伦敦现货白银价格再现剧烈波动，继2月1日盘中冲破30美元/盎司后，2月2日，伦敦现货白银一路下跌，北京时间20:00，报价跌至27.328美元/盎司，跌幅5.75%。在分析人士看来，国际银价“急转弯”的原因或与芝商所上调交易保证金有关。而近期白银市场的明显波动也引发部分银行再次发布交易风险提示，相关专家提醒投资者切忌盲目跟风涌入。

（编者注：随着芝商所上调保证金要求，白银投机狂潮急剧降温，白银期货周二重挫逾10%，黄金期货跌逾1%。纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的4月黄金期价2日比前一交易日下跌30.5美元，收于每盎司1833.4美元，跌幅为1.64%；3月交割的白银期货价格下跌3.016美元，收于每盎司26.402美元，跌幅为10.25%。）




在经历了2020年近48%的大幅上涨后，伦敦现货白银价格在新的一年继续上演震荡上扬行情。

据Wind显示，伦敦现货白银价格自1月6日出现一轮快速下调并筑底后，自1月18日启动上涨行情，尤其是在1月27日至2月1日四个交易日内，伦敦现货白银涨幅达14.11%，从25.238美元/盎司涨至29.033美元/盎司，2月1日盘中更是突破30美元/盎司。国内白银期货价格也“水涨船高”，2月1日，白银期货2106合约涨幅达8.4%。

针对近日白银价格涨幅明显的可能性原因，金阳合众资管首席分析师蒋舒认为，白银的暴涨与看多金价的基本面因素相同，在短期资金涌入的促进下，白银价格波动幅度较大。

但是，白银大涨趋势在2月2日似有转颓迹象。

2月2日，伦敦现货白银开盘后出现下跌，截至北京时间20:00，报价跌至27.328美元/盎司，跌幅5.75%。COMEX白银期货价格也一路下跌，截至北京时间20:00，跌幅超过6.4%。国内白银期货方面，截至15:00，虽仍收获3.01%的涨幅，但日K线已呈现阴线。

分析人士表示，芝商所对白银价格交易保证金进行上调或是其走低的重要因素之一。

消息显示，根据芝商所公告，交易所将白银期货交易的保证金提高18%，将白银期货交易的保证金从每份合约1.4万美元上调至1.65万美元，自2月2日起生效，公告显示调整是基于“对市场波动的正常评估，以确保足够的抵押品覆盖” 。蒋舒认为，此次调整必然会抑制银价短期上扬幅度，跟风入场的成本大幅上扬。

针对近期白银市场价格波动明显，部分银行更是火速发布了风险提示，提醒投资者合理控制仓位，理性投资。

2月1日，建设银行、招商银行均发布公告，针对近期国际市场贵金属价格波动加剧，市场风险加大，建议投资者关注市场波动风险，提高风险意识。

其中，招商银行特别指出在当前背景下，该行代理的上海黄金交易所黄金、白银合约价格可能出现大幅波动和保证金比例提高的情形，该行实盘纸黄金白银、双向纸黄金白银、黄金账户等产品可能出现买卖价差拉宽和报价临时暂停的情形，具体请以业务交易系统为准。

“风险意识是每一个交易者必须要去深度思考和把控的基本交易原则和底线”，中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英指出。

针对近期白银市场价格波动较大，蒋舒也提醒投资者，“中长期投资策略固然要关注短期剧烈波动，但是不能因为一两个交易日的短期剧烈波动就放弃中长期的逻辑而跟风涌入，这样的操作从以往金融市场历史来看往往是得不偿失”。













01 / 
会波及黄金吗？



“此次白银的逼空可能会波及其他期货品种，其中黄金与白银的联动性极强，同样也是被低估的期货品种之一，羊群效应会导致其他多头冲入做空比例较高的品种。”金信期货贵金属及海外宏观分析师胡悦告诉记者。

