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豆粕     美豆创近7年新高后高位调整，目前处于1400美分/蒲之上运行，继续上冲动能显不足，外盘滞涨拖累连粕表现更为疲软，M2105合约周比下跌4.58%。3月美农报告未对20/21年度美豆期末库存做出调整，市场信心减弱制约美豆价格走势，短期市场关注焦点仍为巴西大豆装运节奏及美国新季大豆种植情况，截至3月4日，巴西大豆收割进度为35%，创下十年来的最慢进度，3月份巴西大豆出口可能高达创纪录的1550万吨，但受巴西多雨天气影响实际装船量仍待考证，4月之后巴西大豆供应量将逐渐增多，届时也将给美豆市场带来压力，美豆价格高位风险加大，3月末即将公布的美豆季度库存报告及美豆种植面积报告值得关注。国内市场来看，部分地区油厂因豆粕胀库停机，美豆高位回调、巴西巨量到港预期及国内多地猪瘟疫情复发，多重利空拖累豆粕走弱，后期随着南美大豆集中上市，豆粕市场仍存回调风险，未来走势则表现为养殖恢复节奏与巴西大豆到港的博弈，长期养殖端恢复为大趋势，可关注南美大豆上市弱势窗口逢低布局豆粕多单。连粕05合约接连下跌后利空逐步释放，短期跌势放缓，继续关注3200元/吨附近支撑有效性，短线参与，中长期等待南美大豆上市压力兑现后可逢低布局09合约多单。期权方面，豆粕市场长期上行趋势不变，中长期继续关注低位卖出虚值看跌期权策略。

油脂     周五国内植物油价格再度大幅上行，棕榈油领涨三大油脂，夜盘油脂价格略有波动。目前棕榈油基本面并没有太大改变，马来3月出口量仍在进一步的下行，根据船运公司数据统计，马来3月1-10日棕榈油出口量环比下滑20%左右，而西马南方棕油协会(SPPOMA)数据显示同期马来棕榈油产量环比增加15.32%。棕榈油价格近期的上行，仍是受到马来棕榈油库存短期偏低的影响，其基本面长期走势仍然趋向利空。由于午后美豆价格的再度反弹，使得国内豆油价格再度回升，加上部分资金做缩近月豆棕价差，买棕榈空豆油的操作加速了棕榈价格的上行。预期在巴西大豆大量供应市场之后，美豆价格的上涨将彻底终结，短期内油脂价格波动依旧较大，国内豆油低库存的状态也使得整体植物油价格易涨难跌。我们建议在美豆价格跌破1400美分/蒲式耳之前，油脂交易仍以观望为主。可以考虑在3月底美豆种植面积报告发布前一周，轻仓入场继续做空植物油，相关标的可以考虑以豆油2105和棕榈2109为主。

花生     花生期价上周五高开后小幅回落。短期来看，3月USDA供需报告上调全球花生期末库存17.8万吨至394.5万吨，报告中性偏空。国内油厂严控收购标准，对高价花生观望情绪浓厚，内贸需求不明显，市场走货欠佳，且随着天气转热，农户农户惜售情绪会有所减弱，对花生价格有所压制。但全球大豆及菜籽价格仍处高位，国内油脂3月供给偏紧，对花生价格形成支撑，预计短期花生期价维持震荡走势，震荡区间10700-11200。中长期看，花生价格高位有利于提升农户种植积极性，棕榈油逐步步入增产周期，4月中下旬进口花生和巴西豆大量到港，均会驱动花生价格承压下行。且国内油料花生现货历史价格区间大多位于11000元/吨以下，企业客户可以考虑11000一线逢高卖出套保。

菜粕     菜粕上周五夜盘震荡走弱。加拿大和欧盟陈季菜籽供应紧张，菜籽进口成本持续攀升，进口菜籽榨利亏损严重，由于目前油脂库存偏低，成本端的支撑目前更多的体现在菜油上，短期油粕比对于菜粕的压力仍存。水产养殖仍未启动，非瘟的抬头无疑使菜粕的需求雪上加霜，巴西豆4月中旬开始大量到港，豆粕的类库和华南部分油厂的涨库使饲料厂采购端观望情绪浓厚。但对菜粕长期走势不易过度悲观，水产养殖 3 月下旬逐步启动，生猪养殖恢复大势未改，基于统计套利的角度讲，历史高位的油粕比长期终将回归，对于长期菜粕的多头也是安全边际，建议菜粕短期观望2650一线支撑力度，3月下旬水产养殖启动后逐步布局多单。

