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股票期权    上周股市震荡走低，北京时间上周四凌晨的美联储货币政策公告影响市场，鲍威尔对于通胀以及美债收益率的讲话偏鸽派，但对美债收益率持续上涨未做出反映，周四周五美债收益率持续走高，突破1.7%关口，对于股市及商品构成较大压力，美元走强，人民币再次走低，利空股市。短期A股继续走弱，资金面方面，央行彻查资金流入房地产市场及股市亦使得资金面短期较为紧张，对于股市利空。从波动率角度看，短期沪深300指数隐含波动率从30%连续下降，目前已经降至24%附近，波动率短期走强概率增加。从技术上看，沪深300指数4900-5000点区间存在较强支撑，我们建议投资者可以尝试做多4月合约，如买入4月沪深300股指期权5000认购，卖出4月5300认购；或者可以买入跨式策略做多波动率，如买入4月沪深300ETF买入5.0附近认购及认沽期权。期权方面，隐含波动率25%左右，波动率居高不下，3月合约本周五及下周到期，期权操作上以卖出虚值认购期权为主。沪深300指数期权：卖出4月购5500；上证50ETF期权：卖出3月购3.8；沪深300ETF期权（510300）：卖出3月购5.5；沪深300ETF期权（159919）：卖出3月购5.5。

商品期权    中美最高外交官员在阿拉斯加会谈。在两天时间内，双方就国内等各方面问题进行充分、激烈、坦率的讨论，分歧仍存在。海外市场方面，美债收益率飙升市场风险偏好降低，美国上周初请失业救济人数升至77万。鲍威尔再度发声稳人心，承诺美联储将“全力”支持经济复苏。此外，英国央行也维持货币政策不变，重申宽松立场。国内周五商品大面积飘绿，夜盘则有所反弹，关注化工、有色等品种的机会。在期权波动率方面，各品种期权隐波略有回落，整体仍维持高位，双卖投资者要注意风险。总的来说，全球货币宽松基调未变，全球疫情好转，疫苗接种速度加快大趋势也未变，通胀未来将起是大概率事件，大宗商品仍有机会。操作策略上，近期受宏观事件扰动影响，短线波动较大，建议投资者构建Gamma策略，方向性投资者则建议构建价差策略，降低Vega 风险。另外，在未来通胀预期上升的背景下，黄金后续有望走升。可利用卖出看跌期权策略，把握当下的抄底机会。此外，5月合约即将到期，期权时间价值流逝加快，对于下游的企业可卖深度虚值看跌期权进行套利。



温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。