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近期“二师兄”高歌猛进,养猪股缘何萎靡不振?

2021-4-17 15:53


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回顾本周,大盘跳空低开5点,以3446点开盘,周一低开低走大幅杀跌一闷棍;周二击穿3400点大关,周三缩量反抽之后,周四再度杀跌见3373点,留下长长下引线;周五震荡上攻收复5日线,报收于3427点,周线图上收一根低开下探、止跌回升、实体19点、下跌24点或0.7%的放量小阴线。由于小日本“核废水”事件,生猪价格自4月11日开始止跌快速上攻,外三元生猪价格自21.14元/公斤快速上攻到昨日的24.24元/公斤,短短7日飙升了3.1元/公斤,大涨近15%,用“火箭猪”形容丝毫不为过,但本周养猪概念股却并没有大涨,而是不断下挫,板块指数周下跌1.85%,跌幅远远大于大盘指数,天邦股份、新希望、正邦科技、温氏股份等纷纷杀跌,即便是最牛养猪股在1季报业绩貌似亮瞎眼的情况下,本周也下挫了1%。

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近期“二师兄”高歌猛进,养猪股缘何萎靡不振?

多年来不断加码的环保政策,出清了生猪产能,加之非洲猪瘟的袭扰,让生猪存栏在2019年初极度萎缩,从而造就了2019—2020年超级猪周期,“飞上天”的猪价,造就了牧原股份、新希望、正邦科技、天邦股份、唐人神、大北农等的一批养猪牛股,一时间“得母猪者得天下”的叫嚣声何其猖狂?在价格的指挥棒下,产业资本蜂拥而至,甚至地产大佬万科A都布局养猪产业了,叠加层出不穷的政策支持,大量养殖户冲入养猪大潮,纷纷建设猪场,养上几十头甚至上百头生猪,于是全国性的生猪产能持续恢复是必然的,高攀不起的“俄日实行”则不可避免的雪崩,很快从年初的近37元高位暴跌到4月10日的21元/公斤大关之上。如果不是“核废水”事件引发短期对海产品的恐惧,生猪价格击穿21元/公斤大关就是分分钟的事情。

伴随着市场心态逐步平息,大家很快就会发现,猪肉消费并未增加,但生猪产能却在与日俱增,今日生猪价格再度掉头向下,而五一节临近,储备肉再度投放势必已经在路上,新一轮生猪价格下跌已经逐步开启。

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很多博友总是指责我只会看多,不懂得看空,这是最大的误解,老博友一定知道,去年下半年以来我发表了数十篇坚决看空白酒和养猪行业的博文,区年季度以来,我多次喊话2021年1季度末生猪跌破25元/公斤大关,2季末生猪跌破20元/公斤大关,而一些人总是说饲料大涨,成本在那呢?生猪不可能大跌。其实略微懂经济的人都明白,成本与价格没有一分钱的关系,否则为什么贵州茅台毛利率超过90%,而一些企业会亏钱亏到倒闭?因为确定商品内在价值的是“一般人类劳动”,而决定商品价格的是“供求关系”,伴随着生猪产能逐步恢复,目前生猪已经“供求平衡”甚至开始向产能过剩演进,那么虚高的价格必然雪崩,这是不可避免且不以任何人的意志为转移的。

正常情况下,养猪盈亏平衡点是猪粮比6.5:1,目前的价格养猪行业平均利润率已经下滑到15%左右了,很多去年高价买进仔猪育肥的已经开始亏损,而按照目前饲料价格测算,外三元生猪价格一旦跌破18元/公斤,全行业亏损就会到来。很多人一定会说那时候,生猪产能将快速萎缩,生猪价格将止跌回升,其实这是大错特错的,伴随着生猪价格下挫,大量养殖企业不但不会缩减产能,而且会持续扩大产能以不断压低成本,以期盼实现盈利,从而让生猪产能进一步扩张,生猪价格则进一步暴跌,直到大批弱势的养殖企业最终破产而出清产能,生猪价格才能止跌回升,这一过程短则2年,多则会有3年乃至4年,由于这轮生猪周期猪价暴涨,大量养殖企业赚的“沟满壕平”,其势必会撑更长的时间,因此此次生猪去产能的过程很可能会持续4—5年的。

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很多人可能不以为然,但你查查各大网站信息,你找得到哪里生猪产能在降低吗?你看到的都是各地仍在拼命扩大生猪产能,《贵州推进生猪产业集群聚集,今年新建重点产能480万头》《温州在建5个年产10万头生猪项目》《湖北3000亿元生猪全产业链》等等都是如此,今年3季度以后全国生猪产能将全面过剩,千万不要期盼生猪出口,因为并不是所有外国人都吃猪肉的,今年末平均1个中国人可能就有1头猪了吃了,吃货们或许有福了,但养猪者将会惨不忍睹,因为那时候生猪价格有效跌破15元/公斤是必然的,甚至会跌到12元/公斤,20元/公斤甚至18元/公斤的猪肉在明年之后将是常态,而大量养猪企业都势必会亏的鼻青脸肿。

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今年1季度是养猪企业利润的拐点,但考虑到强势养殖企业尚能够“以量补价”,比如牧原股份,虽然毛利率降低,但在出栏量的大幅提升的情况下,利润仍很“美好”。2季度则没这么幸运了,因为毛利率收窄太快,出栏数量的增长根本无法覆盖利润率暴跌,净利暴跌是必然的,3季度很多企业将步入亏损的泥潭,因为3季末生猪价格大概率会有效跌破18元/公斤。行业周期是任何一个企业也没有办法逆转的,等待养猪企业的是未来4—5年的痛苦去产能,生猪期货套期保值能够短期缓解生猪企业压力,但无法改变行业周期,毕竟生猪期货也会随着生猪价格暴跌而持续走低的,套期保值是无法扭转生猪中长期亏损下跌趋势的。

尽管新希望、温氏股份股价已经自高点腰斩,而牧原股份尚在百元大关之上,而其目前静态市盈率很“低”,但很快市场就会发现目前的养猪股其实“贵”的离谱,伴随着生猪价格暴跌,利润快速缩水乃至亏损,未来很多养猪企业会被ST的,是需要用市净率去估值的,雏鹰农牧倒在了生猪价格飙升期固然是期奇葩,但在未来3—5年内,大量养猪企业亏损到关门是必然的。不信,让时间去证明一切吧。

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