胡悦分析，从去年四季度至今，市场通胀预期大幅回升，包括铜、原油、比特币等期货品种受此影响均纷纷大涨。然而，一向以“抗通胀”著称的贵金属表现极为疲软，黄金、白银均以宽幅震荡为主。对比上一波贵金属牛市，白银先达到历史高位，然后黄金再达到历史高位的。

且从白银基本面来看，白银现在的价格还是便宜的。

“虽然白银价格达到8年以来的高位，但实际上，白银当前价格仍在较低水平，相比之下，拥有同样属性的黄金早在去年8月就已到达2000美元上方，突破了2011年金融海啸后创下的纪录高点。而白银在2011年曾创下49美元的纪录高位，与目前的30美元仍有一段距离。”

FXTM富拓首席中文分析师杨傲称，“2020年以美联储为首的各国央行都相继推行超大规模的量化宽松政策，以应对疫情并希望恢复经济，作为稀有和抗通胀属性的贵金属，包括黄金、白银都将持续受惠，而白银又同时拥有与石油一样的工业属性，预期2021年疫情有望受控，全球经济进一步复苏下，白银价格将有更大提升空间。”

胡悦也看好当前白银需求的推动因素，“根据世界白银协会公布的数据看，2020年白银供给同比减少4%，需求同比下降3%，供需平衡同比下降53%，供给小幅过剩。目前白银的工业需求集中在光伏以及新能源产业，近期国内下游需求较好，贸易商对于采购白银较为积极，以及近几年光伏产业的发展较好，预计这都将推动白银的需求。”她分析称。

此外，金银比也是衡量贵金属价格的重要指标，由于白银涨幅远超黄金金银比大幅回落，当前金银比在70点位徘徊，创出2017年7月以来最低水平，而对比去年3月，金银比高达120。

杨傲表示，金银比的历史平均水平在80~90之间，而2008年金融危机后，金银比也曾大幅下跌，2011年当白银价格创新高时，金银比一度到达40水平下方。过去一年，金银比从100跌至目前的68水平，整体下降趋势明显，预料金银比有望进一步跌破60水平，所以今年白银价格的涨幅有望追回黄金去年的涨幅。

总体来说，胡悦认为，白银还是被低估的所以才有炒作的空间，黄金更多的还是偏向于受宏观影响，资金较难炒作。




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02 / 
持续性存疑



上周五，iShare Silver Trust (SLV)创下单日资金流入近10亿美元的纪录。

尽管当前CFTC表示将对市场的欺诈和操纵行为保持警惕，芝商所也将COMEX白银期货的保证金上调18%，不过当前买盘热潮未退。截至2月1日，白银持仓量为19301.69吨，较上个交易日增加579.36吨。

对于此次白银行情能延续多久，胡悦认为要视行情真正“推手”的目的而定。若“推手”希望借抬高银价获利填补股市的亏空，那么该波行情可能较短。若背后是机构博弈，则行情将延续较长的时间。

此外，分析师警告投资者在这种狂热中要谨慎，因为白银市场的空头与GameStop玩法不同。FXTM首席市场策略师Hussein Sayed认为，白银的市值在1.4万亿~1.6万亿美元之间，而GameStop在成为散户投资者目标之前的市值为15亿美元，而且市场上有很大一部分人不在交易所交易。

“散户投资者还能买入多少白银，还有待观察。随大流的散户交易员可能会积累巨大损失，他们需要在决策时更加理性。这种新现象可能会持续一段时间，但是这种现象持续的时间越长，资产的错误定价就会越严重，可能会对更广泛的市场造成巨大的损害。”Sayed补充道。

高盛发布最新报告也警告称，若任由这种疯狂的散户逼空行情延续，美国金融市场将会崩溃。因为一小部分不可持续的投机行为有可能引发连锁效应，导致市场出现更加严重的动荡，比如一只大型基金被迫平仓清算，可能会像滚雪球般席卷整个金融市场，触发金融市场系统性风险爆发。 


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。