“未来五年内，资产证券化存量占GDP比重将要上升2%，市场规模大概是2万亿，以这样的估计年均增长是40%，”清华大学国家金融研究院联席院长、中央汇金投资有限责任公司副董事长李剑阁近日在”清华五道口金融家大讲堂：中国资产证券化论坛“上表示。他认为，推动资产证券化发展，对我国现有的金融监管体系提出挑战，我们的改革方向是从原来的机构监管转向功能监管，甚至于牌照管理的监管体制，并提出了国际化、市场化和适当赋予地方监管权力的三大改革趋势。

未来五年迎接爆发式增长

李剑阁指出，从未来发展前景来看，中国资产证券化有非常广阔的前景。目前而言，我国资产证券化规模相对于发达国家来说是很低的。

2014年年底，我国信贷资产证券化对银行贷款的比例只有0.3%，资产证券化占GDP比重不到0.5%，而美国和英国分别占有60%和22%。

李剑阁预计，通过国际比较以及去年国内的爆发性增长，未来几年资产证券化步伐，可以预见速度会非常快。

我国的资产证券化发展始于2005年。2008年，受美国次贷危机的影响，监管层暂停了资产证券化的发行，直到2012年正式重启。2014年11月底，《关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知》，将资产证券化业务由审批制改为备案制，加大资产证券化市场的快速扩容。央行、银监会、财政部等相关部门相继发文，推动资产证券化的发展。

2014年，资产证券化出现爆发式增长。全年债券发行量同比增长32%达到11.9万亿元，其中资产证券化发行量3118亿元，同比增长12倍多，全年发行量超过历史发行量总和的2倍多。

李剑阁表示，资产证券化可分为三大类：一是对银行来说，主要是信贷资产证券化。二是对证券公司来说，主要是企业资产证券化。三是对保险公司来说，多数是票据业务。发行主体分别是银行、证券公司、基金子公司以及一些企业。

机构监管转向功能监管

李剑阁认为，推动资产证券化发展，对我国现有的金融监管体系提出挑战。他认为，我们的改革方向是从原来的机构监管转向功能监管，甚至于牌照管理的监管体制，并提出了国际化、市场化和适当赋予地方监管权力的三大改革趋势。

李剑阁指出，由于资产证券化复杂性，它的创立、发行、交易各个环节，都涉及到各个监管部门。但是，现在的体制，使得资产证券化发行成本大大提高，也造成了资源错配，降低了资产证券化的效率。与此同时，在资产证券化的发起、审批和运作操作过程中，信息分散在各个监管部门，造成了发行主体在监管部门当中套利。