下游补货刚需带动企业库存得到一定消化，企业涨价情绪较高，预计短期将延续小幅涨价步伐。周内华北玻璃市场成交良好,多数厂价格均上调1-2元/重量箱。沙河区域周初出货较快，厂家及贸易商均有抬价，其中小板市场价格上涨明显。小板价高下，近日成交减缓，大板依旧维持良好态势。本周华中地区产销良好，价格上调1-5元/重量箱不等，新价陆续跟进。周内下游加工厂订单逐渐跟进，贸易商备货心态尚可，玻璃厂家走货顺畅，部分库存降至低位。下周来看，需求支撑尚可，较低库存下，厂家推涨积极，预计价格仍有上涨空间。供应方面保持稳定，全国浮法玻璃生产线共计300条，在产254条，日熔量共计167875吨，环比上周持平。周内改产1条，暂无冷修及点火线。需求方面持续向好，近期市场需求表现良好，部分区域工程下单进度加快，加工厂订单整体小幅好转。目前下游加工厂订单充足，满负荷生产状态将在未来很长一段时间内得到良好维持。当前市场货源消化能力较强，短期产能增量有限下，整体供应多维持偏紧状态。近期终端工程付款条件欠佳，加工厂资金紧张问题相对突出，地产销售数据预期良好，长线资金紧张问题或有望得到一定缓解。厂家库存去化速度加快，本周重点监测省份生产企业库存总量为2592万重量箱，较上周减少323万重量箱，降幅11.08%。统计局数据显示，1-3月份，商品房销售面积36007万平方米，同比增长63.8％；比2019年1-3月份增长20.7％，两年平均增长9.9％。玻璃产业链健康运行，供需两旺态势延续，建议顺势多单继续持有。

原油

本周原油整体震荡走升，SC原油主力合约周涨7.03%。美联储方面表示将在较长时间内维持利率在低位，并推迟加息，这进一步打压美元，提振商品。近期三大能源机构月报均上调了今年原油需求增长预期以及油价预期，EIA、IEA以及OPEC预计今年全球原油需求增量分别将达到550/569/595万桶/日。本周伊朗方面表示开始将铀浓缩浓度提高到60%，这给美伊核问题谈判增加了难度，但近期伊朗原油供给已经在逐步恢复，给市场供应端带来一定压力。本周EIA最新的库存报告显示，截至4月9日的一周，美国原油库存减少了590万桶，而在此之前的两周，原油库存均出现了下降，当周汽油库存增加31万桶，馏分油库存减少208万桶，当周炼厂开工率进一步回升，同时美国原油产量增加10万桶至1100万桶/日。整体来看，近期市场消息面利多消息较多，油价获支撑，短期走势震荡偏强。

沥青

本周沥青期货震荡走高，主力合约周涨7.5%。本周初国内中石化华东、山东等主力炼厂沥青价格大幅下调，但随后在成本端上涨提振下，市场出现零星上调。国内沥青炼厂开工负荷在连续走升后在最近一周有所回落，但沥青资源供应仍保持充裕，最新一期炼厂库存有所下降，而社会库存仍维持增长，4月份炼厂沥青排产将进一步增加，供应端压力也将继续加大。但三峡北线船闸、葛洲坝(600068,股吧)二号船闸分别计划于下周恢复通航，华东炼厂沥青船运分流可能增多，一定程度上缓解炼厂库存压力，此外低利润下部分炼厂转产渣油也间接支持炼厂稳价。需求方面，由于油价的上涨，市场投机需求有所增强，贸易商询价积极性有所提高，但沥青下游刚需仍然低迷，由于资金偏紧叠加南方部分地区遭遇持续降雨，而北方地区气温有所下降，沥青刚需释放受到明显抑制。盘面来看，成本端走高支撑沥青，加之近几日沥青主力06合约上空头大幅减产也提振沥青走势，短线预计维持震荡偏强。

高低硫燃料油

本周高低硫燃料油价格大幅上涨，FU2109合约周度涨幅10.51%，LU2107合约周度涨幅7.09%。原油方面:?美国能源信息署（EIA）报告称，截止4月9日当周美国原油库存减少589万桶，为连续第三周下降，原油库存继续维持去库节奏，为价格带来支撑。OPEC+达成逐步增产协议表明，虽然短期需求受欧洲疫情影响，但市场对未来需求增长信心十足，IEA月报显示：将2021年石油需求增速预期上调23万桶/日，将今年二季度和三季度的需求预期分别上调了36万桶和37万桶。在燃料油市场方面：本周全球港口燃料油库存方面，西北欧ARA三港库存为151.7万吨，周环比下降16%，富查伊拉燃料油库存在截至4月12日当周录得999.4万桶，环比前一周减少121.7万桶，降幅10.86%。经过本周的减少，当地库存水平重新回到季节性均以下。截止2021年4月14日的一周，新加坡燃料油库存2395.8万桶，比前周增加33.7万桶。欧洲地区以及中东地区库存超预期减少，新加坡地区库存小幅增加。需求方面，随着二季度开始，中东及东南亚地区发电需求抬升以及船燃需求旺季到来，使得燃料油基本面出现供需双增局面，后市着重关注各地区库存去化情况。综合分析：燃料油供需基本面估值中性偏强，后续关注4-5月份欧洲地区解封后的柴油+航煤需求恢复情况，而绝对价格主要受原油成本端驱动，总的来说，美国快于预期的新冠疫苗接种速度和新增确诊病例大幅下滑，使得能源需求恢复持乐观预期，在EIA公布原油库存降幅超预期以及原油需求乐观情况下，均对高低硫燃料油价格产生提振，预计高低硫燃料油价格偏强运行，建议多单继续持有。

