去年以来，茅台公司迎来一些新的变化，比如直销渠道大幅放量、飞天整箱销售逐步取缔等，这些给行业发展以及茅台本身的价格变化都带来了更多影响因素。

整箱取缔后，单瓶价格增幅大幅放缓，因为茅台的部分收藏和投资属性集中于整箱，单瓶炒作的交易成本较高，这也是其他酱酒价格大涨的一个重要原因（资本外溢）。

未来五年，我们预计茅台集团基酒产能将得到翻倍以上增长，这些产能有望在2025-2030年间逐步释放出来，我们预计高端茅台酒可供销售量也会得到较大幅度提升（超过此前十四五旧规划目标）。

这会给茅台带来更多的成长动力，同时茅台的放量节奏也会影响到整个高端白酒竞争格局以及价格变化。

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