周末我在思考如下几点：

1、经历19年和20年2年结构性大牛市后，21年的A股投资，要用70%的精力思考风险和控制潜在风险，而不是博取超额收益。要争取用最小的潜在风险代价，实现预期的30%+收益率，而不是在极大风险敞口下博取翻倍以上收益。宁要前者，不要后者，要让回撤尽可能小，要让净值稳健增长。

2、为什么会如此谨慎？因为现在的涨的最猛的主线板块，不论白酒也好、光伏锂电也罢，都有逐步泡沫化的特征。对于早就坐在这些板块上的朋友来说还好，毕竟盈利丰厚，而对于还没参与或者高位参与，甚至还打算追加新资金的朋友来说，实则风险敞口极大。当然，无论怎样的行情，后面市场都会诞生新的主线板块，就看你能否做好切换。

3、从组合目前的持仓看，大部分是主线赛道或者核心资产股，但像开年这几天这么猛的局面能走多久，以我本人能力，压根预测不了是像18年一样到了1月29号就开始杀估值，还是能持续到2月或者3月4月，既然预测不了，就不预测，但是要提前下棋，提前应对。

4、如何应对？是现在空仓走人？显然不能，因为这样会出现过早下车的风险。所以，比较稳妥的办法还是对持股组合中的“对象和力度“做调整。比如，过去你的组合中有3只股：A、高确定性+中低弹性；B、中等确定性+高弹性；C、中低确定性+超高弹性。你的配置是A给予50%仓位，B给予35%仓位，C给予15%仓位，那么在今年的这种市场环境下，首先比如要把B也换成一只高确定性+中低弹性的标的，比如叫B1，同时给予其更高仓位，比40%，那么最新的组合结构则为：A给予50%仓位，B1给予40%仓位，C给予10%仓位。这，就是一种面对今年“高估值、高波动、高分化”三高行情下的风险敞口更小但又能取得相对合理回报的稳健组合策略。

另外，既然今后市场是机构定价，那么不仅是同市场核心资产比性价比，而要跨市场比性价比。

同市场核心资产横向比性价比的例子：比如同是大众消费，既然金龙鱼能干到100倍，那么资产质量和盈利能力远比它强的伊利呢，年前30来倍显然就低估了（括弧，市场目前就是这么简单粗暴，既然金龙鱼还能切入酱油，那伊利也能成为下一个雀巢）。

跨市场核心资产比性价比：既然是机构定价，且叠加跨市场交易渠道打开，那么之前散户市场给予的A股的估值流动性溢价是不是要不断减弱？比如拿茅台和腾讯比，虽然赛道不同、生意模式不同，但它们目前在盈利维度上却可都定义为“具有稳定现金流且未来成长性中等的大蓝筹”，都适用于用PE定胖瘦，都比较适合用DCF折现，那么今年腾讯30倍的估值，相对茅台今年估值，其实显得并不贵。

看懂以上逻辑的，自然知道该怎么干。

我个人，是打算减仓部分弹性部不占优确定性也不占优的白酒股（老粉应该知道我指的是谁），搞腾讯了。

即便是茅五泸，从当下时点看，可能腾讯+老白干的哑铃型配置，要比茅/五/泸+老白干的哑铃型配置更胜一筹。

——全文完——

来源：投资人六便士