聚烯烃

本周PE/PP价格先跌后涨，周度收跌，LLDPE05合约周度跌幅1.94%，PP05合约周度跌幅0.66%。截至4月16日，主要生产商库存水平在87.5万吨，周度上涨1.5万吨，本周石化库存小幅累库，去库节奏放缓，部分石化厂家下调出厂价格，据卓创跟踪，4月第2周初级聚乙烯整体进口量环比无明显变化，港口库存小幅去库，4月第2周聚丙烯到港数量环比上周有所上升，华南地区保税库库存压力上升，主流港口库存总数量环比前期有所上升。现货方面：本周现货价格先跌后涨，整体周度下跌150-300元/吨，各区主流价格在8350-8750元/吨，PP主流价格在8680-9100元/吨。本周美金货以稳定为主，PE/PP进口利润变化不大，进口矛盾小幅缓解，但仍维持倒挂状态。油制以及煤制烯烃利润压缩明显，成本驱动较强。进入聚烯烃检修季节，本周PE/PP停车比例较为稳定，4月份聚烯烃投产量较大，PP4月份有105万吨产能投产计划，对价格打压明显。综合分析来看：供给端变动不明显，需求淡季背景下，石化库存去库节奏放缓，社会库存高位，港口库存持续高位，临近交割月，PE/PP基差开始修复，如果现货价格坚挺，期货价格有强支撑，同时受到原油价格大幅上涨带动产业链品种价格上行，成本驱动较强，建议投资者维持观望。

乙二醇

本周，乙二醇2105合约依旧围绕5000一线博弈，截至本周五EG2105合约收于5077，周涨幅为1.16%。从现货市场来看，周内期价低位上涨，现货价格震荡走高，但基差呈现走弱，目前现货升水05合约100元/度，现货5180-5210元/吨成交。从供应端来看，扬子石化30万吨/年的乙二醇装置目前5成负荷运行，原计划4月下旬检修，目前时间有所推迟，检修时间待定。后续重点关注卫星和浙石化新产能投放进度，目前市场消息不多，但我们认为投产确定性较大，在时间节点上，对05合约而言存在不确定性，对09合约而言确定性大。进口方面，4月份进口量将延续低位，5月份或逐步回升。从需求端来看，4月份旺季不旺已成定局，市场目前更期待5月中旬外单能否跟进。在订单情况不佳之下，加之低价原料消耗殆尽，织造盈利能力下降，开工率近期正在逐步下降。目前聚酯开工率为91.56%，5-6月份淡季聚酯开工率或有小幅下降，整体围绕90%附近运行。供需面来看，4月份乙二醇主港有望持续去库，低库存对05合约存在支撑，05合约近期或在4800-5300之间运行；09合约未来将面临5-6月份主港累库压力，但09合约近期受油价带动上涨，空单暂时规避，反弹至5100以上可考虑轻仓试空。

PTA

本周随着国际油价强势向上突破，PTA站稳10日均线，价格重心稳步上移，TA2109合约收于4740，周涨幅为5.66%。从现货市场来看，随着期货价格的走高，现货价格重心亦抬升，但基差商谈持稳，现货贴水05合约20-25元/吨。供需面来看，随着4月份行业检修的陆续兑现，当前PTA开工率在75.98%，供应端损失量偏高，本周PTA社会库存继续下降，目前为368.22万吨，较月初已去库近30万吨。下游需求来看，4月份旺季不旺已成定局，市场目前更期待5月中旬外单能否跟进。在订单情况不佳之下，加之低价原料消耗殆尽，织造盈利能力下降，开工率近期正在逐步下降。目前聚酯开工率为91.56%，5-6月份淡季聚酯开工率或有小幅下降，整体围绕90%附近运行。供需面来看，4月PTA持续去库，5月或因装置检修结束和逸盛新材料新产能投放，而重回累库，行业低加工费将成为常态以此倒逼落后产能淘汰。而期价的主要驱动力在于油价。考虑到目前PTA估值已极低，建议紧跟油价维持多头思路，逢低买入，波段持有，参考区间4400-4900。