玉米     玉米05合约上周夜盘窄幅波动。整体来看，上游迎来最后一波售粮，下游由于非瘟影响差于预期，现货价格上周呈现下跌走势，具体来看，东北地区农户积极售粮，叠加部分贸易商开始出粮，现货价格有所回落，截至周五，辽宁锦州港口收购价为2850-2860元/吨，较前一周五的2930元/吨下跌70元/吨；山东地区本周到车量不多，现货价格以稳为主，截至周五，深加工企业玉米收购价主流区间在2960-3126元/吨，较前一周五的2930-3130元/吨下跌10元/吨；南方需求预期较差，叠加其他谷物替代，下游饲企对玉米采购积极性有所下滑，本周南方港口成交清淡，港口价格有所回落，截至周五，广东港口二等新粮2890-2910元/吨，较前一周五的2930-2950元/吨下跌40元/吨。短期来看，上游积极售粮叠加下游生猪产能恢复预期变化以及其他谷物替代维持高位的影响，期价或承压运行，不过收购成本以及进口成本上移所带来的支撑仍在，并且深加工企业库存不高，下方空间也有限，预期在2650-2700附近有支撑。中期来看，临储拍卖退出市场所形成的偏紧预期干扰仍在，期价重心上移预期仍然不变，关注生猪产能恢复节奏预期变化以及其他相关谷物政策情况，操作方面建议关注远月的低位做多机会。

淀粉     玉米淀粉05合约上周五夜盘跟随玉米窄幅波动。淀粉市场影响因素主要包括三个方面，一是原料波动，二是自身基差；三是盘面利润。近期原料端玉米价格有所回落以及下游需求不佳对其形成明显压力，上周现货价格呈现下跌走势，截至周五，全国玉米淀粉均价在3669元/吨，较前一周五的3693跌24元/吨，不过高基差以及盘面利润亏损对其仍有支撑，下方支撑预期在3050-3100附近，操作方面建议关注远月合约的低位做多机会，后期继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

橡胶     沪胶周五夜盘再次走低，RU2105又一次下探15000元测试支撑。3月12日上期所天胶库存由一周前的168100吨增长至170780吨，增幅为1.6%。国内外天胶主要产区均已停割，近期供应压力不会明显增加。尽管预期云南可能会在3月底提前开割，但短期内供应增长有限，一般进入下半年才会迎来产胶旺季。不过，传闻近期下游企业采购热情一般，且大宗商品剧烈波动影响投资者的风险偏好。还有，今年2月份国内汽车产销量虽然稍高于2019年同期，但还是低于2018年同期11.5%、12.6%。而且，按以往规律自3月份以后汽车产销量环比将逐渐下滑，到8、9月份才恢复增长。这样，二季度天胶需求对胶价的提振作用或许不宜期望过高。技术上看，若沪胶反复夯实15000元附近的支撑，则在供需形势错配阶段出现中级反弹的可能性仍很大，15800元以上或许存在较大阻力。

白糖     郑糖周五夜盘放量回调，将前两日反弹升幅完全回吐，有可能将创出本月以来的新低。国际糖价走低，美元强势且金融市场系统性风险增大带来压力，虽然短期内印度出口遇阻、泰国食糖减产以及巴西开榨存在不确定性，但中长期看未来全球食糖供需形势可能出现过剩，对糖价构成压力。传闻本月底前广西绝大部分糖厂都将停榨，4月份起云南将成为产糖主力，全年产量能否达到或超过预期即将明朗。二季度大部分时间仍是销售淡季，糖厂去库存压力较大，若国际糖价继续走低，那么郑糖也将跟随下行。SR2109即将成为新的主力合约，近期压力位在5500元附近，下方支撑可能在5400、5300元，逢高做空为宜。

棉花、棉纱3月第二周，郑棉主力合约跌1.28%，报15870 ；棉纱主力合约跌1.74%，报23480.棉花本周探底反弹,，一度跌破15400，后半周企稳回升，探底走强。从本周公布的USDA平衡表来看，调减棉花总产以及调升消费量中长期利多棉花。棉花现货市场波动较大，纺织下游销售也有300-500元/吨跌幅，纺企采购短期趋于谨慎，市场以小批量成交为主。当前内地库新疆皮棉基差较高，疆内资源运输顺畅，运费下降，成交好转。3128级疆棉成交价16000-16495。棉纱价格探底回升。市场分歧较大，部分排单期较长的纱厂挺价情绪浓厚，下跌幅度较小。库存较高贸易商、订单期较短纱厂降价幅度大，较前一周降幅千元左右。棉花大的基本面并无太大改变，4月旺季将至，棉花将有支撑，从下游来看，棉纱基本面强于棉花，纱厂棉纱库存维持低位，棉纱走势将强于棉花，做多优先考虑棉纱期货。从后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策出台背景下，中长期对于棉花的需求有望逐步走强。近期仍需要重点关注下游需求以及宏观面状况，维持看多观点，优先做多棉纱期货，但短期需要警惕行情大幅波动。操作上棉花15500-15700附近做多，棉纱23300附近可做多。期权方面，隐含波动率略有回落，维持在22%附近。棉花中期有望震荡偏强，但波动率仍有进一步回落空间，可以采用卖出极度虚值认购及认沽期权的双卖策略，需要逢低建仓的企业可以采取卖出15300附近认沽期权收取权利金降低建仓成本。

