新冠年，年报终于出来了， $鱼跃医疗(SZ002223)$ 的财报基本预期以内。如果是平常年份，这份财报就很厉害，但新冠年，在多种主要产品爆量之下，和其它疫情受益公司（$英科医疗(SZ300677)$ $达安基因(SZ002030)$  ）一比，就差的太多。

用“后视镜”来看，当时炒作疫情股时，鱼跃的股价上涨弹性相对比较小，确实不冤。

一：主要财务数据：

营业总收入67.26亿元，同比增长45.08%，

营业利润20.10亿元，同比增长136.46%，

净利润17.59亿元，同比增长133.74%，

扣非净利润16.26亿元，同比增长129.82%。

经营现金流净额28.31亿，同比增长360.9%，

货币现金27.75亿，同比增长77.53%，

研发费用4.02亿元，同比增长70.81%，

资产总计100.64亿，同比增长26.36%，

负债25.70亿，同比增长42.07%。

二，收入分类

三： 主要增长点

1，家用板块

主要产品增速较快，其中电子血压计产品同比增长超35%，血糖仪及试纸产品同比增速超30%、AED产品同比增速达20%，呼吸与供氧板块中，制氧机产品海内外业务发展持续增强，同比增速达40%，呼吸机产品因疫情需求快速放量。雾化器、轮椅车、康复类等产品业务量虽有一定程度恢复，但仍有不同比例下降。

2，临床板块感控类产品业务增速进一步加快，

子公司上海中优医药高科技股份有限公司实现营业收入9.57亿，同比增长53.13%，实现净利润2.62亿，同比增长64.71%，手术器械业务生产自动化升级与精益化工作均取得良好进展，但受报告期内就医活动非正常化影响，销售规模仍有一定下降。留置针产品业务拓展较快，同比增速超35%，针灸针等中医器械中医器械业务摆脱疫情影响，销售状况进一步恢复，子公司苏州医疗用品厂实现营业收入2.97亿元，同比增长9.15%，实现净利润0.87亿，同比增长10.43%。

3，高毛利产品销售占比增加，销售毛利率为57.17%。

公司期间费用7.44亿元，同比增长80.77%，主要系公司对研发、生产及销售人员发放加班费与抗疫激励、业务规模扩大带来的销售费用提升及新厂区逐步折旧摊销所致。

报告期内，公司依托稳定、可控的供应链体系，采取多种措施应对物资价格波动，同时降本增效与精益化生产工作也取得了良好效果，高毛利产品销售占比较往年更高，销售毛利率为52.68%。公司期间费用16.43亿元，同比增长46.58%，主要系公司对研发投入增加、研发与销售团队扩充、发放员工加班费与抗疫激励、业务规模扩大带来的销售费用提升、汇率波动及新厂区逐步折旧摊销所致。

个人之见：

 主要财务数据基本在预期以内，算中规中矩吧。 比较不满意的是 中优下的 “洁芙柔” 大低于预期，（中优医药高科技股份有限公司实现营业收入9.57亿，同比增长53.13%，实现净利润2.62亿，同比增长64.71%），现在回过头来想想，当时公司及媒体宣传有点夸大，很多人包括自已都太乐观，所以对 “中优” 以后的预期还是要谨慎一些。

呼吸机等疫品算是爆发了一下，后期持续性还有待印证，但对比2020年不太乐观。

血压计，血糖系列 ，AED 还算不错，随着新产线产能释放，后市偏乐观。

目前公司总市值269.37亿， PE 15.31倍。处于历史最低位。 医疗器械服务行业平均市盈率67.47。个人预估2021年利润12亿上下，对应目前市值PE22.5倍左右， 悲观点10亿，对应市盈27倍，也是处在历史低位。股价在现在这个位置上下也折腾了很久。我在这个附近建的仓位也是懒的动了。

等1季报看是否符合预期，再考虑是否加仓。 鱼跃公司总的来说还是不错的，现在又完成了交接班，现在的管理层都比较年轻化，现在的重点也是往C端发展，比较有朝气。目前也把  #万东医疗#  给卖了，有聚焦主业的意思，当然我想看到的是把 #云南白药#  也给清了，那样我会给鱼跃打更高的分。

个人对鱼跃21年/22年/23年的预期是12亿/14亿/17亿.  PE弹性21——50倍，对应市值252——850亿，对应股价25.2——85元。

（以上均为个人观点，不作为他人投资依据，还请大家独立思考！）