短纤

本周，短纤价格先抑后扬，PF2105收于6986，周涨2.96%；PF2107收于7234，周涨2.65%。周初由于产销持续低迷，短纤延续下跌。价格跌至低位，且加工费贴近理论成本线，吸引部分贸易商和下游逢低备货，产销有所回暖，再在成本端快速上涨的推动下，从周三开始短纤价格持续反弹。截至4月15日，涤纶短纤综合开工率93.73%，周+1.24%，开工率维持高位，供应基本稳定；企业库存-1.1天，周-1.0天，本周产销略有放量，工厂库存回落。截至4月16日，下游涤纱厂开工率为77%，环比持平；原料库存至23天，周+3天，下游开工稳定，逢低备货，原料库存小幅回升。成本端，原油强势上涨，PTA大幅上涨，乙二醇重心回升，短纤成本支撑坚挺。成本重心抬升，加工费贴近成本线，短纤底部支撑较好，而且中间贸易商和下游开始逢低补货，利多短纤。但是终端需求未有明显改善，下游对短纤价格较为敏感，将压制短纤价格涨幅。预计下周偏强震荡，主力合约PF2107波动区间7000~7500。关注下游原料库存消耗进度及终端订单跟进情况。

苯乙烯

本周，由于库存低位，现货流通偏紧，在成本端推动下，苯乙烯触底反弹。但是终端需求未实质性改善，下游抵触高价，谨慎观望，市场价升量缩，压制苯乙烯价格涨幅。截至周五，主力合约BE2105收于8958，周涨4.84%。装置方面，唐山旭阳30万吨/年装置现已打循环，近期将出料；宁波华泰盛富45万吨/年新装置计划4月23日投料；海外的科威特TKSC45万吨/年装置计划4月16日重启，韩国HTC65万吨/年装置推迟至4月17~19日重启，台湾FCFC72万吨/年装置4月12日检修预计40天，总体上装置陆续重启，新装置提负或预期投产，预计下周供应增量。库存，截至4月14日全国工厂库存11.52万吨，周-1.61万吨；华东地区库存6.9万吨，周-0.6万吨，；港口库存9.54万吨，周-1.11万吨，本周苯乙烯库存继续下降，由于出口装船预期仍在，预计下周港口延续去库。周度开工率小幅回升，维持在80%左右，天津大沽和青岛海湾开工提至满负荷。下游，开工率总体稳定，EPS多数装置恢复正常生产，开工率小幅提升；ABS由于上海高桥和天津大沽ABS装置检修降负，开工率小幅回落。成本端，原油大幅上涨，纯苯上涨，成本支撑坚挺，加工费靠近理论成本线。综上所述，苯乙烯成本支撑坚挺，库存低位，港口有延续去库预期，且临近月底贸易商和下游有补货需求，利多苯乙烯。但是，检修装置重启和新增产能投放，供应偏紧态势有望缓解，而且终端需求偏弱，下游抵触高价，将压制苯乙烯价格。预计下周苯乙烯偏强震荡，波动区间8500~9300。关注装置运行动态和下游需求跟进情况。

液化石油气

本周PG05合约仍延续此前宽幅震荡的走势。截止至本周五收盘，PG05合约上涨2.38%。从原油角度看：本周三大能源机构纷纷上调原油需求增速，原油中期向好的局面不变。EIA预计2021年原油需求增速为550万桶/日，较此前上调18万桶/日。IEA将2021年石油需求增长预测上调23万桶/日至570万桶/日。OPEC将2021年原油需求增速上调6万桶/日至595万桶/日。短期油价仍将偏强运行。现货端：由于供应收缩以及下游补库积极性增加，现货整体呈现稳中有增的态势。本周广州石化民用气出厂价上涨150元/吨至4328元/吨，上海石化(600688,股吧)民用气上涨100元/吨至4180元/吨。本周齐鲁石化工业气出厂价上涨400元/吨至4900元/吨。供应端：由于炼厂季节性检修，产量供应不同程度减少。卓创资讯数据显示，4月15日当周我国液化石油气平均产量68294吨/日，环比上周期减少1314吨/日，减少幅度1.89%。需求端：工业需求稳中有增。4月15日当周MTBE装置开工率为49.84%，较上期增加0.65%，烷基化油装置开工率为48.26%，较上期增加0.49%。随着气温的转暖，民用气需求将阶段性下滑。库存方面：按照卓创统计的数据显示，4月中旬，华南8船冷冻货到港，合计20.2万吨，华东11船冷冻货到港，合计41.27万吨。近期到港量略有回升，当前港口整体库存率偏高，后期随着民用气需求下滑，港口库存难以大幅下降。整体而言：油价走势偏强，炼厂检修及工业需求回升对液化气有所支撑，短期期价将随现货价格的上涨而上涨。但随着气温转暖，民用气需求逐步下滑，炼厂恢复生产，液化气基本面将逐步转弱，同时CP价格的下调亦将打压期价，中期液化气仍将回落。故操作上仍以逢高做空为主。

