食品饮料行业2021年一季报业绩前瞻

  白酒：预计上半年延续改善趋势，短期建议重点关注一季报催化，全年高端稳健成长，次高端及地产酒弹性修复
  2021年1-2月全国酿酒产业规模以上企业销售收入1592.16亿元，同比增长33.49%，利润总额400.20亿元，同比增长58.00%，相比2020年加速明显。考虑到近年来白酒行业对酿酒行业的收入占比达到60%以上、利润占比达到80%以上，故粗略推算2021Q1白酒行业增长表现亦将延续去年三季度以来的环比改善趋势，其中预计以茅台五粮液为代表的稳健性品种一季度延续量价齐升的态势，以泸州老窖/山西汾酒/酒鬼酒为代表的部分高端次高端品牌以及以古井贡酒/今世缘/口子窖为代表的区域龙头预计一季度将受益于低基数而实现较快增长。当前时点白酒行业整体基本面向好（以茅台五粮液为代表的核心品牌批价稳中有升，多数白酒品牌的渠道库存保持在2个月以内的良性水平），行业景气有望进一步延续，白酒行业自身成长逻辑未发生较大改变（消费升级趋势依然延续，市场份额有望加速向头部品牌集中）；同时考虑去年上半年基数问题，预计今年上半年高端酒稳健成长，次高端及地产酒弹性修复，全年角度来看白酒行业有望维持相对较快增长。白酒板块重点推荐五粮液、洋河股份、贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、今世缘等标的。
  大众品：回归稳态增长，关注弹性品种
  乳制品：2020Q1低基数叠加白奶需求强劲，春节动销良好，2021年1-2月乳制品产量同比增长29.9%。上游原奶依旧供给紧张，有利于行业竞争格局改善。同时原奶价格提升明显，关注乳企直接提价及通过产品结构升级转嫁成本端压力。重点推荐伊利股份。
  调味品：餐饮需求加速修复，家庭消费短期放缓，全年看好赛道景气度高、边际改善逻辑的公司以及经营稳健、具备成本转嫁能力的龙头。重点推荐日辰股份、千禾味业、天味食品、恒顺醋业，建议关注海天味业、中炬高新。
  肉制品：2020Q1猪价同比有所下降，但依然处于较高水平，预计真实屠宰利润依然有一定压力，同时中美价差收窄影响进口肉，但屠宰量自去年四季度环比持续恢复；肉制品终端需求相对稳健，成本端有所上涨。重点关注双汇发展。
  啤酒：2021年1~2月行业产量实现快速修复，同比增长61%，基本恢复到了2019年同期水平，修复逻辑演绎，Q1啤酒销售有望“淡季不淡”。继续重点推荐青岛啤酒、珠江啤酒，建议关注重庆啤酒。