纸浆     纸浆上周五窄幅波动，小幅收涨，现货方面，下游对高价较为谨慎。文化用纸和白卡纸价格比较坚挺，贸易商跟随纸厂提涨，但下游因利润收窄对此较为抵触，生活用纸则因走货不畅走势偏弱，影响市场信心，整体看纸厂继续落实涨价，目前而言产业链自下而上的负反馈尚未出现，但生活用纸表现需要关注，特别是在纸张价格已逐步接近上一轮高点的情况下。国外浆厂报价继续上调，据悉4月狮牌涨至1000美元，月亮涨至980美元，同期北美地区漂针浆报价也大幅上涨，或表明海外需求继续恢复，目前W20木浆发运产能比回升至高位区间，2021年基本无新增造纸漂针浆产能投放，因此短期供应向上弹性或不高，而近1-2个月智利及加拿大出口中国漂针浆数量占其出口总量比值降至2018年以来低位，建议关注持续性，这可能会使价格处于高位的针叶浆供应维持偏紧格局。整体看，经过前期大涨，纸浆期货估值已来到历史高位，产业链利润又集中于上游，需求进入验证期，3月或转为高位震荡，运行区间7000-7500元/吨。操作建议：多单逢低建仓，主力合约跌破20均线则离场。

生猪     3月12日，LH2109在经过进两周的高位回调后，周五连续第二日反弹，并收于 28750 元/吨。现货市场方面，猪价偏弱震荡运行，截止至 12日，外三 元全国现货均价28.1元/公斤，较上周下跌3.44%，猪肉批发价38 元/公斤，较上周下跌1.48%。生猪供需两端陷入僵持，前期大规模抛售使得养殖端抗价心理较强，屠宰端收猪难度增 加，但下游白条消费仍然不见起色，相反冻品流通相对更为顺畅，对猪肉价格造成一定冲击，屠宰利润倒挂，开机率维持低位。青松农牧数据显示，2 月能繁母猪存栏量继 12 月下降2.61%、1 月下降 2.13%后继续下降 3.38%，当前存栏水平下降 至去年 7 月左右的水平，核心产能的损失不可逆，生猪预期价格仍然乐观，但是突破前高缺乏新的驱动力，大行情酝酿仍然需要等待题材出现，短期以宽幅震荡行情看待，操作上可背靠 27000~27500 元/吨一线布局多单。

苹果     苹果期货上周呈现弱势波动。05合约来看，供应宽松仍然是当前市场的主要压力，冷库高库存始终是市场不可回避的问题，卓创资讯的数据显示，截至3月11日当周，全国冷库苹果库存为867.89万吨，高于去年同期的819.39万吨，周度库存消耗量为14.59万吨，延续环比回落态势，产销区市场走货仍然清淡进一步加剧了供应宽松预期，目前尚看不到宽松扭转的基础，需求未出现大幅好转的情况下，05合约仍然易跌难涨，短期波动区间或进一步下移至5000-6200。远月10合约来看，反映的是今年产苹果对应的价格，目前新季苹果生长未开始，不过距离花期越来越近，天气对市场的干扰有所增加，短期对价格有一定支撑，不过10合约的交割标准相比05合约是有较大程度放宽的，如果产区天气不及预期的话，价格大概率是要向下修复。操作方面建议前期空单继续持有，未入场者关注10合约的做空机会，参考区间7100-7200。

鸡蛋     JD2105合约小幅震荡偏强，远期高升水市场博弈增加，周末期间，蛋价稳中回落，目前处于消费淡季蛋价低位小幅徘徊，随着学校陆续开学需求缓慢恢复，下半周鸡蛋走货加快，河北、湖北蛋价略有反弹，12日销区市场也开启反弹，但整体蛋价仍疲软，当前主产区鸡蛋价格3.60元/斤，主销区平均价格在3.77元/斤，鸡苗价格3.72元/羽，淘鸡价格4.75元/斤，鸡蛋单斤亏损0.36元/近，蛋鸡养殖亏损15元/羽，供应端，市场多看好后市行情，养殖压栏惜售较多，部分地区养殖户有换羽情况，2月在产蛋鸡存栏量12.045亿羽，同比减8.86%，环比增0.48%，与去年相比去产能达到一定成效，但整体供应依旧充裕；需求端，当前处于季节性消费淡季，贸易参市谨慎，需求支撑有限，而后期随着清明、端午等节假日的来临集中消费需求有望增加。综合看，短期供应充足，后期随着需求逐渐回暖，供需宽松格局也将逐渐向紧平衡过渡，鸡蛋价格短期低位筑底，后期逐渐好转，全年养殖效益同比将增加，盈利空间取决于去产能节奏及需求恢复情况，春季补栏高峰，鸡苗订单已排至4月份，当前补栏谨慎，老鸡淘汰日龄455天，延淘及换羽将延续，老鸡占比有望继续增高，市场空栏率较高，若短期蛋价维稳或拉涨行情，补栏及延淘将持续，也将不利于远期市场及中秋行情蛋价走升空间。期货市场05合约高升水，兑现去年4季度低补栏去产能预期，高位波动加剧，短线继续维持4200元/500kg-4700元/500kg区间震荡为主，等待回调低位做多思路。