甲醇

甲醇期货先抑后扬，主力合约完成移仓换月，周初期价重挫下行，回吐四月份以来涨幅，跌破短期均线支撑，最低触及2343，在2350一线附近逐步企稳回升，重心稳步上移，连续四个交易日收涨，周K线录得小阴线，并带有长下影线，周度跌幅为0.20%。国内甲醇现货市场窄幅松动过后，价格逐步走高，市场气氛回暖，内地市场表现平稳，沿海地区先跌后涨。西北主产区企业报价整理运行，内蒙古北线地区商谈2080-2090元/吨，南线地区商谈2050元/吨。甲醇厂家签单平稳，部分货源供给烯烃。西北地区部分烯烃配套甲醇装置降负运行，但山西地区部分装置恢复运行，甲醇行业开工水平略有上涨，西北地区达到82%，货源供应维持充裕态势。甲醇供应端难以提供有效支撑，厂家稳价出货为主。下游市场入市采购，参与活跃度提升。烯烃生产利润尚可，装置大多数运行平稳，开工率接近90%，对甲醇刚性需求稳定。传统需求行业开工未有明显改变，甲醛、二甲醚和MTBE仍面临开工不足问题。部分海外甲醇生产装置停车检修，甲醇进口市场尚未恢复，加之部分船货集中到港，卸货速度缓慢。甲醇港口库存不断下滑，已大幅低于去年同期水平，库存压力得到缓解。持货商心态好转，拉高排货，市场低价有所减少。港口库存持续回落，甲醇基本面向好，期价整体维持区间震荡走势，前期多单可继续持有，上方目标位暂时关注2500。

PVC

PVC期货逐步止跌，重心窄幅上移，经过前期短暂调整，期价在8550一线附企稳，依附于40日均线上移，周内主力合约移仓换月至09合约，近月合约走势略强，上破8900关口，周K线录得小阳线，并带有长下影线，周度上涨0.98%。国内PVC现货市场跟随期货波动，各地主流价格窄幅松动后，现货成交情况改善，进而带动价格再度上扬。西北主产区企业签单情况一般，多根据自身情况灵活调整报价，厂家库存压力暂时不大。山东信发（二期）、安徽华塑、云南能投(002053,股吧)（天冶厂区）继续检修，阳煤恒通、青松建化(600425,股吧)临时停车检修，PVC行业开工小幅下降，基本在82%附近波动。后期新增检修计划不多，加之前期停车装置陆续恢复运行，PVC损失产量减少，货源供应将有所增加。当前出口套利窗口仍打开，部分货源继续交付出口订单。下游刚性需求呈现增加态势，制品厂开工有所提升，大厂基本恢复至7-8成，中小企业开工略显一般。但PVC现货价格居高不下，导致下游仍面临较大成本压力，厂家生产利润被挤压，部分高价PVC向下传导受阻。PVC市场到货稳定，华东地区库存略增，华南地区延续去库状态，PVC社会总库存窄幅缩减至29.21万吨。原料电石企业出货顺畅，部分下游待卸车数量减少，电石采购价止跌回升，成本端将走强。PVC进入去库存阶段，期价呈现高位运行态势，持续拉涨动能不足，9000关口附近可尝试介入空单，波段操作为宜。

动力煤

本周动力煤盘面大幅上行，上方面临800整数大关的压制。05合约周五收盘在761.2元/吨，周涨幅12.47%。动力煤盘面在此前的短暂回调后，近期连续大幅上涨。资金关注度提高，带来动力煤大幅增仓上行。从基本面情况来看，上游供给端因为煤矿事故频发而安监日趋严格，但是国家保供的任务也迫在眉睫。在一边要保安全一边要保生产的前提下，煤炭增量的释放也变得更加困难。而下游电厂情况在淡季不淡的需求表现，更是使市场交投神经紧绷。港口方面，大秦线的检修带来调入量下降，北方港库存持续减少，而二港库存则由于电厂的补库行为而持续增加。很快夏日用电旺季即将来临，动力煤供给端将面临更大的挑战。在进口煤目前完全放开的情况下，依然受制于成本问题难以放量，未来其能否作为对内贸煤很好的补充还需进一步观察。从盘面上看，动力煤价格易涨难跌，在这波上涨热情退却后，我们建议09合约逢回调买入建仓，05合约上方压力位800。期权方面建议卖出高位看涨期权以赚取权利金收益。

纯碱

本周纯碱期货盘面走势偏弱，主力09合约周度跌幅1.7%，收于1904元。现货方面，本周国内轻碱市场变动不大,市场交投气氛淡稳。湖北双环纯碱装置停车检修，江西晶昊、盐湖镁业纯碱装置降负荷运行，本周国内纯碱厂家加权平均开工负荷下调至83.7%。近期贸易商多轻仓操盘，灵活接单出货为主，终端需求变化不大，多坚持按需采购。本周厂家轻碱出厂报价基本平稳，据悉西北、华中个别外发价格微调，实际成交多灵活接单。本周国内轻碱主流出厂价格在1650-1800元/吨，主流终端价格在1780-1900元/吨。本周国内轻碱出厂均价在1745.6元/吨，环比上周均价微降。本周国内重碱市场平稳运行，市场交投气氛温和。近期国内浮法玻璃市场小幅拉涨，天然气价格回调，玻璃厂家盈利情况持续好转，对重碱需求存有利支撑，目前多数浮法玻璃厂家原料重碱平均库存天数在45天左右。光伏玻璃产线暂无变化，对重碱用量平稳，刚需拿货为主。近期主力合约盘面震荡运行，期现商及贸易商积极套利出货为主，期现商重碱主流出货报价在1800-1850元/吨，部分前期货源报价略低。本周国内重碱价格主流成交重心变动不大，目前国内重碱主流送到终端价格在1900-2000元/吨。供应方面，纯碱装置开工率环比小幅回落，仍处于高位区间；需求方面保持稳定；库存方面，纯碱企业库存持平略降，近期去化速度不及预期。近期生产企业库存去化速度偏缓，纯碱现货及近月合约或阶段性承压。05合约在进入交割月前配置性资金离场带来的回调有一定持续性，09合约也受到联动影响；光伏玻璃装置集中投产带动纯碱需求改善的大趋势未变，09合约择机把握本轮回调建仓机会。

