股指     隔夜市场方面，美国股市涨跌互现，道指收跌但纳指上涨，标普500指数上涨0.36%。欧洲股市股市多有回落。A50指数则上涨0.47%。美元指数震荡，人民币汇率略有反弹。消息面上看，数据显示美国3月ADP新增就业人数达6个月最高。但由于价格上涨且房源不足，2月旧屋销量降幅超预期。美国总统拜登宣布2.25万亿美元基建计划，其中对企业的加税措施可能导致后期共和党反对。欧央行行长拉加德表示，如果高债券收益率被推升，则会使用所有工具。国内方面，政府可能调整钢铁行业税收政策。总体上看，美国经济继续复苏，基建规模小于此前宣称的幅度，或为风险资产降温。中长期来看，经济周期仍面临转向，上行斜率将会放缓，基本面前景对市场支持减弱，同时政策转向和海外风险需要关注。技术面上看，上证指数震荡回落，主要技术指标变动不一，指数上行至接近3478点压力位后遇阻，关注能否突破，未突破则W底转向震荡走势。下一个压力位于3577点附近，支撑位仍在3350点附近。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，中期走向正转向宽幅震荡。长线来看，暂认为上行趋势不变，底部仍继续抬升，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债     昨日国债期货震荡走高，现券市场国债活跃券收益率普遍下行，短端下行幅度依然大于长端，国债期货T2106涨0.07%，TF2106涨0.06%，TS2106涨0.04%。基本面上，昨日国家统计局公布3月份中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为51.9%、56.3%和55.3%，比上月上升1.3、4.9和3.7个百分点。数据显示国内经济仍处于主动加库存阶段，近期数据预计保持乐观，但从国债期现券市场反应来看，乐观的经济数据对市场的压力有限，近期国债期现券市场保持了较强的韧性，对于市场利空反应钝化，这说明市场预期已经充分反应在市场价格和收益率水平中。从中期来看，我们仍然维持国内经济边际减速，利率周期将从上行阶段向下行阶段过度的判断。从央行政策来看，3月全月公开市场维持100亿元低量滚动操作，货币市场资金面波动较小，这可能也是政策的核心意图，随着4月份政府债券发行放量等因素对资金面的扰动，预计央行对冲力度也将逐步提升。操作上，我们维持对国债期现券市场的乐观判断，作为长周期品种，建议继续以配置思路逢低买入，锁定较高收益率水平，市场趋势性机会可能仍需等待年中以后。

股票期权    2021年3月31日，沪深300指数跌0.91%，报5,048.36 点；50ETF跌0.95%，报3.53 ；沪市300ETF跌0.73%，报5.05 ；深市300ETF跌0.77%，报5.03。
短期A股震荡走弱。3月31日，截至A股收盘，统计数据显示北向资金合计净流出79.04亿元。其中沪股通净流出20.09亿元，深股通净流出58.95亿元。美元指数突破93关口后继续上涨，直接带动人民币对美元汇率在在岸和离岸市场双双跌破6.57关口。美元强势导致人民币走弱，利空股市。2021年3月，央行共开展2300亿元逆回购操作和1000亿元MLF操作，同期有2600亿元逆回购和1000亿元MLF到期，净回笼300亿元。当月央行公开市场操作规模创了11个月新低，也是2020年6月以来首次少于1万亿元。不过中期看，人民币短期下跌进入尾声，后期有望重新恢复升值势头，资金面方面料难有太大变化。总体来看，沪深300指数下方5000点附近存在支撑，近期指数有望企稳反弹，维持做多思路，关注上方5300附近压力。期权方面，沪深300指数期权隐含波动率21%左右，波动率略有回落，期权操作上短期以卖出虚值认购期权为主。沪深300指数期权：卖出4月购5300；上证50ETF期权：卖出4月购3.8；沪深300ETF期权（510300）：卖出4月购5.5；
沪深300ETF期权（159919）：卖出4月购5.5。

商品期权    海外市场当前正在评估拜登即将推出大规模基建计划及提高企业税等措施的影响。经济强劲反弹的迹象使美国三大股指均录得连续第四个季度上涨。国内方面，3月官方制造业PMI为51.9，预期为51.2，前值为50.6。3月官方非制造业PMI为56.3，预期为52.0，前值为51.4，均好于预期。但商品涨少跌多，多数飘绿。在期权波动率方面，多数品种期权隐波开始止跌反弹，甲醇、黄金期权隐波仍处于低位，当前市场波动较大，隐波下降空间有限。目前全球央行货币政策已出现分化，虽然我国官员多次强调货币政策不大可能发生急转弯，但经济延续扩张态势，市场担忧流动性边际收紧，这也导致近期商品的回调。尽管如此，未来通胀将起仍是大概率事件，大宗商品在调整之后仍有机会。操作策略上，近期行情短线波动较大，建议投资者构建Gamma策略，方向性投资者则建议构建价差策略，降低Vega 风险。此外，5月合约即将到期，期权时间价值流逝加快，买方要注意风险。

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