尿素

本周尿素期货盘面震荡偏强运行，主力05合约周度涨幅2.59%，收于2056元。现货方面，本周国内尿素市场行情窄幅波动，主流区域波幅10-20元/吨，销区市场波幅10-30元/吨。供应端，由于合成氨、三聚氰胺价格高位，转氨、自用企业增加，加之意外故障检修不断，尿素日产量进一步下滑；本周周均日产量14.94万吨，较上周的15.49万吨减少了0.55万吨，供应端的减量一定程度坚定了工厂的挺价心态，工厂报盘多维稳、局部区域有小幅探涨。需求端，华南区域雨水天气过后，农需有所启动但进度相对缓慢，两湖区域农需进度也相对一般；下游复合肥行业刚需补货，胶板行业需求尚可，三聚氰胺开工略有下降，需求端整体支撑力度有限。基于开工回落、需求僵持的现状，下游厂商对于行情短时多持涨跌有限预期，因此心态多观望等待。从尿素现货价格的季节性走势看，4-6月现货价格多呈回落态势，这一变化趋势体现着农业需求集中释放后市场支撑力度下滑，建议谨慎参与避免追高。

豆粕

本周，美豆先抑后扬，继续围绕1400美分/蒲小幅震荡，周比上涨1.64%，美豆新作库存短期暂难修复背景下，巴西大豆丰产以及美豆出口下降对美豆市场压力相对有限，美豆将于4月末开启播种，天气因素也将尤为重要，美国中西部地区天气寒冷可能造成播种工作放慢，而西部干旱可能影响到单产水平，短期美豆价格料延续高位震荡走势，关注5月USDA月度供需报告对美豆新作单产的调整及6月末美豆实际种植面积指引。连粕市场下跌后反弹，整体较美豆走势略偏弱，周比下跌0.26%，巴西大豆将于4月下旬集中供应到中国市场，5-7月国内平均到港量近1000万吨，巨量到港压力仍存，4-5月份国内豆粕市场进入压力兑现期，需求端来看，猪价持续下跌养殖端恐慌，出栏积极性较高，小麦替代仍存，需求依旧疲软，综合来看，预计豆粕市场基差价格进入震荡筑底期，但生猪养殖恢复为大趋势，在美豆供应偏紧、国内养殖恢复背景下，短期调整空间有限，长期方向上维持看多格局。操作上，4 月下旬将进入压力兑现期，豆粕市场基差底部也将确认，而未来天气风险升水更多体现在 ?09 合约上，可考虑逢低布局 09 合约长线多单，短期支撑3250 ?元/吨，压力3600元/吨，短线参与为主。期权方面，考虑卖出宽跨式策略，对于下游需求企业来说，可等待大豆到港压力释放后低位布局买入看涨期权策略。

油脂

本周国内植物油价格有较强的回升，三大植物油价格均出现不同幅度的上扬，其中棕榈09合约上涨3.11%，豆油09合约上涨2.41%，菜油09合约上涨1.73%。国内植物油价格反复震荡，始终难以走出趋势性下跌行情，受到了多方面因素的影响：一是国内植物油库存仍处于偏低水平，虽然4月中下旬巴西大豆到港量将不断增加，但油厂压榨后供应市场仍需要时间积累，在豆油出现明显增库存拐点后现货价格的支撑才会转弱；二是美豆价格保持坚挺，美国国内大豆的低库存状态仍将在一段时间内支撑CBOT大豆价格的走势，5月美豆种植期天气如果保持良好将再度打压美豆价格；三是宏观通胀预期依旧存在，美元指数近两周内不断走弱，并于本周二有效跌破92的关键位置，同时全球经济复苏的预期推动了原油价格的再度回升，WTI原油回到63美元/桶以上的位置，对整体植物油价格带来了支撑。虽然植物油价格在本周涨幅较大，但未来供需仍趋向于不断宽松，一是巴西大豆到港量将不断增加，并于4月末接近峰值；二是棕榈油的斋月前备货已经结束，4月下半月马来出口量可能面临收缩。在全球流动性不断增加的背景下，植物油价格的回归难以十分顺畅，预计中短期内仍将保持宽幅震荡的行情。

花生

本周花生期价探底后小幅回升，周度收涨0.02%。因天气变暖后花生市场存在季节性抛售压力，周初花生期价跟随现货走势震荡偏弱。周三美豆期价止跌反弹，因美国中西部寒冷天气可能令大豆种植放缓，且3月份美国国内大豆压榨量为1.78亿蒲式耳，高于2月份的1.55亿蒲式耳，美豆大涨带领给与同为油料的花生期价一定提振。现货市场本周河南产区本周价格持续走低，油料米价格在油厂压制下，持续偏弱。产区大花生交易不理想，商品米交易较少。白沙花生报价混乱偏弱，根据出货心态以及质量论价，实际成交有限，下游市场采购不多。局部地膜花生陆续开始播种，今年地膜花生播种略延后，主因地温略低。国内花生销售一般在4月底前完成，目前国内市场花生流通余货有限，部分贸易商囤货价格稍高，目前价格几乎没有利润。但今年国内温度相较往年偏高，为防止高温导致酸价上升影响品质，农户惜售心理松动，无冷库贸易商也存在降价销售现象，近期油厂上货量持续维持高位，且成交价格延续微幅偏弱调整。截止4月16日，据天下粮仓抽查的28家油厂显示，本周到货量102950吨，较上周71470吨，增加31480吨，增幅为44.05%。目前花生油厂榨利较好，开机率本周小幅下降，但处于季节性高位，由于花生到货量仍大于压榨量，油厂花生库存延续增加态势。截止4月16日，据天下粮仓抽取调查30家花生油厂花生库存量为38700吨，较上周37000吨增加1700吨，增幅为4.59%。目前港口进口花生到港增多，采购出价较低，4月份花生的现货供给压力预计仍较大。中长期看，美豆库消比预期长期保持历史低位，高位的美豆价格会对同为油料的花生期价有所支撑。花生价格处于历史高位，种植收益良好，对于21/22年度花生新作，国内花生扩种，主产区规模化面积增长概率较大。花生期价短期在10200-10800震荡为主，建议已有空单10200一线部分止盈。

菜粕

菜粕09合约期价周初大幅回落随后收回部分跌幅，周度收跌2.33%。本周初菜粕价格下跌主要有两点原因：一是USDA4月供需报告对美豆旧作平衡表期末库存未做调整，但调增全球大豆期末库存，主要是调增巴西产量200万吨，调低中国压榨量。美豆在中性偏空的报告、南美大豆上市季节性压力和偏弱的雷亚尔走势压制下震荡走弱。二是水产养殖尚处于启动阶段，上周油厂开机率小幅回升，菜粕库存在季节性高位小幅增加。周三美豆期价止跌反弹，因美国中西部寒冷天气可能令大豆种植放缓，且3月份美国国内大豆压榨量为1.78亿蒲式耳，高于2月份的1.55亿蒲式耳，美豆大涨带领菜粕上涨。短期来看，水产养殖启动相较市场预期偏慢，主要因5-7月大豆月均大豆到港或超1000万吨，豆粕基差前期持续偏弱导致菜粕性价比缺失，菜粕成交和提货看不到明显的提振，菜粕库存在季节性高位仍有小幅增加。截至4月16日，两广及福建地区菜粕库存增加至88500吨，较上周环比增加2.19%。但目前菜籽榨利亏损高达777元/吨，油粕比处于高位区间，菜粕下方成本支撑较强，短期菜粕期价以震荡为主。中长期看，水产养殖利润较好，今年大概率是水产养殖大年，生猪长线恢复趋势不变，预计总体饲料需求较好。全球菜籽供应偏紧，加拿大农业部3月底公布数据显示2020/21年度加拿大油菜籽期末库存预计为70万吨，与2月预测值相一致，不过远远低于2019/20年度的313万吨。21/22年度播种面积预计增加4%至880万公顷，产量增加8%至2015万吨，但由于期初库存较低，21/22年度期末库存预计仍仅为70万吨。我国菜籽进口进口成本连创新高，油厂前期有洗船现象，后期进口菜籽供给偏紧，国内菜籽库存目前也处于季节性低位。综上，预计短期菜粕价格仍以震荡调整为主，中长期看，远月菜粕价格重心有望震荡上移。菜粕09支撑2800一线，操作建议短期观望或逢低试多远月合约。

玉米

玉米09合约本周呈现上涨走势，周度涨幅为1.7%，利空消息有所消化之后，价格企稳回升。现货市场情况来看，本周现货价格呈现继续上涨走势，截至周五，辽宁锦州港(600190,股吧)口20年新粮价格2760-2800元/吨，较上周五上涨70元/吨；山东深加工企业玉米收购价2840-3020元/吨，较上周五全线上涨10-40元/吨；广东蛇口港口二等新粮2820-2840元/吨，较上周五上涨20-40元/吨。整体来看，玉米市场仍然处于多空交织的局面，非洲猪瘟、其他谷物替代以及饲用小麦、稻谷等消息对需求的打压仍然存在，不过近期影响进入相对平缓期，利空预期没有进一步放大的情况下，09合约下行动力减弱，短期表现为支撑区间反弹，中期来看，基层农户余粮供应进入尾声，市场博弈主体将转向贸易商，此外，美玉米去库存对CBOT玉米的支撑仍然较强，玉米收购成本以及进口成本对盘面的支撑将有所增强，利多因子对市场的干扰有所增强，整体仍然维持高位区间判断，操作方面建议低位多单谨慎持有。

淀粉

玉米淀粉09合约本周呈现上涨走势，周度涨幅为2.02%，主要是受原料玉米上涨带动。淀粉市场影响因素继续围绕三个方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。目前下游需求表现一般，本周企业库存继续小幅回升，截至4月13日当周，企业淀粉库存为90.77万吨，较前一周增加1.41万吨。本周淀粉现货价格跌幅放缓，截至周五，全国玉米淀粉均价在3523元/吨，较上周五下跌9元/吨。企业库存回升叠加盘面利润修复对期价形成一定压力，不过高基差以及原料价格企稳对其仍有支撑，玉米淀粉整体继续维持高位区间判断，考虑目前处于区间下沿，操作方面建议关注09合约的低位做多机会，继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

橡胶

本周沪胶探底反弹，主力合约在下探至13330元的今年新低后逐渐回升，周五收盘价与上周同期持平。海南产区4月中旬大面积开割，4月下旬预计全部开割；云南产区受干旱及白粉病的影响，目前仅有部分地区开割，预计全面开割要等到5月初。尽管现实的新胶压力尚不明显，但市场对于今年天胶产量显著增加的预期较为强烈。下游的轮胎企业开工处于较高水平，本周半钢胎样本厂家开工率为72.77%，环比下跌0.60%，同比上涨13.05%；本周全钢胎样本厂家开工率为77.34%，环比下跌1.05%，同比上涨13.30%。轮胎出口形势较好，但内销情况不佳，终端需求低迷，经销商库存较高，部分轮胎厂也出现累库。近来国际原油价格上涨对胶价利多，但国外疫情反复以及芯片短缺导致汽车生产受阻，对天胶消费或有不利影响。沪胶继续反弹的空间可能有限，可考虑在14000元附近寻找做空机会。

白糖

本周郑糖主力合约SR2109周初受产销数据利空的影响连续走弱，本周三跌破5300元/吨，最低至5271元/吨，周四开始伴随纽糖走强出现反弹，周五大幅上涨1.9%收于5410元/吨。但整体国内糖市基本面无明显改善，3月工业库存高达594.12 万吨，较上制糖期同期高出 17.8%，较五年均值高出 17.2%，加工糖维持高产高销掣肘糖价。从国际食糖市场来看，进入四月后市场焦点集中转向南美，短期内巴西中南部持续干旱影响压榨进度、欧洲部分甜菜糖产区极端低温天气均利好国际糖价，同时国际原油价格走强及美元震荡走弱等宏观因素亦对外盘有所提振，预计外盘仍偏强运行为主，而国内糖价在消费和库存没有明显改善前上涨空间有限，但在外盘支撑下底部相对也比较明确，操作思路上建议波段操作为主，09合约预计运行区间（5200，5500）

棉花、棉纱

2021年4月12日至16日，郑棉主力合约涨1.25%，报15435 ；棉纱主力合约涨1.76%，报22870.

棉花本周震荡反弹，总体走强，周五回到15300附近，棉纱合约跟随上涨，美棉上涨，涨幅4.76%。

从基本面来看，宏观层面出现较大改善，美元指数大幅回落，带动商品整体走强。原油本周亦出现大涨。宏观做多情绪增强，有利于棉花上涨。此外，新疆棉进入播种季，目前从种植面积和成本看，种植面积有望缩小，成本尤其是土地及农药化肥等成本均有大幅提升，这将提升棉花种植成本，提振棉花价格。此外，下游对于低价棉花集中点价，需求有所回暖。棉纱方面，厂库总体保持近5年来低位因下游秋冬订单需补库，气流纺、赛络纺走货稍好转，以牛仔、卫衣等服装单为主。价格稳定。棉花棉纱中长线维持看多判断，多单继续持有，新多单短期可以介入。

期权方面，波动率维持23%，略有回落，但仍维持偏高水平，预计棉花短期预计将维持震荡上涨，波动率恐仍有一定回落空间，建议短期卖出09合约宽跨式策略做空波动率。

纸浆

纸浆期货周内先跌后涨，连续两周回升，主力合约回到前期震荡区间7300元/吨附近，现货市场较为平稳，跟随期货报价，成交改善一般，银星含税价在7150元/吨附近。成品纸表现仍不强，文化用纸大厂报价坚挺，中小厂有所松动，经销商及下游正常采购。白卡纸纸厂稳价同时有检修计划，下游对高价有所抵触，接货热情不高，价格也较为混乱。生活用纸刚需成交，大厂涨价推进难度较大。国内主要地区木浆库存环比减少0.3%，连续三周回落但幅度收窄。3月中国纸浆进口269万吨，同比持平，一季度进口累计增加65万吨，结合港口库存变动，需求仍偏强，由于年初至今国外发货量偏低，后续国内针叶浆供应回升空间有限。从宏观上看，需求持稳向好趋势有望维持，3月份商品房销售及国内消费增速均较高，后者比2019年增加13%，海外一定程度仍受疫情影响，PMI等数据较强，需求存在回补空间。短期成品纸涨价落地不佳，下游低利润将限制木浆上涨空间，突破前高难度较大，在供应偏紧的情况下，预计盘面转为区间震荡，等待终端需求的进一步好转，特别是海外需求。下方短线在7000元附近支撑增强，上方则关注前高7600元压力，维持区间操作思路，前高处尝试空配，注意5月合约交割后价格回落风险。

生猪

本周，生猪主力合约LH2109延续弱势震荡的态势，周初最高反弹至27770元/吨，随后震荡下跌，周五收于26920元/吨，环比上周上涨1.16%。截止至4月16日，全国外三元生猪均价为23.7元/吨，环比上周上涨14.8%。前期由于现货价格跌幅下跌至20元/公斤一线，期现价差一度高达5000元/吨，上周六开始，随着价格跌破养殖户的心理价位，养殖端开始出现一定的抗价和惜售心理，叠加二次育肥需求的增加，市场上标猪紧缺带动生猪价格连续一周大幅反弹回24元/公斤，但目前来看大肥猪仍然偏多，二次育肥增加导致供给压力后移，消费并未明显好转的情况下，猪价难以构成V型反转形态，四月下旬预计期现价格或继续维持横盘整理的态势。

苹果

苹果10合约本周呈现震荡整理走势，周度表现为下跌0.09%，周初受陕北雨雪天气带动回升，调研信息反馈影响有限，周尾的时候又表现为弱势整理。苹果10合约主要关注点仍然在于三个方面，一是现货市场情况；二是苹果产量预期；三是苹果交割成本重新对标，10合约交割标准有所调整。本周苹果市场出现两点积极的变化，一是现货降价销售意愿增强，本周整体价格呈现回落态势，周五山东栖霞80以上一二级平均价为2.15元/斤，较上周五下跌0.15元/斤，本周冷库出货明显加快，卓创资讯的数据显示，4月15日当周全国苹果库存消耗量为49.03万吨，高于上周的32万吨，也高于近五年均值33万吨，现货销售节奏好于预期，缓解压力的同时，也提振后期的价格；二是苹果产区天气波动，4月原本就是苹果天气炒作重要时期，周二陕西北部迎来雨雪天气，加重了市场对于苹果减产的忧虑，许多业内人士前往陕西地区调研，结合卓创以及其他人士的调研信息来看，此次天气波动对苹果以局部影响为主，损害程度也相对有限，对于苹果产量影响非常有限，尚不足以对价格形成较大推动。对于10合约来说，短期依然面临天气扰动所形成的支撑，不过交割标准放宽以及增产周期对苹果10合约的影响仍在，考虑当前天气波动对苹果产量影响有限，目前对10合约仍然维持逢高做空的思路。

鸡蛋

本周鸡蛋主力资金完成了向09合约的移仓换月，主力09合约增仓连续上涨，资金助推作用较强，周比6.98%，目前鸡蛋产区库存已回归正常水平，截至4月中旬多数产区生产环节库存1-2天，仅东北地区余货清理缓慢，库存正常偏多。养殖单位因余货压力不大，普遍惜售、盼涨，市场低价难收，但终端需求平淡，电商低价货源仍有压制，且电商平台销售对传统贸易模式的冲击较大，库存实质得到消耗还是仅表现为库存的转移有待考证，短期需关注现货涨价持续性，高价走货减慢，市场消化一般，蛋价再涨也将乏力，目前主产区鸡蛋价格3.83元/斤，主销区平均价格在4.04元/斤，中期看鸡蛋供应压力释放，随着五一及端午节备货来临，鸡蛋需求回暖，整体蛋价或延续缓慢上涨走势，4月底全国主产区鸡蛋均价有望涨至4.00-4.20元/斤。期货市场来看，远期08、09其合约对应供应压力释放与需求复苏的提振，老鸡淘汰日龄在461天左右，可淘汰量对应2019年11-12月份补栏鸡苗，数量较高利多远期，但市场仍有延淘情绪，且市场空栏率接近10%高位水平，在现货涨价及看好未来市场背景下补栏积极性有望提升，也将限制远期走升空间，但整体价格重心将上移，09合约支撑4500元/500kg，可等待调整低位可布局长线多单，大趋势行情仍将随着季节性波动。

红枣

本周红枣09合约期价先抑后扬，呈现震荡偏强走势，周度收涨0.84%至10283元/吨。本周各产区红枣交易一般，价格无明显调整。产区余货不多，同比销售进度较快，散户基本无货，多数集中在有实力商家和加工厂手中，持货商家坚持要价，整体销售压力不大。各销区市场走货不快，买卖双方积极性不高，持货商家积极出货，减少存货压力，行情稳中显弱。气温升高，逐渐进入淡季，各大销区市场和集散地需求不旺。?从红枣去库存速度来看，目前红枣消费依旧较好，根据天下粮仓数据，截止2021年第15周（截止4月16日），全国31家样本企业红枣库存量为7807吨，较上周8308吨减少231吨，减幅为2.87%，库存去化速度快于去年。总体上来讲，随着气温升高，优质货源已经开始存入冷库，红枣入库前的季节性抛压短期仍将施压现货市场。但据市场调研和资讯机构反馈来看，由于枣农近年连续亏损，今年红枣弃种、改种现象明显，大概率影响新季红枣产量。端午节的节日备货期也即将来临，也将加速红枣价格阶段性走强。操作建议，09合约10100-10200区间布局多单。